黑色周报： 发运维持低位铁矿强势 钢需筑底等待雨后需求

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 发运维持低位铁矿强势 钢需筑底等待雨后需求 观点概述： 自澳巴发运冲量结束后，澳巴发运回落明显。本周以路透口径来看，澳巴发运维持低位，虽有恢复但增量较小。预期7月后的发运偏低会体现在到港上，，最快下周开始到货量开始减少。值得重视的是，由于国内港口压港量较大，上周压港更是达到160条创历史新高，到港的回落由压港货量的卸港弥补，整体供应呈现稳中有降，不宜过分押注。在压港的基础上，本周港库增库170万吨回升至1.1亿吨，而疏港受大雨大水影响回落至310万吨的高位，仍高于于去年同期。高炉钢厂的开工率连续近两个月保持在90%以上，日均铁水产量也维持在偏高的水平，铁矿石需求强劲。整体来看，供紧需强，铁矿石易涨难跌。 螺纹产量如预期回落至380万左右，与去年基本持平，由电炉减量所致。因废钢供应受到雨水的显著影响，预期电炉产量难有增加，则螺纹产量继续维持稳中有降的态势。就需求来看，建材成交虽有下滑但总量稳定，各区域需求逐渐恢复，体现在库存上，增库幅度放缓，同时厂库降库而社库增库，显示出库存转移，厂库压力减小。则综合来看，表需维持在上周水平，近期的表观需求底部350万吨，而算本周已连续两周维持在370万吨。若雨季影响逐渐减小，则螺纹表需或已探明底部，等待各区域需求恢复。 今年雨水较多，且华中华东雨季影响仍未消退，关注天气情况及实际需求恢复，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入，等待雄安需求及各区域需求的启动。螺纹表需恢复而产量回落，热卷表需持续回落而产量有增量，可做买螺空卷。铁矿易涨难跌，近端有发运扰动，可做买近卖远的正套持有，但I2009合约接近换月持仓时间有限，可考虑I2001-2005。 策略建议： 套利：1.买螺空卷：买螺10空卷10； 2.铁矿正套：9-1或1-5正套。 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西发运量大幅增加； 2. 材端：华中及华东雨量大增，内涝严重。 求真 细节 科技 无界 2020年7月18日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 铁矿供应 巴西疫情管制不力，市场担忧巴西疫情难以控制，供应扰动的预期仍在。 1. 澳洲巴西发运：冲量结束，回落显著 本周全球及澳洲巴西铁矿石发运回落，自季末冲量结束后回落明显，预期下周发运数据企稳。 图表 1：全球铁矿石发运（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：路透,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 由于检修计划持续到7月下旬，澳洲发货量预计持续受影响。而巴西在铁矿发运回落的同时疫情确诊数持续走高，加剧了市场对于巴西供应不确定性的担忧。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 中国到港、预计到港：到港偏高，预计回落 本周MS26到港量环比回落100至2201万吨，而45港到港量回落至2344万吨，仍处于偏高的水平。预期下周到港稳定保持在2200的水平，但后续到港由于发运减少有所回落。 1000140018002200260030001月3日1月17日1月31日2月14日2月24日3月8日3月18日3月30日4月10日4月21日5月3日5月13日5月25日6月5日6月16日6月28日7月8日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年5009001300170021001月3日1月17日1月31日2月14日2月24日3月8日3月18日3月30日4月10日4月21日5月3日5月13日5月25日6月5日6月16日6月28日7月8日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年040080012001月3日1月17日1月26日2月7日2月16日2月28日3月9日3月20日3月30日4月10日4月20日5月1日5月11日5月22日6月1日6月12日6月22日7月3日7月13日7月27日8月10日8月24日9月7日9月21日10月5日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日巴西周度发货量2017年2018年2019年2020年 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 5：中国铁矿石周度到港量（万吨） 图表 6：MS口径船期推算到港（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 内矿供应：国产矿供应恢复 全国363座矿山周度日均产量小幅回落，维持53.5万吨左右的水平。受全国范围内降雨及洪水的影响，内矿开工率和产量有所回落，但长期来看，预计国产矿供应量稳中有增。 图表 7：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 8：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 二、矿石需求、钢材供应：高炉需求维持 1. 高炉生产情况：稳中有降，变动不大 MS高炉钢厂开工率本周虽小幅回落，但继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量247.4万吨，小幅回落但仍高于去年同期约15万吨。高炉接近满产，预期因7月钢厂检修增多使得铁水回落。 20406020406080全国363座矿山产量矿山产能利用率：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）矿山铁精粉日均产量：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）3040501月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月16日3月29日4月3日4月15日4月28日5月11日5月24日5月29日6月10日6月23日7月6日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日全国126家矿企日均产量2016年2017年2018年2019年2020年 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 10：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 电炉产量：开工率稳定而产能利用率走低 本周电炉开工率持续下降，产能利用率下调更快，电炉利润承压，电炉厂开工时长缩短，本周的电炉产量减量已经在螺纹产量中体现，预计下周电炉产量小幅回落或持平。 图表 11：样本电炉钢厂开工率（%） 图表 12：样本电炉钢厂产能利用率（%） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 全国高温多雨影响废钢到货、加工及配送，短期内受钢厂价格刺激到货增加，呈现脉冲式波动，预期季节性供应回落。 图表 13：富宝样本废钢到货量（万吨） 图表 14：富宝样本全国废钢日耗量（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 607080901001月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月1日6月12日6月21日6月29日7月10日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂开工率2018年2019年2020年1701902102302502701月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月1日6月12日6月21日6月29日7月10日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂日均铁水产量2018年2019年2020年05101520253035123456789101112富宝全国废钢到货量7日移动平均20172018201920200510152025303540123456789101112富宝全国147钢厂废钢日耗2017201820192020 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 受成本和利润影响，预期长、短流程的废钢日耗均有回落但差异显著，其中长流程日耗回落幅度显著少于短流程，铁矿拉涨预期高炉钢厂维持当前的废钢比例以降低成本，但废钢到货回落一定程度上使得废钢供应偏紧。短流程钢厂利润偏差，短流程日耗回落明显，预计下周电炉日耗及电炉产量继续小幅回落，但幅度收小。 图表 15：富宝长流程日耗（万吨） 图表 16：富宝短流程日耗（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 从废钢库存来看，前期到货偏高而日耗回落，库存呈累库结构，变化幅度不大。 图表 17：富宝网废钢库存（万吨） 图表 18：样本钢厂废钢库存（万吨） 数据来源：富宝网,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 中长期来看，会维持长短流程产量并行的高产量区间，但螺纹产量突破新高达400万吨后因高炉检修及电炉减量，产量阶段性见顶，本周产量减少5万吨至383万吨，预期下周继续维持减量。 400006000080000100000120000140000160000180000123456789101112富宝70家长流程钢厂废钢日耗2017201820192020020000400006000080000100000120000123456789101112富宝49家短流程钢厂废钢日耗20172018201920200100200300400500600123456789101112富宝147家钢厂废钢库存20172018201920201002003004005001月2日1月13日1月24日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月12日4月23日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日8月1日8月14日8月27日9月9日9月21日10月9日10月22日11月4日11月16日11月29日12月12日12月25日样本钢厂废钢库存2018年2019年2020年 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分