黑色周报：扩大交割管控意图明显，供紧需强难改铁矿强势

混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李思博 ：17664092708 ：lisb@chaosqh.com 从业资格号：F3061091 扩大交割管控意图明显 供紧需强难改铁矿强势 观点概述： 8月14日晚，大商所公布在铁矿2009合约上增加杨迪粉和卡拉拉粉作为铁矿石交割品牌，其中杨迪粉品牌贴水25，卡拉拉精粉品牌升水85。根据周五现货报价卡拉拉精粉950，折合盘面930左右，这使得卡拉拉精粉迅速成为2009合约最便宜交割品。卡拉拉硅指标高，供应量相对少，并不是主流流通货，故使用卡拉拉的钢厂较少。大商所此举管控的意图更强，意在给多头增加交割难度。 就铁矿供需而言，供应端近期澳洲港口检修增多发运偏低，需求端日均铁水产量持续走高，上周又创新高。供紧需强，铁矿石基本面向好，很难由政策影响而转为跌势。但值得重视的是，近期政策频出，政策风险已越来越大，扩大交割资源直接限制了09上涨的高度，但要铁矿下跌，需要供应持续宽松，而需求端钢厂出现主动或被动减产，目前这些条件还不具备。 螺纹方面，上周螺纹产量小增至386万吨，高于去年同期。而本周螺纹厂库意外累库，社库降库收窄，库存边际上的走差。表需回落至370万吨，实际需求的恢复不及预期，观察下周表需数据，若仍无起色则或有投机需求离场，旺季预期提前兑现。 建材成交量好于去年，但是建材直供及杭州螺纹出库数据却始终偏弱，要注意实际需求恢复弱于预期的可能，谨防旺季预期提前兑现，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入。铁矿易涨难跌，且粉矿紧缺对现货有支撑，但若改变交割规则，则近月盘面需要回避，可考虑在普氏月均价位置逢低试多，或中长期布局I2001-2005，相对看好01铁矿。 策略建议： 套利： 铁矿：铁矿1-5正套； 螺纹：1-5正套或10-1反套，中长期看好01螺纹价格。 风险提示： 1. 矿端：澳洲、巴西发运大幅度增加； 2. 材端：华南高温影响施工。 求真 细节 科技 无界 2020年8月15日 黑色周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 铁矿供应 1. 澳洲巴西发运：巴西发运努力改善，澳洲检修发运回落 上周全球铁矿发运有所回升，其中澳洲泊位检修影响发运回落明显，预期下周发运数据企稳。 图表 1：全球铁矿石发运（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：路透,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 预计下周澳洲发运平稳、巴西发运会小幅增加。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨）5 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 中国到港、预计到港：到港偏高，预计回落 本周MS26到港量小幅增加，预期下周到港稳定保持在2300的水平，但后期到港有所回落。 150020002500300035004000全球铁矿石发运2018201920201000140018002200260030001月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月13日3月24日4月5日4月15日4月27日5月8日5月19日5月31日6月10日6月22日7月3日7月14日7月26日8月5日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲巴西周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年5009001300170021001月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月13日3月24日4月5日4月15日4月27日5月8日5月19日5月31日6月10日6月22日7月3日7月14日7月26日8月5日8月18日9月1日9月15日9月29日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日澳洲周度发货量2016年2017年2018年2019年2020年040080012001月3日1月17日1月31日2月14日2月23日3月6日3月16日3月27日4月6日4月17日4月27日5月8日5月18日5月29日6月8日6月19日6月29日7月10日7月20日7月31日8月10日8月24日9月7日9月21日10月5日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日巴西周度发货量2017年2018年2019年2020年 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 5：中国铁矿石周度到港量（万吨） 图表 6：MS口径船期推算到港（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 内矿供应：国产矿供应恢复 全国363座矿山周度日均产量变动不大，维持53.5万吨左右的水平。预计国产矿供应量稳中有增。 图表 7：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 8：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 二、矿石需求、钢材供应：高炉需求维持 1. 高炉生产情况：稳中有增，边际增量小 MS高炉钢厂开工率本周稳定，继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量253万吨，继续创年内新高，已显著高于去年同期。下周有高炉检修，预计铁水产量小幅回落。 12001700220027001月3日1月17日2月4日3月2日3月17日4月1日4月20日5月5日5月18日5月28日6月10日6月23日7月6日7月16日7月29日8月10日8月23日9月3日9月16日9月28日10月8日10月18日10月28日11月6日11月18日11月30日12月13日12月24日MySteel26港铁矿石到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年20406020406080全国363座矿山产量矿山产能利用率：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）矿山铁精粉日均产量：全国186家矿山企业（363座矿山）（周）3040501月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月16日3月29日4月3日4月15日4月28日5月11日5月24日5月29日6月10日6月23日7月6日7月19日7月24日8月5日8月18日9月1日9月15日9月29日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日全国126家矿企日均产量2016年2017年2018年2019年2020年 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：样本高炉钢厂开工率（%） 图表 10：样本高炉钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 电炉产量：开工率稳定而产能利用率走低 本周电炉开工率小幅减少，产能利用率也有所回落，预计下周电炉产量小幅回升。 图表 11：样本电炉钢厂开工率（%） 图表 12：样本电炉钢厂产能利用率（%） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 雨季影响结束，总体来看废钢供应增多。 图表 13：富宝样本废钢到货量（万吨） 图表 14：富宝样本全国废钢日耗量（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 受成本和利润影响，预期长、短流程的废钢日耗有所增加，其中长流程因为铁矿石涨幅大，加大了废钢添加比例，而短流程主要是因为钢材现货拉涨，电炉利润好转所致。 607080901001月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日6月29日7月10日7月19日7月27日8月7日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂开工率2018年2019年2020年1701902102302502701月3日1月17日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日6月29日7月10日7月19日7月27日8月7日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日MySteel247家钢厂日均铁水产量2018年2019年2020年 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 15：富宝长流程日耗（万吨） 图表 16：富宝短流程日耗（万吨） 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 从废钢库存来看，前期到货偏高而日耗回落，库存呈累库结构，变化幅度不大。 图表 17：富宝网废钢库存（万吨） 图表 18：富宝废钢基地库存（万吨） 数据来源：富宝网,混沌天成研究院 数据来源：富宝网 ,混沌天成研究院 中长期来看，会维持长短流程产量并行的高产量区间，本周螺纹产量小增至386万吨，预期下周小幅增加。 图表 19：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 20：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2003004005001月1日1月12日1月23日2月6日2月17日3月1日3月11日3月23日4月2日4月14日4月26日5月6日5月18日5月28日6月9日6月21日7月1日7月13日7月23日8月4日8月16日8月30日9月13日9月27日10月12日10月26日11月9日11月23日12月4日12月15日12月28日螺纹实际周产量2016年2017年2018年2019年2020年2703103501月1日1月12日1月23日2月6日2月17日3月1日3月11日3月23日4月2日4月14日4月26日5月6日5月18日5月28日6月9日6月21日7月1日7月13日7月23日8月4日8月16日8月30日9月13日9月26日10月10日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日热卷实际周产量2016年2017年2018年2019年2020年 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 螺纹周度产量仍超去年同期，预计下周产量持平或小幅增加，特征上比去年同期水平持平或略高，热卷产量止降回升。 3. 产业链利润 钢材旺季预期较好，投机需求驱动使得黑色系拉涨。铁矿涨幅更大使得盘面利润有所回落。废钢价格稳定