知识创造财富 专业铸就品牌 1 白糖周报—外糖寻底郑糖下跌 短期走势震荡偏弱 方正中期研究院 张向军 孙健 一、 郑商所白糖期货行情回顾 合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌(结算价)持仓量持仓量变化结算价成交量成交额（万元）SR5075,4915,5015,4025,410-104 -78 1,340-68 5,4197464,069SR5095,5715,6115,4815,496-116 -85 493,484-37,172 5,5091,882,11210,443,619SR5115,6505,6785,5625,562-100 -80 22845,57698551SR6015,8465,8945,7805,790-85 -72 436,04623,2925,802735,1904,287,419SR6055,8705,8985,8015,805-95 -70 71,882-1,810 5,82124,478143,313SR6075,8955,9245,8475,856-63 01,574-36 5,8704522,666 二、主要事件、消息 【5月份中国进口食糖52万吨，同比增34.68万吨】 从相关部门获悉，中国5月份进口食糖52万吨，同比增加34.68万吨，增幅200.2%，进口均价为380.45美元/吨. 2015年1-5月份中国累计进口食糖207.03万吨，同比提高76.84万吨，增幅为58%。 2014/15榨季截止5月底，中国累计进口食糖315.23万吨，同比提高22.27万吨，增幅7.6%。 【广西部分糖业集团生产经营状况向好】 随着市场回暖，广西部分糖业集团生产经营状况向好。如，东糖集团不仅在广西片区的甘蔗制糖厂实现了扭亏为盈，在东莞总部的原糖加工厂也取得了可观利润，将加大对蔗农扶持力度帮助稳定生产；东亚糖业集团计划引进澳洲先进技术提升甘蔗产量，并建立原料蔗收购中转站，破解甘蔗砍运劳动力不足问题。 随着糖业进入减产周期，去年底以来，糖价从最低时的每吨３８００多元一路攀升至目前的５５００元左右，并呈现持续稳定之势。与此同时，政府、银行、企业等各方纷纷采取各种措施稳定糖业发展。 SUGAR Special Report 执业证书编号：F0209303 Tel：010-68578692 E-mail：zhangxiangjun@founder.sc.com 知识创造财富 专业铸就品牌 2 广西壮族自治区糖业发展局相关负责人介绍，自治区将糖料蔗增值税进项抵扣率从此前的１３％增加至１７％，仅此一项就为企业减轻负担４亿多元，来宾、崇左等市也下发文件，停止或暂停收取部分涉糖行政收费。为促进糖业稳定发展，在去年建设５０万亩甘蔗“双高”基地的基础上，广西今年将进一步扩大规模，建设８０万亩“双高”基地。业内人士分析，在目前形势下，如果继续维持现有的进口等措施，今年糖企有望保持盈亏平衡或扭亏为盈。 【海南甘蔗种植面积锐减至60万亩以下】 旱魃肆虐，海南省甘蔗主产区琼西地区的昌江、东方、 儋州、白沙等，大量成片的甘蔗开始枯萎死亡。受旱灾等多重因素影响，海南省2015/16年榨季甘蔗种植面积预计不足60万亩，比刚刚结束的2014/15年榨季再减15万亩以上，减幅逾20%。 【5月美国进口食糖24万吨】 根据美国农业部发布的数据，根据WTO贸易原则，2015年5月美国配额内进口原糖数量从4月的12.08万吨减少到7.95万吨，配额内进口精炼糖的数量从4月份的2.27万吨大幅缩减到817吨。 数据显示，2015年5月美国从墨西哥进口食糖数量从上月的7.5万吨大幅增加到15万吨。2015年5月份美国共计进口食糖数量为24万吨。 【本周国内糖价以跌为主，销售乏量】 与上周相比，本周国内食糖价格呈现大幅下跌的趋势，周跌幅在50-230元/吨之间不等，跌幅较为明显的是产区。分区来看，南方产区食糖价格大幅下跌50-230元/吨之间不等，北方产区价格下跌50-100元/吨；销区来看，国内主要销区食糖价格均出现下跌，周跌幅在20-150元/吨之间不等。根据昆商糖网产销区价格指数，产区价格下跌177元/吨，销区价格下跌74元/吨。本周以来，国内食糖价格大幅下跌，同时部分地区连续降雨天气，市场整体购销积极性不高。虽然目前已经进入夏季消费高峰，饮料和冷饮将迎来销售旺季，但目前还未迎来采购热潮。商家表示，现在价格不稳定，主要以观望为主。不过，预计节后销售量将逐步有所增长，食糖价格震荡幅度有望缩小。 三、近期白糖市场主要的多空因素 国际： 国内： 多： 巴西雷亚尔企稳反弹 国内供应缺口 知识创造财富 专业铸就品牌 3 巴西减产 空： 美元升值 内外价差过大 进口增加 四、形态和持仓： 1、国际： 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周11号原糖价格不断震荡寻底，11日下破低点再创6年来新低。国际糖价的低迷还并未显现对于种植和加工的影响，虽然数据显示5月产量有所减少，但主要原因是天气连阴有损生产条件。据气象学家推算厄尔尼诺天气将时间长但力度较缓，而且当前对甘蔗生产的影响还未有显示，但长期对糖市有一定支撑作用。国际糖业组织继续提高对国际糖产量的预期，供大于求的状况短期难以改善。美元重拾升势打压了巴西货币雷亚尔，更直接的是以美元的标价的国际原糖，美元在美联储年内加息预期依然存在的情况下或许继续表现强势，这将对国际糖价继续产生打压。由于印度、泰国产量高于预期，目前供应压力较年初稍大。综上，短期看国际糖价依然弱势不改， 知识创造财富 专业铸就品牌 4 创出低位后很可能续创新低。 2、国内： 每日1-9套期2015-6-18-500-400-300-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月1401-13091501-14091601-1509 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 每日5-1套期2015-6-18-300-250-200-150-100-5005010015020012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1405-14011505-15011605-1601 知识创造财富 专业铸就品牌 5 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周国内糖市下跌走势较为明显，郑糖主力09在下破预估箱体下檐5300并继续走低。虽然当前有确定的国内减产以及硬性的供需缺口的存在，但5月份的产销率对市场带来更多的压力。据中糖协统计，5月份国内销售食糖72万吨，且自去年10月份以来本年度累计销糖617万吨，都是2007年以来同期最低水平。进口增加传闻基本得到确认，5月份进口大幅增加，对市场信心应该会形成较大压力。厄尔尼诺预期对国内糖市有一定影响，近期期货主力开始向明年合约移仓，或许就是为该概念的炒作做准备。国际原糖价格在美元转强和巴西增产双重利空下结束反弹，大幅下挫跌破12美分整数关口并继续寻底，厄尔尼诺和生产受挫预期对当前行情支撑较弱，筑底行情还将继续一段时间。国家调控进口的政策短期看应该不会改变，但内外价差继续维持高位，刨除配额外税负后进口加工利润仍较大，很可能会刺激国内食糖加工企业将来料转向进口，对国内价格有一定扰动。我们认为短期郑糖09合约下跌势头较猛，但下方企业成本区将产生较大支撑，因此下跌空间有限，回到5100~5300一带整理将较为合理。当前应该密切关注6、7月份产销情况和厄尔尼诺变化。 知识创造财富 专业铸就品牌 6 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期期货有限公司所有。