PVC月报：基本面预期偏弱，弱势寻底

行情回顾

5月V2509合约波动区间为4700-5057，重心下移。受关税抢出口预期驱动，盘面曾创月内高点5057，但基本面预期偏弱叠加成本坍塌，反弹承压后持续走低，5月29日跌至4700，距离历史低点4380仅剩6.8%的跌幅。

下月展望

基本面预期偏弱，弱势寻底。近期社库去化速度尚可，基本面边际改善，绝对价格低估值，继续下探空间有限。但在高开工弱内需背景下，基本面压力重重：

1. 供给端：青岛海湾、嘉化能源、万华福建合计90万吨新装置计划上半年投产，6月检修力度不足，供给端面临存量与增量双重压力。
2. 需求端：地产价格未止跌，商品房高频成交数据同比低位，雨季施工不利，管材、型材需求偏弱。6月24日BIS认证临近，出口或承压。
3. 成本利润：煤炭端下跌，联产产品烧碱价格坚挺，氯碱企业动态成本重心下移，一体化利润修复，超预期减产动力不足。

综上，基本面暂无明显上行驱动，盘面较难迎来有力反弹。

策略建议

前期空单可继续持有，关注资金动态、装置变动。V2509关注区间4600-4950。

关键数据

• 行情：5月加权月线四连阴，09合约八连阴，绝对价格同比低位，基差同比偏强，9-1月偏正套，维持Contango结构。
• 持仓：09合约持仓量增至106.9万手，创同期新高。
• 宏观：4月PMI环比-1.5pct，制造业PMI为49%，进入荣枯线以下；1-4月地产竣工面积跌幅扩大，商品房销售面积同比-2.8%。
• 供需：6月青岛海湾、嘉化能源、万华福建合计90万吨新装置投产，6月检修力度不足；1-4月出口量累计同比+54%，BIS认证临近出口或承压；上中游库存持续去化。
• 成本：兰炭价格同比低位持稳运行，烧碱现货价格坚挺，库存同比高位，VCM价格同比低位。

研究结论

基本面偏弱，弱势寻底，盘面继续下探空间有限，但缺乏上行驱动，短期内难以迎来有力反弹。