通信行业周报：CPO迎来催化，腾讯、移动、联通加大算力投入，算力产业链持续高景气度

腾讯持续加码AI投入，中国移动对推理资源投资不设上限

腾讯发布2024年Q4及全年财报，公司重视AI板块，重组AI团队以聚焦深度模型研发及产品创新，增加AI资本开支及原生AI产品的研发和销售力度。2024Q4公司资本开支达365.78亿元，同比增长113.98%，全年资本开支达到767.60亿元，同比增长221.27%，计划于2025年持续增加资本开支，坚定AI投入。混元大模型持续突破，元宝DAU加速增长，2025年2月至3月DAU增长超20倍。

中国移动2024年度业绩说明会显示，2025年计划在算力领域投资373亿元，占资本开支比例提升至25%，通算规模（FP32）累计达到8.9 EFLOPS，智算规模（FP16）超34 EFLOPS，对推理资源投资不设上限。中国联通预计2025年固定资产投资达到550亿元，算力投资同比增长28%。

Nvidia推出CPO交换机，预计2025H2进入商业化应用。Quantum-X和Spectrum-X CPO交换机包含多种配置，总带宽可达到115.2Tb/s至100Tb/s，采用基于微环调制器的1.6T硅光芯片和台积电开发的3D堆叠光电集成EPIC的硅光引擎，有望节省数据中心内几十MW的电力。

全面看好国产AIDC产业链四大方向：AIDC机房建设、IT侧、网络侧、云计算。推荐标的包括润泽科技、英维克、宝信软件、紫光股份、中兴通讯等，受益标的包括新意网集团、寒武纪、海光信息、中际旭创等。

市场回顾显示，本周通信指数下跌3.85%。5G方面，2024年我国5G基站总数达425.1万站，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.14亿户，同比增长25.96%。2025年1月5G手机出货2363.8万部，占比86.8%。运营商创新业务发展强劲，移动云、天翼云、联通云营收分别同比增长20.4%、20.3%、17.1%。

风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。