维谛上调2024年指引，液冷需求加速释放
维谛技术发布2024年第三季度报告，上调2024年全年财务指引。2024Q3实现营收20.74亿美元，同比增长19%，液冷营收贡献显著，营业利润同比增长48%。前12月订单量同比增长37%，第三季度订单同比增长17%。公司预计2024年全年营收77.80-78.30亿美元，同比增长13-15%，调整后营业利润14.75-14.95亿美元，利润率18.9%-19.1%。2025年有机营收增长预计同比增长14%。公司资本开支为1.75-2亿美元，在佩尔泽建设新工厂提升产能。
英伟达向OCP贡献NVL72设计，算力产业链维持高景气度。英伟达在2024 OCP峰会上贡献NVIDIA GB200 NVL72机架和计算以及交换机托盘液冷设计，超40家数据中心基础设施提供商基于Blackwell平台研发。Blackwell平台服务器出货将带动铜缆连接器、电源、液冷散热、服务器机柜、UPS等配套设施需求，算力产业链有望维持高景气度。
Agent陆续落地，端侧AI加速发展。荣耀发布MagicOS 9.0，搭载智能体，新发30亿参数大语言模型加载速度提升77%、出词速度提升500%、功耗下降80%。AI场景感知类别由40类增加到60类，用户理解类别由600项提升到950项，意图决策覆盖场景由100个提升到600个。苹果iOS 18.2 Beta版本逐步测试Apple Intelligence功能，加速端侧落地。
我们持续看好算力产业链，主要细分方向：
- 光通信：推荐中际旭创、新易盛，受益源杰科技等
- 液冷：推荐英维克
- AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，受益光环新网等
- 交换机及芯片：推荐中兴通讯、盛科通信，受益锐捷网络等
- 服务器：推荐中兴通讯、紫光股份，受益烽火通信等
- 边缘算力：受益网宿科技等
- 铜连接：受益沃尔核材、华丰科技等
市场回顾：本周通信指数上涨3.03%，在TMT板块中排名第二。
产业数据追踪：
- 云计算：AI需求拉动下加速复苏，Aspeed 2024年9月营收同比增长120.22%，海外云巨头Q2资本开支同比增长54.5%，BAT Q2资本开支同比增长68.86%，Equinix机柜平均价格持续上升。
- 5G：2024年9月底我国5G基站总数达408.9万站，同比增长33.11%，5G手机出货占比82.1%，同比增长26.26%。
- 运营商：创新业务发展强劲，移动云、天翼云、联通云营收同比增长19.3%、20.3%、24.3%，中国移动、中国电信、中国联通移动业务ARPU值同比减少2.7%、略增0.2%、略减0.7%。
- 新能源汽车：2024年8月我国新能源汽车市占率达44.84%，同比增长30.02%，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来7月销量同比增速分别为+35.61%、-27.49%、-15.73%、+37.83%、+4.38%。
- 海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW，已中标量占招标量83.60%，占已公开项目容量37.57%，占规划量21.03%。
风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。
