晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250320 2020年02月27日2025年3月20日 股指：股市缩量，股指分化延续 目前国内股市缩量显著，虽然指数高位震荡，但是市场投资者对市场的预期转为谨慎。经济层面，消费数据以及就业数据仍然是投资者对基本面的主要依据，对股市消费板块仍然存在较大谨慎情绪。炒作热点方面，前期的借助deepseek以及港股大型科技股上涨的中小盘，市场风格切换较快。散户普遍呈现净卖出状态。银行高股息继续获得资金流入，股指分化趋势预期，多IF空IM。 操作建议：股指分化 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 国债：机构或转风格，国债多单轻仓 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 近期，国内短期货币市场利率高位持续徘徊，shibor方面，隔夜shibor在1.8000%附近波动，并未出现显著回落。央行逆回购规模显著加大，对市场流动性注入偏强。中远期shibor显著回升。 利率市场，长期国债到期收益率持续低位。短期货币市场利率持续在高位，加重金融机构持仓成本，杠杆买入策略将会迎来破局。国债空单轻仓。 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721 @guosen.com.cn 操作建议：空单轻仓 贵金属：美联储维持利率不变，贵金属高位波动加剧 独立性申明： 周三晚间，COMEX黄金上涨0.4美元至3061.60美元/盎司，再创历史新高，沪金主力合约上涨0.16%，报705.76元/克；COMEX白银期货下跌60.4美分，报33.975美元/盎司，沪银主力合约报8337元/千克，下降0.64%。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周三晚间，美元指数上涨。美联储3月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，符合市场预期，但暗示年内可能开启降息周期；同时宣布自4月起放缓缩表节奏，美国国债月度赎回上限由250亿美元降至50亿美元，机构债及抵押贷款支持证券维持350亿美元不变，释放流动性边际宽松信号。鲍威尔强调政策调整需依赖数据指引，指出关税政策对通胀的影响存在高 度不确定性，但否认重演1970年代大通胀的可能性，同时明确“无需急于降息”，若经济保持韧性将延长政策限制性立场，若就业市场疲软则可能转向宽松。展望后市，黄金短期以高位震荡思路对待，关注3080美元/盎司突破有效性，沪金关注700元/克关口；白银回调中关注工业需求韧性，优先逢低配置沪银。 铜：内外盘铜价再创近期新高注意风险控制 周三夜间，伦铜报收9997.5美元/吨，上涨0.96%，沪铜报收81230元/吨，上涨0.72%。 北京时间3月20日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。美联储在最新声明中表示，经济前景不确定性有所增加。这一担忧也在经济展望中有所展现。最新数据显示，美联储官员大幅下调经济增长预期，并上调了通胀预期。利率点阵图方面，美联储官员们仍预计2025年将降息两次，与去年12月的预期相同。投机买盘增加，COMEX铜价再创新高，较LME铜溢价也再度扩大，LME铜及沪铜均再度突破高位。套利交易活跃下，国内铜供应面临资源外流的担忧，且国内存在冶炼厂减产担忧，库存虽然已处于去库状态，但仍需关注需求端的旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈，或使得铜上方再度承压。预计沪铜震荡偏强，注意风险控制。 氧化铝、铝：氧化铝持续探底沪铝或震荡偏强 周三夜间，氧化铝报收2978元/吨，下跌1.97%，主力合约增仓6000余手。目前暂未出现大规模减产，新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑主导盘面价格，市场看空氛围延续，现货价格续跌，期货仓单累积也给予价格较大压力。海关总署数据显示，2025年2月中国氧化铝出口21万吨，同比增长48.9%；1-2月累计出口40万吨，同比增长45.9％。近期海外氧化铝价格再度下跌，出口需求随着内外价差的收窄将有所减少。目前氧化铝期价已经跌破行业平均现金成本，但矿石价格下降的预期使得成本对于远期价格的支撑也有所下移。预计氧化铝震荡偏弱运行，关注成本的动态变化，注意风险控制。 周三夜间，伦铝报收2673美元/吨，上涨0.83%，沪铝报收20730元/吨，上涨0.31%。宏观方面，北京时间3月20日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。夜间有色板块整体偏强，铝价连续几天向下回调后有所反弹。随着价格回调，现货市场交投氛围也有所回暖。考虑到供需双增及库存去库的基本面较为稳健，铝价在当前高位仍有一定支撑，关注宏观情绪变化对铝价的影响，预计沪铝震荡偏强，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.66%，收盘于9785元/吨。供给端，北方个别企业检修，但停炉时间较短，西南地区云南可能有零星停炉；工业硅周度产量环比下行。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片继续累库，电池片库存去化，组件需求旺盛，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期偏空震荡为主。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨1.45%，收盘于43610元/吨。供给端，多晶硅周度产量低 位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业逐步开工，需求旺盛，近期有企业提高开工率。多晶硅基本面转好，但库存消化缓慢，短期盘面震荡为主。 玻璃纯碱：偏弱震荡 周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.51%，收盘于1175元/吨。供给端，玻璃日熔量15.92万吨，环比增加0.2万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-134.46元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下上行，但低于去年同期水平。厂家库存7025.7万重箱，环比上周增加70.9万重箱。玻璃基本面较差，短期现货成交有所转好，价格震荡为主。 周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.07%，收盘于1415元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量67.95万吨，环比减少1.84万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年3月17日，国内纯碱厂家总库存172.80万吨，较上周四降0.72万吨，跌幅0.41%。其中，轻质纯碱85.05万吨，环比增加0.33万吨，重质纯碱87.75万吨，环比减少1.05万吨。纯碱基本面偏弱，短期价格偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯） 豆类：南美丰产压力沉重美豆震荡下跌 周三CBOT大豆期货延续跌势，巴西最大主产州大豆收割接近尾声，而美国关税政策担忧仍在持续，美豆承压。5月大豆合约收低4.5美分，结算价报每蒲式耳1008.25美元。与之相比，夜盘连粕震荡收涨，巴西升贴水走高及连豆油走低带来油粕套利对连粕有所支撑。油厂停机不及预期，豆粕现货、基差略有松动。主力合约在2900附近震荡反复，短期保持高位震荡思路，低买高卖为主。 油脂：油脂震荡格局延续关注上方阻力 周三CBOT豆油震荡收跌，美豆及马棕油走低拖累美豆油。5月豆油合约下跌0.18美分，结算价报每磅42.36美分。受此影响，夜盘连豆油建仓回落。 周三马来西亚BMD毛棕油收高。印尼将提高棕榈油出口税提振市场，不过马棕油出口数据疲软限制涨幅。夜盘马棕油低位震荡收涨。受此影响，国内连棕油夜盘低位震荡。周三ICE油菜籽期货温和上涨，欧洲油菜籽上涨提振市场。5月油菜籽期货合约上涨10加元，结算价报每吨584.2加元。夜盘菜油高位震荡。国内方面，国内市场理性看待印尼加税问题，当前东南亚棕榈油缺乏价格优势，情绪消散后市场重回基本面。关注区间上限的阻力。短线操作。 棉花：美棉收低等待出口报告 美棉走低，美元走强打压。05合约下跌0.12美分/磅，跌幅为0.18%。美元走强有一定拖累。基本面 市场等待美棉周度出口数据。上一周美国周度出口报告显示，3月6日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增27.18万包，较之前一周增加13%，较前四周均值增加13%。郑棉夜盘小幅震荡。近期缺乏新的指引，后续关注消费以及新作种植。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖收低价格从高位回落 原糖期货在近期持续上行后开始修复。05合约下跌0.3美分/磅，跌幅为1.5%。年初以来巴西天气较往常干燥。巴西的现货价格上涨。据悉近期中南部地区出现了零星阵雨，但需要更多降雨来防止巴西2025/26榨李甘蔗产量进一步下滑。郑糖夜盘偏弱运行。外盘回落带来拖累。但1-2月进口量为8万吨，同比下滑93.3%。短期下方支撑较强。操作上建议以短线交易为主。 苹果：急跌反弹低库存仍有支撑 周三，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2505低位开盘，震荡上行，收7395，较上一交易日涨0.74%，减仓1万手，持仓11万手。西北产区果农货数量偏少，客商采购难度增加。部分果农带有惜售情绪，低库存量对盘面形成一定支撑。节日备货，客商从产地采购货源的积极性较高，产区走货速度或略有加快。短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：夜盘反弹区间震荡为主 周三夜盘，纸浆期货小幅上涨。主力合约SP2505震荡运行，收5848，涨0.38%，减仓0.4万手，持仓19万手。终端需求缺乏明显放量，下游原纸企业采买偏谨慎，刚需采购为主，高价成交受阻，或拖累局部地区浆价下调。外盘报价提涨，进口成本对盘面仍有一定支撑。多空博弈，行情或以区间震荡为主，短期操作建议区间震荡思路对待。 生猪：现货稳中上调期货冲高回落 周三生猪期货冲高回落，主力LH05涨0.33%，报13665元。现货方面，据我的农产品网，全国生猪均价14.63元，上调0.07元，最低价新疆13.4元，最高价广东15.64元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，预计后期现货上行动力不足，但期货贴水继续给近端形成一定支撑。操作上，震荡对待。 玉米:盘面偏弱震荡对待 周三夜盘玉米期货下跌，主力C2505暂报2280元，较上日结算价跌0.22%。现货来看，据汇易网，北方玉米现货震荡走强，南方有所回调，南方港口玉米价格有所走低；东北、华北玉米价格继续走强；北方 玉米集港价格2180-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日持平，集装箱集港2240-2260元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，玉米市场总体的供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在，预计后市震荡运行。操作上，震荡思路。 原油：中东地缘局势紧张油价短期维持震荡运行 周三美国WTI原油上涨0.71%，报收于67.05美元/桶，国内原油主力合约SC2505夜盘下跌0.06%，报收于521.1元/桶。美联储保持利率不变，但是下调经济增长预期，国际油价在振荡中小幅收高。以军对加沙地带发动大规模空袭，美军与胡塞武装的军事行动持续，中东地缘局势紧张波及供应的担忧，继续对油市形成支撑。惠誉预计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百分点，美联储降息或推迟至第四季度。降息延缓预期，利空油市。技术面，油价短期维持震荡运行，关注下方支撑。操作建议：震荡偏多思路操作。 橡胶：新胶即将开割胶价震荡偏弱 夜盘沪胶RU2505合约下跌1.33%，报收于16670元/吨。由于物候正常，云南产区、泰国东北部等区域迎来降雨，开割预期