摘要
- 重要资讯：2025年1-2月中国原煤产量同比增长7.7%，焦炭产量同比增长1.6%；2月进口煤及褐煤3436万吨，同比增长1.8%；1-2月累计出口7612万吨，同比增长2.1%；印度提议对多种钢铁产品征收12%临时关税，欧盟将收紧钢铁进口配额。
- 焦煤市场逻辑：价格短期压力来自焦炭和蒙煤进口，长期压力来自终端需求；1-2月蒙煤进口高位，监管区库存高，进口煤减少及煤矿减产将缓解供给压力。
- 焦煤交易策略：空09焦化利润，焦煤和焦炭比例1:1或1.2:1，下方支撑990-1000元/吨，上方压力1120-1130元/吨。
- 焦炭市场逻辑：现货偏弱，成材价格下跌，钢厂继续打压原料价格，预计第十二轮提降；铁水产量暂稳，焦炭供应压力大，估值下行空间有限，关注09合约机会。
- 焦炭交易策略：焦炭期现正套（以09合约为主），下方支撑1500-1510元/吨，上方压力1620-1630元/吨。
第一部分交易策略与期现行情
- 交易策略：焦煤空09焦化利润，焦炭期现正套。
- 国内价格：双焦震荡整理，焦炭JM05合约收于1560.00元/吨，焦煤JM05合约收于1031.00元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤855.00元/吨，蒙5精煤1080.00元/吨；峰景矿(CFR)182.50美元/吨。
- 基差情况：焦炭基差-43.96元/吨，焦煤（山西仓单）基差54.00元/吨。
第二部分 基本面
- 供需：焦煤供给变化不大，精煤日产小幅增加；焦炭第十一轮提降后独立焦化减产幅度加大，钢厂铁水产量暂稳，焦炭需求短期未下降，但年度粗钢减产会限制需求。
- 库存：焦煤整体库存增加，主要来自矿山原煤累库；焦化厂库存进一步减产意愿增强，钢厂控制原料库存，港口现货价格与期货相差较大，焦化库存向港口转移，钢厂库存降库趋势。
第三部分 价差
- 焦炭价差：1-5价差、5-9价差走势图显示价差收窄。
- 焦煤价差：1-5价差、5-9价差走势图显示价差收窄。
- 比价关系：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）比价关系图。
