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芳烃橡胶早报

2025-03-21 永安期货张彦男 Tim

PTA

关键数据：原油70.66美元/桶，石脑油3883.84元/吨，日本PX CFR 1211.03美元/吨，台湾PTA内盘现货676.83元/吨，POY 150D/48F石脑油裂解价差-250.35元/吨，PX加工差20元/吨，PTA加工差-101.45元/吨，PTA平衡负荷76.82%，PTA负荷仓单+有效预报67.06%，TA基差-80.30元/吨。
周度观点：近端检修装置重启，聚酯负荷回升，库存小幅去化，基差走强，现货加工费走弱。PX国内装置持稳，海外重启，PXN环比收缩，结构偏弱，美国歧化利润走弱，甲苯、MX套利价差回升。后续TA近端检修量可观，绝对库存不低但进入去库阶段，加工费有修复但未明显改善，月间与加工费仍存走强空间，关注逢低做扩机会。

MEG

关键数据：东北亚乙烯5555元/吨，MEG外盘价格4545元/吨，MEG内盘价格4545元/吨，MEG华东价格4545元/吨，MEG远月价格4555元/吨，MEG煤制利润-77元/吨，MEG内盘现金流（乙烯）72.87元/吨，MEG总负荷煤制81.07%，MEG港口库存0万吨，非煤制负荷72.87%。
周度观点：近端国内油制平稳，煤制存部分检修与意外停车，开工环比回落，到港延迟下港口库存小幅去化，绝对价格走弱下基差同步走弱，下游备货水平回升明显。后续预计逐步进入去库阶段，但考虑到2月超预期高开工下的绝对库存累积以及成本走弱下有限的开工负反馈，当前估值观望为主。

涤纶短纤

关键数据：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短。
周度观点：近端翔鹭重启，江南提负，开工提升至92.2%，产销环比小幅回落，库存基本持稳。需求端方面，涤纱端提负放缓，原料备货持稳，成品库存仍有累积，效益则低位震荡。综合来看，短纤库存压力尚可且效益可观，开工进一步提升至偏高水平，下游表现则相对疲软，当前短纤高开工水平下估值进一步抬升对终端要求相对较高，预计加工费继续做扩空间受限，关注终端订单情况。

天然橡胶 & 20号胶

关键数据：美金泰标现货20.30美元/吨，美金泰混现货20.05美元/吨，人民币混合胶上海全乳67.06元/吨，上海3L泰国胶水1.71元/吨，泰国杯胶0.67元/吨，云南胶水13.75元/吨，海南胶水13.80元/吨，顺丁橡胶RU主力3198元/吨。
周度观点：主要矛盾：全国显性库存近期累库，但绝对水平仍不高；泰国原料价格坚挺，南部正常，东北逐步停割；泰国原料高位，生产利润较好，估值偏高。策略：短期震荡，关注国内累库幅度；中长期仍是逢低做多思路。

苯乙烯

关键数据：乙烯(CFR东北亚）5558元/吨，纯苯（CFR中国）4669元/吨，纯苯（华东）6800元/吨，加氢苯（山东）1003元/吨，苯乙烯（CFR中国）3817元/吨，苯乙烯（江苏）3659元/吨，苯乙烯（华南）3659元/吨，EPS(华东普通料）200元/吨。
周度观点：无明确观点，主要提供价格数据。

PS & ABS

关键数据：PS（华东透苯）6500元/吨，ABS（0215A)10950元/吨，亚洲价差纯苯-石脑油195元/吨，苯乙烯国产利润-123元/吨，EPS国产利润-926元/吨，PS国产利润-926元/吨，ABS国产利润-926元/吨。
周度观点：无明确观点，主要提供价格数据。

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/03/21 PTA 0.0 0.0 76.8 84.2 20770 76.8 84.2 153 247 205.0 123.05 6940 4845 836 631 70.8 -10 28292 76.8 84.2 147 213 200.0 123.05 6920 4830 840 640 70.6 -20 27724 76.8 84.2 198 230 199.0 114.56 6970 4820 835 636 71.1 -44 -1.0 0.00 0.00 203 204.0 123.05 6940 3 4 1.2 839 635 72.0 0.00 2 -8113 17 -15 变化 0.30 -10 2025/03/19 日期原油石脑油日本PXCFR台湾PTA内盘现货POY150石脑油裂解价PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效TA基差产销 2025/03/17 D/48F 7055 差 121.03 预报 30876 0.45 2025/03/1470.66388384775200.016131084.276.8-250.35 2025/03/18 1.45 2025/03/20 4830 170 12657 -8 0.30 PTA现货成交日均成交基差2505(-12）。 PTA装置变化逸盛大连375万吨检修；仪征300万吨重启；三房巷120万吨重启。周度观点近端TA前期检修装置重启，且有推迟检修出现，聚酯负荷开工回升明显，库存小幅去化，基差小幅走强，现货加工费走弱；PX国内装置持稳，海外部分重启，PXN环比收缩，结构偏弱维持，美国歧化利润走弱，甲苯、MX套利价差小幅回升。后续来看，TA近端检修量可观，绝对库存不低但进入去库阶段，加工费有修复但未明显改善，月间与加工费仍存走强空间，关注逢低做扩机会。 MEG 2025/03/17 72 0 0 0 0 -10.00 -15.00 -10 -10 0 0 81.0 75.0 72.8 -773 179 4483 4490 4450 525 855 81.0 75.0 72.8 -773 189 4498 4500 4460 525 855 81.0 75.0 72.8 -778 186 4495 4500 4457 522 855 81.0 75.0 72.8 -751 210 4517 4520 4481 526 855 72 2025/03/20 72 2025/03/18 存 81.0 烯） -721 润 243 日期东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利MEG内盘现金流（乙MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库非煤制负荷 2025/03/1485553045144545455572.875.072 2025/03/19 72 变化 0 MEG现货成交商谈价格4451-4467附近，基差对05（+25）附近。 MEG装置变化内蒙兖矿40万吨检修；新疆天盈15万吨重启。周度观点近端国内油制平稳，煤制存部分检修与意外停车，开工环比回落，到港延迟下港口库存小幅去化，绝对价格走弱下基差同步走弱，下游备货水平回升明显。整体来看，后续预计逐步进入去库阶段，但考虑到2月超预期高开工下的绝对库存累积以及成本走弱下有限的开工负反馈，当前估值观望为主。涤纶短纤纤 7680 负荷 92 负荷 51 2025/03/17 6670 80 40 7615 270 7535 230 167 67 51 92 17000 12100 6300 7300 7600 6820 7515 245 166 67 51 92 17000 12100 6300 7330 7630 6805 7560 260 201 67 51 92 17000 12100 6300 7330 7630 6840 0 0 0 0 0 0 0 0 67 51 92 17000 12100 6300 7300 7600 现货价格6730附近，市场基差对04+20附近。现货信息 6720 143 6780 2025/03/20 6695 2025/03/18 日期1.4D棉型低熔点短原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤再生棉型涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短 2025/03/1468307360638512100170006721927075906690 日度变化 -40 -24 40 2025/03/19 6680 装置检修- 本周观点近端翔鹭重启，江南提负，开工提升至92.2%，产销环比小幅回落，库存基本持稳。需求端方面，涤纱端提负放缓，原料备货持稳，成品库存仍有累积，效益则低位震荡。综合来看，短纤库存压力尚可且效益可观，开工进一步提升至偏高水平，下游表现则相对疲软，当前短纤高开工水平下估值进一步抬升对终端要求相对较高，预计加工费继续做扩空间受限，关注终端订单情况。天然橡胶&20号胶 16500 日期美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力 2025/03/142030204516660164301740067.061.7160001650013700137503198 0 16000 61.0 67.5 17550 16345 16650 2045 2040 2025/03/20 16000 61.0 67.5 17400 16165 16460 2020 2005 2025/03/19 16000 60.6 67.0 17350 16265 16550 2030 2010 2025/03/18 16000 61.4 67.0 17350 16220 16480 2015 2005 2025/03/17 13700137053198 16500 13750138803198 16500 13750138553198 0 0 0 16500 13700138553198 150 180 190 25 日度变化35 -5000 RU05-RU09 -205 力 102 周度变化202080201501-10001350 日期混合-RU主力美金泰标-NR主RU主力-NR主力胶水-杯胶全乳-混合3L-混合混合-顺丁泰标加工利润混合内外价差上期所RU仓单 2025/03/14-52025905.3-23074029600-185198080 主要矛盾： 1、全国显性库存近期累库，但绝对水平仍不高 2、泰国原料价格坚挺。南部正常，东北逐步停割 3、泰国原料高位，生产利润较好，估值偏高策略：短期震荡，关注国内累库幅度；中长期仍是逢低做多思路今日观点：周度变化日度变化 2710 940 -295 6.6 2440 -230 70 -405 2025/03/20 2710 940 -295 6.6 2440 -210 70 -405 2025/03/19 2800 800 -285 6.4 2460 -190 18 -415 2025/03/18 2780 870 -260 5.7 2550 -185 119 -440 2025/03/17 860 90 198940 198850 198850 198850 -48-94 -20-145 -26-162 0 0 -20 0 0 0 0 0 2-162 280 -160 110 -50 1 -170 -25 -96 100 16-38 苯乙烯国产利润 -1262 -60 苯乙烯（0215A) 10950 0 ABS 9100 8325 8150 9100 8295 8100 990 6770 6825 831 855 9100 8305 8095 995 6800 6790 831 855 9200 8365 8165 993 6850 6930 839 855 831 855 195 纯苯-石脑油（华东透苯） 8650 40 亚洲价差 6865 2025/03/20 2025/03/19 2025/03/18 料） 9200 国） 1003 国） 846 亚） 855 日期乙烯(CFR东北纯苯（CFR中纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通 2025/03/17 2025/03/14 69406800 81758375 0 PS 日度变化 10700 8550 2025/03/20 2025/03/19 2025/03/18 2025/03/17 日期 6710 995 0 国产利润 95 5 EPSP 5030 -124-926 95 -1332 186 -124-926 95 -1332 186 10750 8550 -114-926 55 -642 175 10900 8600 -64-926 55 -1753 188 10950 8650 S国产利润ABS国产利润日度变化 0 -50 0 00 00 2025/03/14-123-926 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。

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