有色金属衍生品日报

2025年3月18日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于80190元，涨幅0.29%，沪铜指数减仓16609手至57.13万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：换月交割后现货升贴水小幅回落,广东地区库存11天连降，华北地区下游畏高消费疲软。上海地区报升水25元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。天津地区报贴水130元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。广东地区报升水75元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1. 3月18日(周二)，印尼自由港发言人表示，该公司已获得出口127万吨铜精矿的许可。 2. 3月17日，澳大利亚矿产勘探和开发商Prospect Resources已获得两份采矿许可证，覆盖其在赞比亚西北部Mumbezhi铜矿项目的全部土地，初始期限为25年。采矿许可证规定Mumbezhi铜矿可以进行全面商业采矿、加工和出口。此前不久，Prospect表示，该公司在对该项目进行的首次矿产资源估算中发现了51.46万吨铜。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 周二有色市场表现疲软，铜市也出现疲软之势，收盘价与昨天相比，COMEX涨幅为1.41%，LME为-0.07％，SHFE为-0.31％，COMEX和LME的价差为1174美元或者为LME的12％，可见25％的关税仍在体现，但随着铜价的走高，消费受到影响，铜价向上的动力正在放缓。因为还有13％的价差，在LME铜价不变的情况下，COMEX还要涨13%，较历史高点5.16还要高出10%，可见未来美国之外的铜价对COMEX铜价的反应会愈加迟钝。 国内换月后出现升水25元，反应了现货市场的变化。近一周中国铜社会库存减少1.1万吨，为39.54万吨，与此同时，保税库库存继续增加，一周增加0.88万吨，达到6.27万吨。从原因上看，国内加大出口，减少进口，同时消费订单受到高铜价冲击。我们倾向于与高铜价对消费的冲击会越来越明显，最终会扭转为铜价以下行来体现25%关税价差的方式。 【交易策略】 1、单边：市场继续演绎美国加征25%关税的利多因素。5日均线为关键支持位。2、套利：观望3、期权：卖出CU2504虚值看跌期权。(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2504合约环比下跌38元/吨至3072元/吨，氧化铝加权指数持仓增加4615至34.47万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3220元跌20元；全国加权指数3232.3元跌23.7元；山东3160-3230元均3195跌35元；河南3230-3280元均3255跌15元；山西3200-3260元均3230跌15元；广西3300-3360元均3330跌40元；贵州3290-3360元均3325跌35元；新疆3460-3540元均3500跌25元。 【相关资讯】 1.据SMM调研，近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM上周将几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，环比下调2美元/吨。 2.据百川盈孚了解，昨日西北地区某铝厂例行招标采购氧化铝，中标价为3430-3450元/吨（到厂价），总计数量为1万吨，折算山西地区现汇出厂价约为3160-3190元/吨。 3.三门峡市陕州区应急管理局召开非煤矿山治本攻坚三年行动，暨重大事故隐患动态清零座谈会：3月12日，三门峡市陕州区应急管理局组织召开非煤矿山治本攻坚三年行动暨重大事故隐患动态清零座谈会。 【逻辑分析】 河南再添检修产能，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，短期检修难改氧化铝总体供需过剩格局，国内外现货成交价共振下跌。仓单增加叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比下跌180元/吨至20690元/吨；沪铝持仓减少21789手至53.14万手。 2.现货市场：3月18日A00铝锭现货价华东20790，跌30；华南20790，跌10；中原20660，跌20（单位：元/吨）。 3.3月18日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，685元/吨（-3）；5000CV，597元/吨（-3）；4500CV，522元/吨（-3）。 【相关资讯】 1.钢联库存速递（万吨）：3月18日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.4。其中无锡减0.2；佛山减0.1；巩义（含保税）减0.1。 2. 3月17日，国家统计局数据显示，1—2月份，房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%；房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%。中国1至2月社会消费品零售总额同比增长4%，1至2月规模以上工业增加值同比增5.9%，全国房地产开发投资同比下降9.8%，城镇固定资产投资同比加快增长4.1%。 3.周一下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部表示，2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元，中央财政将安排奖补资金，支持我国国际消费中心城市和部分重点消费城市，扩大入境消费，中央财政拟通过财政贴息方式，引导带动信贷资源支持消费市场稳健发展。 4. 17日，美国商务部公布的数据显示，美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅，引发了人们对消费者支出放缓的担忧。 【交易逻辑】 国内1-2月经济数据提振市场信心，但美国重申将征收对等关税推动市场对通胀及美国经济走弱的担忧，铝价随板块下跌。本周美联储、日本央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议，中国央行公布最新LPR报价，市场预计美联储在此次会议上维持利率不变。基本面，供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。铝锭社会库存维持整周去库趋势，去库速度受铝价波动影响属于正常情况，关注今日价格下跌后后续库存表现。综合来看，海外宏观情绪反复，市场对美国关税政策对经济的负面影响有所担忧，国内内需提振政策持续发力，基本面旺季即将来临，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505跌1.63%至23770元/吨，沪锌指数持仓减少5359手至22万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23800~24110元/吨，今日上午盘面整体下滑明显，贸易商积极出货，企业问价同样较多，现货升水表现坚挺，下游企业逢低点价接货，整体现货成交表现尚可，然而部分贸易商反馈有部分下游继续看跌，整体仍存一定观望情绪。 【相关资讯】 1.3月17日Boliden发布公告，其在挪威的Odda冶炼厂于当日正式落成。近些年，Boliden大量投资，将Odda的锌年产能从之前的20万吨提升至35万吨，其锌产量近乎翻倍。本次扩建不仅建设了大量用于物流和能源的基础设施，还新建了一座焙烧炉、一座硫酸厂以及一座新的电解车间，此外，浸出和净化厂以及铸造厂也得到了扩建和现代化改造。 2.SMM3月17日讯：加拿大公司Sierra Metals更新了公司近况，披露了2025年公司整体表现。旗下Yauricocha矿山2024年共产出锌精矿2.04万金吨，预计2025年指导产量约为2.54万金吨；产出铅精矿0.5万金吨，预计2025年指导产量约为0.65万金吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，国内北方矿山逐步复产，海外Kipushi稳步爬产，预计三季度末达产；国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位，矿端供应逐步好转。冶炼端，当前国产锌精矿加工费3250元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。预计3月国内精炼锌产量环比增加13.5%至54.6万吨。需要注意的是，海外Odda2期虽已落成，但精炼锌放量仍需时间；而Hobart锌冶炼厂主动减产及韩国Seokpo冶炼厂停产，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。消费端，当前已进入3月中旬，但锌传统旺季表现平淡，下游企业多按销定采，不备过多库存。上周北方因环保限产的下游企业本周陆续复产，下游开工率有望提升。近期国内宏观政策持续发力，锌消费或有改善。 【交易策略】 1.单边：短期锌价宽幅震荡，中长期维持偏空思路；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505跌0.48%至17590元/吨，沪铅指数持仓增加1092手至10.32万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至17300元/吨；今日再生精铅持货商随行就市，因原料废电瓶的价格上涨而小幅收窄贴水，主流货源对SMM1#铅贴水75-50元/吨出厂；市场不含税精铅出厂报价在16200-16300元/吨。下游电池生产企业维持刚需补库，因铅价下跌，精铅成交比昨日稍好。 【相关资讯】 1.SMM3月17日讯：加拿大公司Sierra Metals更新了公司近况，披露了2025年公司整体表现。旗下Yauricocha矿山2024年共产出锌精矿2.04万金吨，预计2025年指导产量约为2.54万金吨；产出铅精矿0.5万金吨，预计2025年指导产量约为0.65万金吨。 2.据SMM了解，截至3月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.17万吨，较3月10日增加0.55万吨；较3月13日增加0.4万吨。 【逻辑分析】 基本面来看，原料：北方季节性停产的矿山逐步复产，但近期铅精矿进口窗口关闭。叠加国内原生铅冶炼厂逐步复产、提产，对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺；近期铅价高位震荡，废电瓶价格跟盘上涨。据了解今年废电瓶替换量表现不佳，废电瓶回收偏紧，短期看含铅废料易涨难跌。冶炼：近期国内原生铅冶炼厂逐步复产提产，前期因环保限产的再生铅冶炼厂本周陆续复产，预计铅锭供应有所放量。消费：近期国内以旧换新、消费提振等政策持续发力，有望带动铅消费增长。但考虑到电蓄替换淡季，铅消费情况仍需考证。 【交易策略】 1.单边：短期受宏观影响铅价高位运行，需警惕供应放量后铅价高位回落风险；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2505下跌3820至129490元/吨，指数持仓减少30891手。2.现货情况：金川升水环比上调200至1600元/吨，俄镍升水环比持平于-100元/吨，电积镍升水环比持平于