华泰建筑建材关注GTC大会持续推荐AI驱动的电子纱产业机遇中材科技宏和

2025-03-18 未知机构我是传奇

核心观点：关注英伟达GTC大会发布新一代AI服务器GB300，预计将推动高频高速PCB需求提升，带动低介电电子纱产业链快速发展。
市场规模与增长：根据Business Research Insights，2024年全球低介电玻纤市场规模约2.8亿美元，预计2033年达19.4亿美元，CAGR 23.8%。预计2025年低介电电子布月需求达1000万米，二代产品占比超10%。
主要企业分析：
- 中材科技：
  - 已实现一代低介电超薄电子布批量生产，二代产品小规模产销。
  - 预计2025年月产100万米低介电电子布，年化利润1.2亿元，远期扩产至6950吨产能，远期利润空间5.6亿元，3年扩产周期CAGR 67%。
  - 主业玻纤涨价预计2025年利润15亿元，目标市值225亿元；结合低介电业务，合计目标市值305亿元。
- 宏和科技：
  - 拥有1.7亿米电子布产能，已完成二代低介电电子布开发及测试，2024年小批量出货。
  - 预计2025年二代产品渗透率10%，假设市占率20%，单价100元/米，净利率20%，年化利润0.48亿元。
  - 主业电子纱与电子布涨价预计2025年利润0.8亿元，合计利润1.28亿元，目标市值102亿元。
价格与盈利弹性：2月24日多家玻纤企业调价，电子布涨价10%，预计2025年中国巨石/中材科技电子布利润达5.5/2亿元，占比15%/13%，涨价贡献盈利弹性。