电子行业深度报告：英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 事件：英伟达即将召开GTC大会。英伟达近年来产品矩阵不断丰富、核心技术研发进展顺利，展现出强劲的增长能力；其快速发展对于AI领域未来新进展有着较强的启示作用。 ⚫ 2024财年业绩大幅提升，数据中心业绩表现突出，四大业务统筹发展。公司2024财年的营业收入为609亿美元，同比增长126%。公司主要经营数据中心、游戏、专业可视化和汽车业务，其中，数据中心收入475亿美元，同比增长217%；随库存水平正常化和需求增长，游戏回归增长，收入达104亿美元。专业可视化收入为16亿美元；汽车收入增长21%至11亿美元。 ⚫ 数据中心产品矩阵丰富，研发三芯、DGX为AI提供算力支持。公司以GPU为加速计算平台基础，22财年增加DPU产品，24财年扩展到CPU，为AI模型训练提供算力支持；其中H200、B100 GPU即将发布，有望带动公司业绩进一步提升。同时公司DGX系列产品不断迭代，发布DGX GH200超算系统，集成高性能芯片并采用NVSwitch互联技术，便于构建更大规模的AI集群。 ⚫ 产品迭代升级、生态系统完善，核心技术领先。新一代RTX 40系显卡出货，采用DLSS 3技术带来游戏体验提升，驱动公司游戏业务复苏。公司通过Omniverse布局元宇宙，构建专业可视化业务全新生态；又通过DRIVE Hyperion自动驾驶开发平台与软件栈结合，构建完整的自动驾驶开发系统。公司在各项业务中为产品增加AI功能，同时专注于为AI大模型运行提供支持，为业绩贡献新增量。 ⚫ 机器人相关产品加紧研发，积极布局具身智能领域。黄仁勋表示，人工智能的下一个浪潮将是具身智能，公司开发了Omniverse和Isaac平台，于24年2月成立研究小组GEAR，为虚拟和物理世界中的具体代理建立基础模型，目前已取得诸多研究成果。公司与机器人公司等广泛合作，提供机器人开发解决方案，共同开发适用于机器人的芯片。公司即将举办GTC 2024大会，预期发布加速计算、生成式AI以及机器人领域最新成果，加速机器人的发展。 ⚫ 英伟达GTC大会有望展示AI领域新进展，我们建议持续关注AI产业链相关公司： 1. 整机：工业富联、联想集团等； 2. 芯片：核心计算及存储相关的澜起科技、海光信息、寒武纪、通富微电、赛腾股份、华海诚科等； 3. PCB：沪电股份、深南电路、鹏鼎控股等； 4. 光芯片及模块：源杰科技、华工科技、长光华芯等； 5. 交换机：环旭电子等； 6. 散热组件：飞荣达、中石科技等； 7. AI大模型应用方：大华股份、海康威视、奥比中光等。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险、政治风险、芯片市场需求变化不及预期、大模型落地情况不及预期、行业竞争加剧。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2024年03月17日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524030001 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 发展新质生产力，AI进展多 2024-03-09 国内手机1月出货量大增，晋华在美胜诉 2024-03-03 AI热度持续，半导体行业复苏 2024-02-26 英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展 看好（维持） 电子行业深度报告 —— 英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 全球领先的算力平台，业绩大幅提升 .......................................................... 5 1.1 四项主营业务，打造行业领先 ...................................................................................... 5 1.2 AI成为有力驱动，业绩全面受益 .................................................................................. 7 2. 数据中心业务增长，产品矩阵不断扩充 ...................................................... 9 2.1 数据中心业务稳步增长 ................................................................................................. 9 2.2 GPU+CPU+DPU三芯矩阵 ........................................................................................... 9 2.3 DGX全力构建AI基础设施 ......................................................................................... 14 3. 游戏业务技术领先，业绩重回增长趋势 .................................................... 14 3.1 游戏业务回升，新一代RTX 40系显卡或成拐点 ........................................................ 14 3.2 DLSS 3技术为游戏体验带来质变 .............................................................................. 16 3.3 布局云游戏，扩大游戏业务增长空间 .......................................................................... 16 4. 专业可视化业务略有提升，应用场景广泛 ................................................. 17 4.1 专业可视化业务表现稳定，FY24Q4营收同比提升 .................................................... 17 4.2 Omniverse助力构建全新生态 .................................................................................... 17 5. 汽车业务架构逐渐完善，自动驾驶创造新增量.......................................... 18 5.1 自动驾驶业务保持增长，未来前景广阔 ...................................................................... 18 5.2 软硬件结合打造自动驾驶完整开发生态 ...................................................................... 19 6. 布局具身智能，机器人有望引领AI浪潮 ................................................... 21 6.1 开辟具身智能新领域，加紧平台构建 .......................................................................... 21 6.2 GEAR小组启动，研究成果卓著................................................................................. 22 6.3 机器人之年到来，GTC将展示最新成果 ..................................................................... 24 投资建议 ...................................................................................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 25 电子行业深度报告 —— 英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：2020-2024财年公司营业收入（亿美元） ........................................................................... 5 图2：2023-2024财年分业务收入变化（亿美元） ....................................................................... 5 图3：NVIDIA DGX Cloud AI软件开发全栈平台 ........................................................................... 6 图4：RTX支持超500个应用程序和游戏 .................................................................................... 6 图5：公司RTX AI开发者平台 ..................................................................................................... 7 图6：公司与AWS达成合作 ........................................................................................................ 8 图7：数据中心业务营收自FYQ2开始高增长 .............................................................................. 9 图8：GPU+CPU+DPU构架 ...................................................................................................... 10 图9：传统系统与加速系统构架对比...........
