华泰建筑建材特种电子布观点更新250813重视端侧和算力侧的边际变化

核心观点

特种电子布板块今日集体大涨，主要受端侧和算力侧需求边际变化驱动。

端侧变化

1. 新机备货周期：苹果等高端智能手机进入新机备货周期，超薄/极薄布订单同环比显著放量。
2. LowCTE应用：性能要求提升，LowCTE开始应用于iPhone 17等旗舰机，当前LowCTE价格120-150元/米，传统布5-6元/米，假设替代10%，价值量或有3倍以上弹性。

算力侧变化

1. 交换机出货预期上修：近期产业链对26年交换机出货预期上修约15%。
2. M9级覆铜板应用：1.6T交换机预计将使用M9级覆铜板，叠加覆铜板企业备货及订单指引积极，预计26年Q布需求及出货节奏有望提升。

研究结论

特种电子布作为AI产业链上游核心通胀环节，未来2-3年将处在产品更新迭代升级、量价齐升的阶段，继续看好板块性机会。

重点推荐标的

1. 中材科技：
   • 全品类卡位，产能与规模领先全球前三大高端电子纱/布供应商之一。
   • LowDK1出货量领先行业（约200万米/月），绑定CCL核心客户台光。
   • 26年计划扩产3500万米特种电子布产能，产能和出货规模有望继续放量且领先行业。
2. 宏和科技：
   • 端侧与算力侧需求共振，高端产品加速放量。
   • 特种电子布月出货量70-80万米，其中LowDK1为30万米，LowDK2+LowCTE 40万米，Q布10万米。
   • 计划扩产1200万米LowDK2+LowCTE年产能，扩产进度已接近50%。
   • Q布计划年底扩产至20-30万米，26-27年规划扩产100台织布机，对应约80-90万米/月产能。
   • 联合华为签订四方协议，26年Q布出货量有望放量；为苹果大陆地区唯一MFi认证供应商。
3. 菲利华：
   • 石英纤维全产业链布局，着眼于特种电子布最新一代产品Q布。
   • 终端需求有望在NV链下一代Rubin架构及1.6T交换机上迎来放量，未来市场规模有望超百亿。
   • 已形成10万米/月的Q布出货，明年中规划产能80万米/月，28年有望超300万米/月。
   • 基于领先的航天航空优势，在上游石英纤维拉丝拥有战略卡位，已通过台光、生益等下游CCL核心客户认证。