非金属建材周观点：AI铜箔和AI电子布板块，如何应对高频变化

【一周一议】 首先，四季度以来，出海、AI新材料、地产链内需3个方向一直呈现“理性、克制”的特征，即行业偶发性变化、催化行情，但并非趋势性变化，因此表现为短期波动。以AI新材料板块为例，我们认为，当前时点市场处理信息更理性，尤其是对正在测试/打样/研发中的方案，没有出现估值和盈利预期的明显上修。 第二，从AI材料升级趋势确定以来，国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频。我们建议“以稳应变”的思路，例如AI电子布品类多，“大满贯”定位的中材科技，兼具low-dk一代/二代/cte布、Q布，而下游行业变化快，谷歌和英伟达对材料升级的态度不同，“材料超市”比“专柜”更安全。hvlp铜箔同理，铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者，自主研发的技术已经得到海外供应链认可并形成了批量供货，未来国产替代、扩大份额的过程中，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔的技术积累和低负债率，将继续为“领跑者”定位护航。此外，和电子布对比，铜箔升级方向更“省心”，产品本身没有类似的二代布和q布的主导权之“争”，升级为第四代铜箔的趋势较为明确。 容易忽视的是，锂电有望成为预期差，铜冠铜箔的锂电铜箔业务，中材科技的锂电隔膜业务，今年以来均出现了行业性改善。【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价355元/t，同比-70元/t，环比+5元/t，全国平均出货率44.6%，环比-0.8pct，库容比为66.4%，环比-1.7pct，同比+0.8pct。②玻璃：本周浮法均价1163.86元/吨，上涨16.02元/吨，涨幅1.40%，截至12月4日重点监测省份生产企业库存天数29.77天，较上周四库存增加0.65天。截至11月27日，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.3元/平方米左右，环比下降2.00%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为8.15%，环比提升0.46pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2-4.65元/米不等，环比持平。⑤电解铝：美失业数据无碍本月降息预期铝价或维持高位震荡。⑥钢铁：宏观预期升温钢价有望迎来共振走强。⑦其他：有机硅、煤炭价格环比上涨，沥青价格环比持平，原油、LNG价格环比下降。【重要变动】 ①12月4日，中达安发布定增方案用于补充流动资金。②12月4日，中材国际公告，签订了《吉林省金山投资有限公司大石河钼矿采选工程PC总承包合同》，合同总金额暂定为27亿元人民币。③12月5日，四川路桥公告，子公司以认购基金模式参与新建绵遂内铁路绵遂段站前工程项目，目前该基金已完成备案。风险提示： PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 内容目录 1封面观点.....................................................................................41.1一周一议...............................................................................41.2周期联动...............................................................................41.3景气周判（1201-1205）..................................................................42本周市场表现（1201-1205）....................................................................53本周建材价格变化.............................................................................63.1水泥（1201-1205）......................................................................63.2浮法玻璃+光伏玻璃（1201-1205）.........................................................73.3玻纤（1201-1205）.....................................................................113.4碳纤维（1201-1205）...................................................................123.5能源和原材料（1201-1205）.............................................................133.6塑料制品上游（1201-1205）.............................................................153.7民爆..................................................................................164风险提示....................................................................................16 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览..............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名..............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名..............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300.....................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300...............................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）.............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）...................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）.....................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）...............................................7 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）.............................................7图表17：2025年至今玻璃冷修生产线.............................................................8图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线..................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）..........................................................9图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）............................................................9图表21：石油焦市场价（元/吨）...............................................................10图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）...............................................10图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线......................................................10图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................11图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）.................................................12图表26：电子布7628主流报价（元/米）........................................................12图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计........................................................12图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）..............................................13图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）..............................................13图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）...........................................................13图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）...................................................14图表32：道路沥青价格（元/吨）...............................................................14图表33：开工率:石油沥青装置（%）............................................................14图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）......................................................