晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250318 2020年02月27日2025年3月18日 股指：股市分化，股指分化延续 市场层面上，上周拉升市场的白酒板块并未延续，市场冲高回落。中小盘方面，在前期市场普遍炒作的高位，市场整体兑现可能性较大。随着业绩陆续公布，市场有望分化。保险资金举牌方向仍然侧重高股息。政策层面，专项提振消费刺激内需，提振经济。外部方面，特朗普引发贸易动荡，美股大挫。中国资产获得青睐。市场分化可能性加大，股指多IF空IM。 操作建议：股指分化 国债：外部动荡，国债多单轻仓 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 外部方面，特朗普不断提及关税要挟，几乎针对其所有主要贸易地区。引发欧盟报复性关税。外需不确定增强。内部方面，国内经济数据略有向好，消费增速有所回暖，房地产数据同比略好。稳定经济的力度有望继续加码，前期国债到期收益率回升趋势有望转稳，国债多单轻仓。 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 操作建议：多单轻仓 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721 @guosen.com.cn 贵金属：避险溢价与政策预期博弈金银延续高位震荡 周一晚间，COMEX黄金期货上涨0.2%，报3006.1美元/盎司，沪金主力合约报696.74元/克，上涨0.24%；COMEX白银期货下跌12.5美分，报34.308美元/盎司，沪银主力合约报8325元/千克，上涨0.04%。 独立性申明： 周一晚间，美元指数下跌。疲弱经济数据与地缘风险形成共振支撑，美国2月零售销售月率仅增长0.2%，明显低于预期值0.6%且前值大幅下修至-1.2%，凸显消费端动能衰减与经济放缓压力；同时，特朗普宣布将于4月2日实施广泛对等关税政策，并威胁升级对伊朗制裁，地缘政策不确定性持续推升贵金属风险溢价。展望后市，本周美联储利率决议及日银、欧央行政策表态构成重大事件扰动，市场在“降息预期博弈”与“多头获利了结”间谨慎权衡，COMEX黄金或围绕3000美元/盎司展开拉锯，白银则因工业属性与金银比价修复更具弹性，补涨动能或强于黄金，但需警惕央行鹰派发言引发的波动放大风险。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周一夜间，伦铜报收9864.5美元/吨，上涨0.32%，沪铜报收80370元/吨，上涨0.32%。 宏观方面，美元走弱，给予金属价格上涨空间；国家统计局数据显示，2025年1-2月份规模以上工业增加值增长5.9%，关注周三即将公布的美联储最新利率决议。基本面而言，国内铜供应面临减产和价差过大下资源外流的担忧，库存虽然已处于去库状态，但仍需关注需求端的弱复苏以及面对高价的负反馈，或使得铜上方再度承压。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝预计偏弱运行沪铝或震荡偏强 周一夜间，氧化铝报收3119元/吨，下跌0.22%。近期虽然频繁出现氧化铝产能减产的消息，但整体规模较小，不足以对冲新投产能带来的供应增量，难以改变中长期供应过剩的预期。需求端铝厂复产带来的边际增量，海外氧化铝价格再度下跌，出口需求随着内外价差的收窄将有所减少，相较于供应端的增量，整体需求侧增量更加有限。预计氧化铝背靠成本震荡偏弱运行，关注成本的动态变化，注意风险控制。 周一夜间，伦铝报收2691美元/吨，上涨0.09%，沪铝报收20905元/吨，下跌0.02%。宏观方面，关注周内即将公布的美联储最新利率决议以及后续降息路径的变化。基本面而言，铝供应维持稳定，随着消费旺季到来，铝库存拐点已逐渐显现，库存端对于铝价的支撑增强。整体而言，需求端的持续回暖及库存去库对铝价有一定支撑，关注宏观情绪的变化，预计沪铝呈现震荡偏强走势，前期多单可持有。 铁矿石:情绪仍弱短线震荡 周一夜盘，铁矿石震荡上行，截至收盘，铁矿石05合约跌6至775.5，跌幅0.77%。供需情况看，铁矿石供应偏高，库存维持高位，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。走势上看，铁矿石延续弱势震荡。操作建议:短线参与。 热卷：情绪影响短线震荡 周一夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约跌23至3377，跌幅0.68%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，建材需求也持续回升。走势上看，热卷短线反弹后震荡回落，延续震荡走势。操作建议:短线参与。 焦煤焦炭：需求预期不佳煤焦低位震荡 周一夜间，焦煤2505低位开盘，震荡运行，报收1062，下跌6，跌幅0.56%。重要会议期间保安全生产，高频数据显示上游开工率有小幅下滑。进口方面，中蒙口岸成交积极性一般，通关量较高位有所回落。下游焦炭现货持续跌价，焦企利润不佳，开工有所下滑，钢厂铁水产量微幅增长，市场心态较弱，盘面低 位震荡，建议短线操作。 周一夜间，焦炭2505低位开盘，震荡运行，报收1603.5，下跌18，跌幅1.11%。焦炭现货价格十一轮提降，虽然煤价下跌，综合来看焦企亏损仍有扩大，开工积极性不足，开工率环比继续下滑。需求方面，高炉端继续复产，钢联数据显示上周铁水产量周环比小幅增加0.08万吨，下游刚需采购为主。市场传言粗钢压产，原料需求预期不佳，叠加成本支撑不足，盘面低位震荡为主，建议短线操作。 螺纹钢：供需双增螺纹区间震荡 周一夜间，螺纹2505低位开盘，震荡运行，报收3207，下跌27，跌幅0.83%。高炉开工稳中有升，上周钢材周度产量环比小幅增加。分品种来看，传统旺季来临建材产量恢复较快。钢联数据显示螺纹周度产量227.1万吨，周环比增加10.29万吨。需求方面，旺季建材表观消费环比继续增加，周度成交均值也有所上升。环比好转同比偏弱。当前宏观情绪上提振相对有限，供需双增，螺纹盘面区间震荡运行，建议短线操作。 豆类：压榨数据低于预期美豆震荡收低 周一CBOT大豆期货收跌，期价从日间高位回落。NOPA报告显示2月压榨数据低于预期，创五月最低水平。巴西大豆收割进度完成七成，快于去年同期，美豆承压回落。5月大豆合约收涨1/2美分，结算价报每蒲式耳10.15-1/2美元。受此影响，夜盘连粕高位震荡收涨，美豆及巴西升贴水共振提升进口成本。豆粕现货持稳，油厂停机不及预期，基差略有松动。主力合约站在2850一线之上，短期保持高位震荡思路，低买高卖为主。 油脂：出口疲软马棕油走低套利平仓美豆油收涨 周一CBOT豆油震荡收涨，美豆粕走低带来买粕卖油套利平仓对美豆油有所提振。国际原油走高也给美豆油带来提振，不过NOPA报告显示2月美豆油库存高于预期抑制涨幅。5月豆油合约下跌0.51美分，结算价报每磅42.1美分。与之相比，夜盘连豆油高位窄幅震荡。 周一BMD棕榈油期货震荡走低，3月前15日出口数据疲软打压盘面。周二马来西亚假期休市一天。受此影响，国内连棕油夜盘在日间低位震荡小幅收涨。 周一ICE油菜籽期货上涨，前期下跌令农户惜售，交易商低位少量买盘提振市场。5月油菜籽期货合约上涨8.8加元，结算价报每吨569.3加元。夜盘菜油高位震荡。国内方面，马棕油走低拖累连棕油走低，连豆油、郑菜油因政策而相对坚挺，区间上限略显压力。内盘油脂区间震荡仍未改变。短线操作。 棉花：美棉收低获利了结拖累 美棉走低，获利了结盘打压。05合约下跌0.39美分/磅，跌幅为0.6%。美棉在近两周上涨超过5美分，部分投资者获利了结。基本面上巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西今年棉花种植面积为209.1974万公顷，较上个月预估值上调3.2%，较上年种植面积增加0.2%，产量预估为902.7745万吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加1.8%。郑棉夜盘小幅震荡。近期缺乏新的指引，后续关注消费以及新作种植。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖大幅上涨供应收紧支撑 原糖期货强劲上涨，供应利好支撑。05合约上涨0.78美分/磅，涨幅为4%。印度糖业协会（ISMA）将印度糖产量预期下调至2,640万吨，比此前估计的2,720万吨下降2.94%。巴西天气较往常干燥。在巴西召开的一次会议上分析师传达了甘蔗作物缺水且部分未成熟的消息，并补充说，上周巴西的现货价格上涨。郑糖夜盘偏强运行。外盘回升带来支撑。但郑糖跟涨幅度有限。操作上建议以短线交易为主。 苹果：延续上涨基本面良好 周一，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505偏强震荡，收7470，较上一交易日涨1.16%，持仓12万手。当前冷库中小果供应偏少，部分果农带有惜售情绪，低库存量对盘面形成一定支撑。节日备货带动，产区走货速度或略有加快。短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：偏弱运行区间震荡为主 周一夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505偏弱震荡，收5866，较上一交易日跌0.44%，增仓0.8万手，持仓19万手。下游原纸企业采买偏谨慎，刚需采购为主，高价成交受阻。外盘报价提涨，进口成本对盘面形成一定支撑。多空博弈略显僵持，行情或以区间震荡为主，短期操作建议区间震荡思路对待。 玉米:现货延续偏强期货下跌挤升水 周一夜盘玉米期货下跌，主力C2505暂报2290元，较上日结算价跌0.56%。现货来看，据汇易网，南北港口玉米价格稳中上行；东北、华北玉米价格继续走强，地租表现坚挺；北方玉米集港价格2180-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日提价10元/吨，集装箱集港2250-2270元/吨,；广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新作报价2360-2380元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100-2160元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好。总体来看，玉米市场供需格局趋于改善，后期料震荡偏强运行。操作上，逢低滚动做多。 生猪：现货抗跌近端继续补基差 周一生猪期货上涨，主力LH05涨1.04%，报13630元。现货方面，据我的农产品网，全国生猪均价14.54元，下调0.01元，最低价新疆13.4元，最高价广东15.66元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，预计后期现货上行动力不足，但期货贴水继续给近端形成一定支撑。操作上，震荡对待。 原油：油价短期维持震荡运行 周一美国WTI原油上涨0.51%，报收于67.27美元/桶，国内原油主力合约SC2504夜盘上涨0.67%，报收于524.8元/桶。美国对也门胡塞武装发动打击，增加了该地区石油供应中断的风险，中国可能出台更多刺激措施的乐观情绪也帮助提振了油价。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《提振消费专项行动方案》，按照以增收减负提升消费能力、以高质量供给创造有效需求、以优化消费环境增强消费意愿的政策思路，部署了8方面30项重点任务。技术面，油价短期维持震荡运行，关注下方支撑。操作建议：震荡偏多思路操作。 橡胶：新胶即将开割胶价维持震荡运行 夜盘沪胶RU2505合约下跌0.71%，报收于16865元/吨。全球低产季导致目前原料价格维持坚挺，成本支撑犹存；但由于物候正常，云南产区、泰国东北部、越南产区等区域开割预期提升，预计本月底或下月初将迎来开割。2月份国内下游轮胎企业库存环比1月份出现较大幅度下降。技术面，胶价短期维持震荡运行。操作建议：震荡思路操作。 甲醇：沿海库存下降甲醇震荡整理 夜盘甲醇期货主力MA2