原油期货周报：供应宽松与地缘风险扰动博弈 短期油价反弹空间有限

供应宽松与地缘风险扰动博弈短期油价反弹空间有限 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 品种观点 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼截至3月14日收盘，INE原油（人民币计价）收盘521.8元/桶，周涨2.25%，波动区间507.4-527元，表现独立强势；布伦特原油（美元计价）收70.15美元/桶，周跌0.30%，波动68.63-71.25美元；WTI原油收66.76美元/桶，周跌0.42%，波动65.29-67.94美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特下调至亚洲和欧洲OSP官价 内外盘价差暂无太大变化，EFS价差回落 WTI月差扩张后回落，Brent近月仍偏强 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼OPEC+宣布将从4月起逐步提高石油产量，首月增产13.8万桶/日，目标在2026年前恢复220万桶/日的总产能。值得关注的是，即便维持当前产量水平，IEA已预警今年全球原油市场将面临日均45万桶的过剩供应，叠加美国页岩油、巴西深海油田及加拿大油砂的产能释放，进一步加剧了市场对供过于求的担忧。OPEC+的增产决策正值全球能源转型加速期，或将重塑未来数年的石油市场平衡格局。 ◼OPEC 2月原油产量攀升至2735万桶/日，创下一年来新高，主要得益于伊拉克、阿联酋和委内瑞拉的增产。其中，伊拉克因Rumaila油田火灾后恢复生产，日产量增加10万桶至416万桶；阿联酋对中日出口增加带动日产量提升7万桶至330万桶，较配额高出近40万桶；委内瑞拉则因美国制裁前夕抢出口，日产量增加8万桶至98万桶，创六年新高。 OPEC+放开增产，且美国也在考虑放松对俄罗斯制裁 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 面对特朗普政府不断升级的贸易的不确定性，劳动力市场仍保持弹性 ◼美国初请失业金的人数几乎没有变化，与疫情前的水平大致保持一致。截至3月8日当周，初请失业金人数减少2,000人，至22万人。而截至3月1日当周，续请失业金人数降至187万人，同样低于预期。到目前为止，面对特朗普政府不断升级的贸易战和联邦政府缩减的不确定性，劳动力市场仍保持弹性； ◼美国10年期国债收益率跌3个基点至4.18%，20/30年期美债利差扩至108个基点。美股期货全线上涨（标普+0.8%、纳指+1.1%），科技股领涨抵消债市抛压。美元债券发行市场清淡，全天无新券发行计划。密歇根大学3月消费者信心指数（10:00 AM）及美联储3月19日政策声明成日内焦点。当前市场担忧欧债风险传导及美国经济数据强弱将影响美联储降息节奏。 欧元区核心通胀黏性压制宽松空间 ◼欧元区2月HICP同比降至2.4%（前值2.5%），核心HICP同比维持2.6%，但成员国分化加剧（如德国HICP同比2.6%，法国降至1.3%，爱沙尼亚仍高达5.3%）。IMF及路透调查维持2025年欧元区GDP增速0.9%的预测，但摩根大通、高盛因德国万亿财政计划上调预期至0.8%；美国钢铝关税及潜在扩大化措施对出口依赖型经济体构成压力。 ◼欧洲央行3月降息至2.5%，但暗示4月或暂停以观察通胀黏性；市场预期全年降息两次（6月、9月），与美联储政策节奏错位加剧汇率波动。 ◼欧元兑美元一度突破1.08，创年内新高，但贸易紧张局势下欧元上行持续性存疑；欧股资金流入创十年纪录，120亿美元周内涌入欧洲股票基金。 亚洲成品油裂解价差走势分化，汽油裂解回落为主 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU