原油期货周报：地缘风险对供应边际扰动仍存，短期油价区间运行概率较大

核心观点： 地缘风险对供应的边际扰动仍存，短期油价区间运行概率较大。未来一个月定性原油单边建议波段思路为主，观察地缘问题进展，WTI波动区间给到[59,69]，布伦特[61,71]，SC [450,510]；期权端可在区间震荡期间等待机会做多波动率为主。

关键数据：

• OPEC+计划7月增产10-40万桶/日。
• 美国原油日均产量1338.7万桶/日，比前周日均产量增加2万桶。
• 俄罗斯5月前10日海运原油出口量环比下降7%至207万桶/日。
• 美国炼厂原油加工量1640.10万桶/日，环比+2.05%。
• 美国商业原油库存环比增345万桶至4.418亿桶。
• 全球浮仓库存单周+416.5万桶（年内最大增幅）。

研究结论：

• 供应端：OPEC+增产叠加多国超产，黑海/美国出口疲软加剧供应宽松预期。
• 需求端：炼厂补库与裂解利润支撑抵消亚洲进口疲软，运输燃料需求结构性回暖。
• 库存端：美国成品油去库与原油累库并存，亚洲浮仓积压。
• 宏观面：短期美元走强压制油价，但地缘及中国政策对冲部分利空。
• 市场情绪：涨期权布局与资金流出形成多空拉锯，地缘风险反复扰动市场情绪。

未来关键变量：

• 伊朗核协议实质进展、俄乌谈判后续，与美国对俄罗斯和伊朗制裁执行力度。
• OPEC+6月产量政策会议是否调整增产计划。
• 北美钻井规模是否进一步下滑。

风险提示：

• 上行风险：OPEC+意外减产、胡塞武装袭击红海油轮、美国战略储备补库超预期。
• 下行风险：伊朗核协议突然达成、OPEC+超预期增产、亚洲原油进口持续疲软。