核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：当前原油市场在63-65美元区间震荡，主要受供应宽松压制油价，地缘与避险风险成为关键因素。上周因俄罗斯新罗西斯克港遭袭导致油价大涨，但港口已恢复作业，需警惕盘面回落及63美元支撑位。汽柴油支撑弱化，炼厂开工提升的支撑有限，全球原油供应高位，市场宽松格局压制油价。地缘风险短期解除，宏观面中性但需关注资金避险情绪。中短期原油维持60-65美元低位震荡，重点留意地缘与避险风险。
- 近端交易逻辑：聚焦短期供需与情绪修复。俄罗斯新罗西斯克港已恢复出口，上周五地缘驱动的情绪溢价将逐步消退，盘面存在回落修复压力，需重点关注63美元支撑位有效性。汽柴油供应偏紧格局持续缓解，对原油的支撑快速弱化，叠加全球原油船货供应高位，市场宽松格局压制油价。宏观面暂呈中性，但需警惕避险情绪突发冲击。操作上以逢高布局空单为主，止损参考65美元上方阻力，同时灵活应对地缘突发扰动。
- 远端交易预期：同近端交易逻辑。
投机型策略建议
- 行情定位：震荡偏弱
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 单边：区间操作，Brent上方65阻力较大，下方支撑60。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：以色列与美国讨论加沙停火、美军航母打击群部署加勒比海、美国结束政府停摆。
- 利空信息：三大机构对全球原油市场预测整体悲观。
- 下周关注事件：
- 俄乌能源设施安全动态：跟踪乌克兰袭击事件及俄罗斯燃料出口禁令调整。
- CFTC持仓报告恢复发布：关注多空头寸变化。
- 风险提示：
- 地缘冲突突发与供应端扰动风险：俄乌、委内瑞拉等地缘局势升级或供应中断。
- 宏观与数据不及预期风险：美联储鹰派讲话、美国经济数据走强或EIA库存持续累库。
盘面解读
- 走势分析：上周原油盘面波动放大，呈N型走势，重心缓慢下移，当前维持在63-65美元窄幅震荡。上周五因俄罗斯新罗西斯克港遭袭推动油价大涨，但港口已恢复作业，需警惕盘面回落修复情绪溢价，关注是否下破63美元支撑位。
- 内盘：SC主力合约SC2512收盘457.2元/吨，周跌0.04%。持仓量减少3,734手。
- 外盘：美油主力合约涨2.15%，报59.95美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.97%，报64.25美元/桶。Brent持仓量增加41,033张，管理基金净多持仓量增加11,817张。
- 内外价差跟踪：
- 价差：SC-Brent连1价差0.59元/桶，SC-WTI连1价差4.89美元/桶。
- 套利：SC M+3理论价为502.08元/桶，SC M+3-Brent M+2价差盘面差为1.40美元/桶。
估值和利润分析
- 原油市场月差跟踪：布伦特月差（01-03）为0.67美元/桶，WTI月差（01-03）为0.31美元/桶，SC月差（01-03）为-0.1元/桶。
- 原油区域价差跟踪：SC-Brent价差连1为0.59美元/桶，Brent-WTI价差连1为4.3美元/桶。
- 原油下游估值跟踪：欧洲市场裂解价差全面走强，北美和亚太地区柴油强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化。
供需及库存推演
- 供应端跟踪：美国原油产量上升，活跃钻机数量增加。
- 需求端跟踪：美国炼厂原油投入量上升，中国炼厂产能利用率下降。
- 库存端跟踪：美国商业原油库存上升，中国港口商业原油库存指数下降。
- 进出口跟踪：美国原油出口量下降，石油产品出口量上升；中东地区海运原油出口量上升，俄罗斯海运原油出口量下降。
- 平衡表跟踪：全球原油及相关液体产量小幅下降，EIA上调2025年和2026年产量预测。
