甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇先抑后扬

核心观点

• 国内煤制甲醇春季检修规模偏小，甲醇供应收缩有限；随着伊朗装置复产，外部供应将回升。
• 本周初受偏空氛围影响，甲醇期货2505合约一度回落至2519元/吨，后因央行降准降息预期、甲醇产量下滑及港口库存回落等因素企稳反弹。
• 5-9月差维持正套逻辑，扩大至136元/吨。

关键数据

• 2024年国内甲醇新增产能约430万吨，产能增幅约4.2%，平均开工率周度均值为77.04%，周度产量均值达175.05万吨，同比增加13.45万吨。
• 2025年国内甲醇计划新增产能1580万吨，预计产能同比增加约14.8%，总产量有望达到8550万吨，同比增加约9.5%。
• 2025年3月伊朗甲醇装置重启延后，3月进口量恢复较慢，4月进口量或回升至105-110万吨。
• 国内甲醛开工率25.36%，二甲醚开工率8.34%，醋酸开工率85.77%，MTBE开工率52.75%，煤制烯烃装置平均开工负荷86.15%。
• 港口库存76.85万吨，周环比减少6.75万吨；内陆库存38.27万吨，周环比减少2.74万吨。
• 西北地区煤制甲醇成本2400元/吨，完全成本2650元/吨，盈利额191元/吨，成本利润率7.96%；山东地区盈利额238元/吨，成本利润率10.11%；内蒙地区盈利额325元/吨，成本利润率14.34%。

研究结论

• 2025年甲醇春检规模预计降至300-500万吨，新增产能投放压力较大，预计达1400万吨。
• 受国内煤制甲醇春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价或难持续上涨，整体反弹空间或受限。