橡胶周报：多空分歧加剧 橡胶先抑后扬

橡胶周报 多空分歧加剧橡胶先抑后扬 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：受重卡销量数据环比下跌拖累，叠加物流景气指数走低，在本周初偏空情绪施压下，国内橡胶期货集体下跌。随着利空因素消化后，后半周橡胶期货企稳反弹。本周国内沪胶期货2405合约一度下探至13115元/吨，后半周企稳反弹，不过当周期价先抑后扬略微收涨0.33%至13615元/吨。标胶期货2402合约也呈现先抑后扬的走势，当周期价小幅上涨0.97%至10425元/吨，合成胶期货2402合约则表现稍弱，当周期价小幅收低1.58%至11810元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从供应端来看，2023年1-10月全球天胶产量整体保持小幅增产态势，厄尔尼诺现象对天胶的减产预期被证伪。国内云南和海南产区在11月中旬-12月中旬陆续迎来停割季，全乳胶产量大幅下滑，海外仍处于割胶旺季，标胶产量依然维持高位。汽油裂解价差回落引发丁二烯产量回升。需求方面，国内轮胎产量和出口环比下滑。终端车市（乘用车和重卡）销量月环比回落，需求预期转弱。供需结构缺乏进一步改善空间，预计未来国内橡胶期货继续反弹缺乏动力，料转入震荡企稳模式。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年12月8日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差大幅扩大...........................................41.2期价大幅下跌，月差震荡企稳...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1产胶国供应压力增加国内产区将迎来停割....................................62.210月我国橡胶进口量同比小幅减少..........................................72.3国内轮胎行业开工率小幅下降...............................................72.4终端车市销量环比走弱.....................................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存继续下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差大幅扩大 2023年12月8日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在12300元/吨 一 线振 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 下 跌350元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2405合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格 ， 二 者基 差 呈 现 大 幅扩 大 的 态 势 。截 止2023年12月8日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-1200元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差震荡走低 受重卡销量数据环比下跌拖累，叠加物流景气指数走低，在本周初偏空情绪施压下，国内橡胶期货集体下跌。随着利空因素消化后，后半周橡胶期货企稳反 弹。本周国内沪胶期货2405合约一度下探至13115元/吨，后半周企稳反弹，不过当周期价先抑后扬略微收涨0.33%至13615元/吨。标胶期货2402合约也呈现先抑后扬的走势，当周期价小幅上涨0.97%至10425元/吨，合成胶期货2402合约则表现稍弱，当周期价小幅收低1.58%至11810元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1产胶国供应压力增加国内产区将迎来停割 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。虽 然 今年厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 在 割 胶 初期 受 高 温 干 旱气 候 干扰。不 过 随着 雨 季 到 来，产 胶 国胶 水 产 量 恢 复往 年 正 常，部 分 产胶 国 产出 迎 来正 增 长 。 据天 然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发 布 的11月 报 告 显 示 ，2023年10月天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达130.72万 吨 ， 月 环 比 大 幅 增 加10.76万 吨，同 比 小幅 增 加7.94万 吨。其 中2023年10月 泰 国产 胶 量 达48.91万 吨，月 环 比增 加3.86万 吨，印 尼 产胶 量 达27.29万 吨，月 环 比增 加0.26万 吨，马来 西 亚产 胶 量 达3.4万 吨，月 环 比略 微 增 加0.1万 吨，越 南 产胶 量 达17.82万吨，月 环 比增 加2.83万 吨，中 国 产胶 量 达12.33万 吨，月 环 比增 加0.28万 吨，印 度 产 胶 量 达8.93万 吨 ， 月 环 比 增 加1.04万 吨 。2023年1-10月 成 员 国 合 计产 胶 量达992.26万 吨，较 去 年同 期 的977.18万 吨，小 幅 增加15.08万 吨，增幅 达1.54%。 根 据 过 去 十 多 年 的 季 节 性 产 胶 规 律 来 看 ， 未 来 两 个 月 内 ， 产 胶 国胶 水 产量 料 继 续 维 持高