甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇先抑后扬

甲醇周报 多空分歧加剧甲醇先抑后扬 核心观点 甲醇：目前甲醇期货市场多空分歧较大。一方面，甲醇制烯烃利润亏损扩大，下游需求偏弱，而煤炭期货价格持续回调亦减弱成本支撑效应，利空影响存在。另一方面，国内甲醇企业生产装置春季检修开启，偏多因素限制期价深跌。在多空因素分歧背景下，本周国内甲醇期货2405合约呈现先抑后扬的走势，期价虽一度下探至2475元/吨，不过周五重新走强至2520元/吨附近。当周甲醇2405合约期价略微收低0.40%至2519元/吨。甲醇5-9月差呈现升水格局，自51元/吨稳步回升至70元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着近期美联储频频释放鹰派信号，降息预期下降，导致宏观因子有所减弱。随着3-5月份国内甲醇装置春季检修阶段到来，供应压力或有所下降，不过目前煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负，产业链利润传导不畅，导致甲醇反弹压力增大。预计后市甲醇期货2405合约继续上行阻力增大。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年3月8日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差略微走弱.......................................41.2期价重心上移，月差震荡整理...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降................................52.2海外甲醇进口量环比下降...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱...........................................72.4港口库存大幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利幅度小幅扩大.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年国内甲醇装置检修动态汇总表............................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差略微走弱 2024年3月8日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2760元/吨，当周 小 幅下 跌10元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2602元/吨，周 环 比小 幅下 跌8元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2240元/吨 ， 周 环 比 小 幅 上 涨5元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2405合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 略 微 走 弱 。 截 止2024年3月8日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在241元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差震荡上行 目 前 甲 醇 期 货 市 场 多 空 分 歧 较 大 。 一 方 面 ， 甲 醇 制 烯 烃 利 润 亏 损 扩 大 ， 下游 需 求偏 弱 ， 而 煤 炭期 货 价 格 持 续回 调 亦 减 弱 成本 支 撑 效 应 ，利 空 影 响 存 在。另 一 方面，国 内 甲醇 企 业 生 产 装置 春 季 检 修 开启，偏 多 因素 限 制 期 价 深跌。在多 空 因 素 分 歧 背 景 下 ， 本 周 国 内 甲 醇 期 货2405合 约 呈 现 先 抑 后 扬 的 走 势 ， 期价 虽 一度 下 探 至2475元/吨，不 过 周五 重 新 走 强 至2520元/吨 附 近。当 周 甲醇2405合 约 期价 略 微 收 低0.40%至2519元/吨。甲 醇5-9月 差 呈现 升 水 格 局，自51元/吨 稳 步回 升 至70元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇装置春检不及预期周度产量小幅下降 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 近 期 国内 甲 醇 企 业 陆续 公 布 今 年3-4月 春 检计 划，整 体 春检 规 模 不 及 预期。其 中 ， 神 木 化 学 年 产60万 吨 的 煤 制 甲 醇 于2024年3月 附 近 待 定 计 划 检 修15天 ； 榆 林 凯 越 的 年 产70万 吨 的 煤 制 甲 醇 于2024年3月 附 近 待 定 计 划 检 修40天 ； 达 州 钢 铁 的 年 产20万 吨 的 焦 炉 气 制 甲 醇 于2024年3月31日 计 划 检 修 ； 久 泰 托县 的 年 产200万 吨 煤制 甲 醇 于3月 底 检修15-20天 ； 鄂能 化 的 年 产100万 吨 煤制 甲 醇于3-4月 计 划检 修；兖 矿 一套 甲 醇 装 置 也打 算在3-4月 计 划检 修；远 兴 的年 产60万 吨 甲醇 装 置 于4月 计 划检 修30天。预 计 总规 模 在500-600万吨 左 右。 换 言 之 ，2024年 春 检规 模 不 及 往 年的 检 修 规 模 。 受 季 节性 甲 醇 生 产 装置 检 修 因 素 影响，截 至2024年3月8日 当 周，国 内 甲醇 平 均开 工 率 维 持 在79.59%，周 环 比略 微 回 落0.25%。受 此 影响，我 国 甲醇 周度 产 量 均 值达177.59万 吨， 周 环 比 小 幅 下 降3.35万 吨 ， 较 去 年 同 期158.04万 吨 ，大 幅 增 加19.55万 吨 。2024年2月 份 国内 甲 醇 企 业 开工 整 体 走 高 整理，月 均 开 工80.32%， 较1月 份 走 高3.57%， 同 比 去 年 也 高10.6个 百 分 点 左 右 。预 计2024年1-2月，我 国 甲醇 产 量 在1400万 吨，同 比 增加14.30%。不 难 看出，今年2-4月 份 国内 甲 醇 企 业 生产 装 置 检 修 规模 要 低于2019-2023年 同 期的 春 季检 修 规模 水 平。由 此 也可 以 预 计，在 供 应偏 紧 预 期 弱 化的 背 景 下，今 年 甲醇 春季 检 修做 多 行 业 将 明显 弱 于 往 年 同期 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所