甲醇周报：多空分歧出现 甲醇先抑后扬

甲醇周报 多空分歧出现甲醇先抑后扬 核心观点 甲醇：受国内煤炭期货价格止跌反弹带动，甲醇期货成本支撑效应增强。不过海外供应压力逐渐凸显，船货集中到港推升甲醇进口量快速增长，而下游需求依然偏弱，从而迫使港口累库压力持续增加。随着前期利空情绪逐渐减弱，多空分歧的背景下，本周国内甲醇期货2501合约呈现先抑后扬的走势，期价在回撤至2293元/吨一线止跌反弹，重新回升至2383元/吨，当周略微收涨0.51%。1-5合约月差小幅回升至62元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年9月13日 目前国内外甲醇供应压力依然较大，内陆和港口库存累库趋势尚未转变，高供应和高库存的特征较为明显。与此同时，甲醇下游需求仍旧偏弱，烯烃低利润引发低开工负荷限制了甲醇需求改善的可能。在供需结构不佳以及近期煤炭期货价格持续回落的偏空环境下，预计后市国内甲醇期货2501合约或维持易跌难涨的走势。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走强.......................................41.2空分歧出现，甲醇先抑后扬.................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加......................................52.27月我国甲醇进口量环比大幅增加...........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年8月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走强 2024年9月13日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2465元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨20元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2342元/吨，周 环 比小 幅 下跌15元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2195元/吨，周 环 比小 幅 下跌70元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2501合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 强。截 止2024年9月13日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在80元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现，甲醇先抑后扬 受国内煤炭期货价格止跌反弹带动，甲醇期货成本支撑效应增强。不过海外供应压力逐渐凸显，船货集中到港推升甲醇进口量快速增长，而下游需求依然偏弱，从而迫使港口累库压力持续增加。随着前期利空情绪逐渐减弱，多空分歧的背景下，本周国内甲醇期货2501合约呈现先抑后扬的走势，期价在回撤至2293元/吨一线止跌反弹，重新回升至2383元/吨，当周略微收涨0.51%。1-5合约月差小幅回升至62元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入8月 中 旬 以 后 ， 随 着 国 内 煤 炭 期 货 价 格 止 跌 反 弹 ， 成 本 支 撑 效 应 有 所凸 显，前 期 煤制 甲 醇 装 置 检修 结 束 重 新 复产 以 后，国 内 甲醇 产 量 和 开 工率 出 现小 幅 回升 。截 至2024年9月13日 当 周， 国 内甲 醇 平 均 开 工率 维 持 在78.99%，周 环 比小 幅 回 升1.47%， 月 环比 小 幅 增 长4.15%， 较 去年 同 期 小 幅 增长6.03%。同 期我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达179.26万 吨，周 环 比小 幅 增 加1.85万 吨，月 环 比 大 幅增 加5.89万 吨，较 去 年同 期168.22万 吨，大 幅 增加11.04万 吨。2024年 ， 预计 我 国 甲 醇 产能 同 比 增 加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 7月我国甲醇进口量环比大幅增加 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。 据 统 计，2024年7月 我 国甲 醇 进 口 量为129.02万 吨，月 环 比大 幅 增加23.29万 吨 ，增 幅 达22.03%， 同 比小 幅 增 加3.98万 吨 ，增 幅 达3.18%。 具 体到 进 口来 源 国，阿 联 酋成 为 最 大 的 进口 来 源 地，进 口 量为28.21万 吨，占 据 了相 当 大的 比 重。从 累 计数 据 来 看，2024年1-7月 中 国甲 醇 累 计 进 口量 为759.28万 吨，较 去 年同 期 的795.14万 吨 ，大 幅 减