核心观点
甲醇期货2501合约本周呈现先抑后扬的走势，受国内煤炭期货价格止跌反弹带动，成本支撑效应增强，但海外供应压力和下游需求偏弱导致港口累库压力持续增加，多空分歧下期价回撤至2293元/吨一线止跌反弹，重新回升至2383元/吨，当周略微收涨0.51%。1-5合约月差小幅回升至62元/吨。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅上涨，华东地区主流报价在2465元/吨，周环比上涨20元/吨；华南地区主流报价在2342元/吨，周环比下跌15元/吨；华北地区主流报价在2195元/吨，周环比下跌70元/吨。基差略微走强，维持在80元/吨。
- 甲醇期货2501合约先抑后扬，周环比收涨0.51%，1-5合约月差小幅回升至62元/吨。
供需情况分析
- 国内供应：甲醇开工率小幅回升，周度产量小幅增加。2023年1-12月中国甲醇累计产量约8262.26万吨，同比增长6.05%。2024年预计产能同比增长约3.8%，全年总产量约8000万吨。
- 进口情况：2024年7月中国甲醇进口量129.02万吨，环比大幅增加23.29万吨，增幅达22.03%。阿联酋成为最大进口来源地，2024年1-7月累计进口量759.28万吨，同比下降4.51%。
- 下游需求：甲醇下游传统和烯烃需求走弱。甲醛、醋酸、二甲醚和MTBE的加工利润不断走低，MTO工厂对高价甲醇的抵触情绪较强，MTO装置开工负荷低，烯烃低利润引发低开工负荷限制了甲醇需求改善的可能。
- 库存情况：港口库存大幅增加，华东和华南地区港口甲醇库存量周环比大幅回落6.69万吨，但月环比大幅增加11.32万吨；内陆库存小幅增加，合计达43.10万吨，周环比小幅增加2.74万吨，月环比略微减少0.74万吨。
- 利润情况：国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大，西北、山东和内蒙地区煤制甲醇均处于亏损状态，亏损额度分别为134元/吨、177元/吨和116元/吨。
结论
目前国内外甲醇供应压力依然较大，内陆和港口库存累库趋势尚未转变，高供应和高库存的特征较为明显。甲醇下游需求仍旧偏弱，烯烃低利润引发低开工负荷限制了甲醇需求改善的可能。在供需结构不佳以及近期煤炭期货价格持续回落的偏空环境下，预计后市国内甲醇期货2501合约或维持易跌难涨的走势。
