核心观点
- 市场走势：2025年1月，国内橡胶期货先抑后扬，沪胶期货2505合约当月累计下跌2.44%，标胶期货2503合约当月累计上涨0.33%，合成橡胶期货2503合约当月累计上涨14.44%。
- 宏观环境：美国新任总统特朗普就任，贸易保护主义政策回归，市场担忧再通胀风险，美元指数和美债利率走高，大宗商品期货价格风险偏好降低。预计美联储1月按兵不动，2025年降息次数或回升至1.5次。
- 经济形势：中国经济总量首次突破130万亿元，增长5%，经济总量规模稳居全球第二位。预计2025年经济增速目标或仍在5%，需关注外需、居民消费和房地产市场等因素。
- 供需分析：2月海外产胶国将迎来低产季，国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。需求端受春节长假影响，预计1-2月份汽车销量和轮胎产销量也将维持年内低位水平。预计国内青岛保税区橡胶库存将维持稳步累库节奏。
- 市场结论：预计节后国内橡胶期货主力合约或维持区间震荡整理的走势运行。
关键数据
- 美国经济数据：2024年12月美国ISM制造业PMI指数49.3，高于预期；非农就业人口增25.6万，失业率为4.1%，低于预期。
- 中国经济数据：2024年12月中国制造业PMI为50.1%，制造业继续保持扩张；规模以上工业增加值同比实际增长6.2%；社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%。
- 橡胶供需数据：2024年12月ANRPC成员国合计产胶量达119.41万吨，月环比略微增加0.82万吨，同比小幅下滑6.71万吨；2024年1-12月份天胶生产国协会成员国累计产胶量达1147.24万吨，较去年同期的1218.29万吨，大幅下滑71.05万吨。
- 轮胎数据：2024年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10556万条，同比增加9.5%；2024年12月我国新的充气橡胶轮胎出口量达77万吨，同比增长8.2%。
研究结论
- 短期展望：受美元指数和美债收益率走高影响，大宗商品期货价格风险偏好降低，市场做多意愿减弱。预计国内橡胶期货主力合约或维持区间震荡整理的走势运行。
- 中长期展望：随着海外产胶国进入低产季，国内供应压力维持低位。需求端预计在2025年逐步回暖。预计2025年国内橡胶期货市场将呈现区间震荡整理的走势。
