甲醇周报：多空分歧出现 甲醇先扬后抑

甲醇周报 多空分歧出现甲醇先扬后抑 核心观点 甲醇：受益于国际原油期货价格和天然气期货价格稳步上涨带动，甲醇市场偏多氛围有所回暖。本周初，甲醇期货2505合约呈现震荡偏强的走势，期价一度上行至2675元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，弱需偏空影响凸显，导致本周五国内甲醇期货2505合约呈现震荡回落的走势，期价重新回落至2604元/吨附近。当周期价涨幅缩小至0.31%，2-5月差结构延续正套逻辑，小幅收敛至24元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 随着宏观预期转弱，商品市场风险偏好降低。与此同时，国内煤制甲醇利润有所改善，周度产量稳步攀升，维持高位运行。目前外部供应有所回落，但下游烯烃需求偏弱，盘面利润亏损加大。在烯烃盘面利润亏损加大的背景下，近期国内多套MTO装置出现停产降负现象，这无疑是下游需求企业对高价原料抵触情绪的现实反馈。预计后市甲醇期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年1月17日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走弱.......................................41.2多空分歧出现，甲醇先扬后抑...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加..................................52.211月我国甲醇进口量同环比大幅下降........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存略微增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅下降.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年1月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走弱 2025年1月17日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2782元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨42元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2750元/吨，周 环 比小 幅 上涨38元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2275元/吨，周 环 比小 幅 上涨5元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 略微 收 敛。截 止2025年1月17日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在136元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现，甲醇先扬后抑 受益于国际原油期货价格和天然气期货价格稳步上涨带动，甲醇市场偏多氛围有所回暖。本周初，甲醇期货2505合约呈现震荡偏强的走势，期价一度上行至2675元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，弱需偏空影响凸显，导致本周五国内甲醇期货2505合约呈现震荡回落的走势，期价重新回落至2604元/吨附近。当周期价涨幅缩小至0.31%，2-5月差结构延续正套逻辑，小幅收敛至24元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年1月 以 后，随 着 北方 冬 季 取 暖 用煤 需 求 逐 渐 到来，煤 制 甲醇 成本 有 所抬 升，同 时 西南 气 制 甲 醇 装置 面 临 限 气 的可 能，导 致 甲醇 开 工 率 和 周度 产 量 迎来 年 内 峰 值 后的 见 顶 迹 象。截 至2025年1月17日 当 周，国 内 甲醇 平 均开 工 率 维 持 在80.74%， 周 环 比 略 微 增 加0.28%， 月 环 比 小 幅 回 升2.32%， 较 去年 同 期小 幅 增 长4.20%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达192.19万 吨，周 环 比小幅 增 加1.87万 吨 ， 月 环 比 小 幅 增 加3.04万 吨 ， 较 去 年 同 期170.37万 吨 ， 大幅 增 加21.82万 吨。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放，国 内 甲醇 供 应 能 力 进一 步 提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 11月我国甲醇进口量同环比大幅下降 进 口 方面 ，1月 我 国从 伊 朗 进 口 甲醇55万