甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇先抑后扬

甲醇周报 多空分歧加剧甲醇先抑后扬 核心观点 甲醇：节后当周，国内煤炭期货价格先抑后扬，波动率显著扩大。受此影响，本周国内甲醇期货2405合约也呈现先抑后扬的走势，期价在上冲至2545元/吨一线后，大幅回撤至2450元/吨一线下方。随 着 煤 炭 期 货 价 格 重 新 走 强 并 带 动 甲 醇2405合 约 三 连 阴 收 涨 站稳2500元/吨一线整数关口。当周甲醇2405合约累到下跌0.20%至2508元/吨.甲醇5-9月差呈现震荡上行的走势，升阔至60元/吨。目前甲醇供需基本面依然偏弱，不过煤炭价格走强凸显成本因子，预计后市甲醇2405合约维持震荡整理的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着近期美联储降息预期下降，导致宏观因子有所减弱。短期煤炭期货价格波动率显著提高导致甲醇期货2405合约抗跌意愿增强。鉴于目前国内甲醇供应压力持续增加，同时北半球冬季结束，伊朗甲醇输出预期回升，外部进口压力将增加。目前煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负，产业链利润传导不畅，导致甲醇反弹压力骤增。预计后市甲醇期货2405合约面临调整压力。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱.......................................41.2期价先扬后抑，月差稳步上涨...............................................52甲醇市场供需预期减弱.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅下降周度产量小幅减少..................................52.2海外甲醇进口量环比下降...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱...........................................72.4港口库存小幅增加内陆库存大幅增加........................................92.5国内煤制甲醇扭亏为盈.....................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图92024年1月中旬国内甲醇装置检修汇总表........................................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱 2024年2月23日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2680元/吨 ，当 周 略 微 减 少5元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2570元/吨 ， 周 环 比 小幅 增 加15元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2180元/吨，周 环 比小 幅 下跌20元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2405合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 弱。截 止2024年2月23日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在172元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差震荡上行 节 后 当 周 ， 国 内 煤 炭 期 货 价 格 先 抑 后 扬 ， 波 动 率 显 著 扩 大 。 受 此 影 响 ， 本周 国 内 甲 醇 期 货2405合 约 也 呈 现 先 抑 后 扬 的 走 势 ， 期 价 在 上 冲 至2545元/吨一 线 后，大 幅 回撤 至2450元/吨 一 线下 方。随 着 煤炭 期 货 价 格 重新 走 强 并 带 动甲 醇2405合 约 三连 阴 收 涨 站 稳2500元/吨 一 线整 数 关 口。当 周 甲醇2405合 约累 到 下 跌0.20%至2508元/吨.甲 醇5-9月 差 呈 现 震 荡 上 行 的 走 势 ， 升 阔 至60元/吨 。 目 前 甲 醇 供 需 基 本 面 依 然 偏 弱 ， 不 过 煤 炭 价 格 走 强 凸 显 成 本 因 子 ， 预计 后 市甲 醇2405合 约 维持 震 荡 整 理 的走 势 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率小幅下降周度产量小幅减少 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入2024年2月 以 来，受 国 内西 北、西 南 地区 开 工 负 荷 提升 的 影 响，导 致全 国 甲醇 开 工 负 荷 提升 。 当 月 国 内新 增 甲 醇检 修 装置 有 山 西 华 昱， 青 海 中浩、卡 贝 乐、山 西 万鑫 达、山 西 晋丰、泸 天 化、西 北 能源、内 蒙 古博 源、大 土 河等装 置 仍在 检 修 中 。 涉及 检 修 装 置 共计9家 ， 影响 产 量9.33万 吨 。 据相 关 数 据 显 示 ， 截 至2024年2月23日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持在79.83%，周 环 比小 幅 下 降1.03%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达177.92万 吨， 周 环比 小 幅 减 少3.24万 吨 ，较 去 年 同 期151.84万 吨 ，大 幅 增 加26.08万 吨 。 预 计2024年1月 份 ， 我 国 甲 醇 产 量 在788.7万 吨 。 展 望 后 市 ，根 据 季节 性 规律 ， 预 计2月春 节 长假 临 近 ， 国 内甲 醇 企 业 生 产装 置 负 荷 或 有所 降 低，供 应 压力 趋 于 减 少。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇进口量环比下降 甲 醇 进出 口 方 面，2023年 我 国甲 醇 进 口 压 力整 体 偏 大 。 据统 计 ，2023年12月 份 我国 甲 醇 进 口 量在128.36万 吨 ，环 比 下 跌8.12%。 其 中阿 联 酋 进 口 量 最 大 为38.25万 吨 。2023年1-12月 中 国甲 醇 累 计 进 口量 为1455.30万 吨 ，同比 涨19.36%。随 着 北半 球 冬 季 的 到来，中 东 地区 伊 朗 受 民 用天 然 气 需 求 增多 影响，气 制 甲醇 装 置 限 产 或导 致 海 外 甲 醇船 货 发 运 量 下降，所 以 国内 港 口 库 存 累积 空 间有 限。随