甲醇|周报专业研究·创造价值1/11请务必阅读文末免责条款x300032024年2月23日甲醇周报专业研究·创造价值多空分歧加剧甲醇先抑后扬核心观点甲醇：节后当周，国内煤炭期货价格先抑后扬，波动率显著扩大。受此影响，本周国内甲醇期货2405合约也呈现先抑后扬的走势，期价在上冲至2545元/吨一线后，大幅回撤至2450元/吨一线下方。随着煤炭期货价格重新走强并带动甲醇2405合约三连阴收涨站稳2500元/吨一线整数关口。当周甲醇2405合约累到下跌0.20%至2508元/吨.甲醇5-9月差呈现震荡上行的走势，升阔至60元/吨。目前甲醇供需基本面依然偏弱，不过煤炭价格走强凸显成本因子，预计后市甲醇2405合约维持震荡整理的走势。随着近期美联储降息预期下降，导致宏观因子有所减弱。短期煤炭期货价格波动率显著提高导致甲醇期货2405合约抗跌意愿增强。鉴于目前国内甲醇供应压力持续增加，同时北半球冬季结束，伊朗甲醇输出预期回升，外部进口压力将增加。目前煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负，产业链利润传导不畅，导致甲醇反弹压力骤增。预计后市甲醇期货2405合约面临调整压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年2月23日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|周报专业研究·创造价值2/11请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱.......................................41.2期价先扬后抑，月差稳步上涨...............................................52甲醇市场供需预期减弱.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅下降周度产量小幅减少..................................52.2海外甲醇进口量环比下降...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱...........................................72.4港口库存小幅增加内陆库存大幅增加........................................92.5国内煤制甲醇扭亏为盈.....................................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/11请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图92024年1月中旬国内甲醇装置检修汇总表........................................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/11请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱2024年2月23日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2680元/吨，当周略微减少5元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2570元/吨，周环比小幅增加15元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2180元/吨，周环比小幅下跌20元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2405合约期价作为期货参考价格，二者基差升水幅度小幅走弱。截止2024年2月23日当周，二者基差维持在172元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/11请务必阅读文末免责条款1.2期价先抑后扬，月差震荡上行节后当周，国内煤炭期货价格先抑后扬，波动率显著扩大。受此影响，本周国内甲醇期货2405合约也呈现先抑后扬的走势，期价在上冲至2545元/吨一线后，大幅回撤至2450元/吨一线下方。随着煤炭期货价格重新走强并带动甲醇2405合约三连阴收涨站稳2500元/吨一线整数关口。当周甲醇2405合约累到下跌0.20%至2508元/吨.甲醇5-9月差呈现震荡上行的走势，升阔至60元/吨。目前甲醇供需基本面依然偏弱，不过煤炭价格走强凸显成本因子，预计后市甲醇2405合约维持震荡整理的走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期减弱2.1国内甲醇开工率小幅下降周度产量小幅减少截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。步入2024年2月以来，受国内西北、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。当月国内新增甲醇检修装置有山西华昱，青海中浩、卡贝乐、山西万鑫达、山西晋丰、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。涉及检修装置共计9家，影响产量9.33万吨。 甲醇|周报专业研究·创造价值6/11请务必阅读文末免责条款据相关数据显示，截至2024年2月23日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.83%，周环比小幅下降1.03%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达177.92万吨，周环比小幅减少3.24万吨，较去年同期151.84万吨，大幅增加26.08万吨。预计2024年1月份，我国甲醇产量在788.7万吨。展望后市，根据季节性规律，预计2月春节长假临近，国内甲醇企业生产装置负荷或有所降低，供应压力趋于减少。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12024年国内甲醇装置检修动态汇总表数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇进口量环比下降甲醇进出口方面，2023年我国甲醇进口压力整体偏大。据统计，2023年12月份我国甲醇进口量在128.36万吨，环比下跌8.12%。其中阿联酋进口量 甲醇|周报专业研究·创造价值7/11请务必阅读文末免责条款最大为38.25万吨。2023年1-12月中国甲醇累计进口量为1455.30万吨，同比涨19.36%。随着北半球冬季的到来，中东地区伊朗受民用天然气需求增多影响，气制甲醇装置限产或导致海外甲醇船货发运量下降，所以国内港口库存累积空间有限。随着华东封航结束，进口船货或将陆续卸货入库，整体沿海可流通货源预期上涨，预计沿海甲醇市场维持2500-2600元/吨偏弱整理。关注节前下游备货及进口船货卸货进度。随着伊朗地区大规模停车降负，近期海外甲醇总体开工回落至58.67%，而由于伊朗限气停车的甲醇装置已基本全部兑现，海外开工继续下行空间不大。目前人民币延续升值导致进口成本降低，伊朗现货招标商谈缓和，装船速度大幅回升。考虑到装船数量和船期因素，预计1月进口到货减量有限，实际进口大幅缩量2月才会显现。不过，由于当前海运形势多变，具体情况需持续跟踪。图9甲醇进口与华东报价及价差走势数据来源：Wind、宝城期货研究所图10国内甲醇进口量走势预估数据来源：Wind、宝城