橡胶周报：多空分歧加剧 沪胶先抑后扬

橡胶周报 多空分歧加剧沪胶先抑后扬 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随着美国6月通胀数据低于市场预期以后，尽管美联储7月加息25个基点的概率依然较大，但9月再度加息25个基点的预期显著弱化。在加息周期步入尾声，偏空宏观氛围减弱的背景下，本周国内橡胶期货呈 现先抑后扬，企稳反弹的走势 。其中沪胶期货2309合约在回撤至12240元/吨一线后，震荡反弹，期价重心再度上移至12400-12500元/吨区间内运行，当周累计上涨0.16%。标胶期货2309合约则维持震荡下行的态势，期价自9795元/吨一线稳步下移至9530元/吨，当周累计下跌2.11%。深浅胶二者价差扩大至2960元/吨。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度大幅收敛至-835元/吨。预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏强的走势。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 近期厄尔尼诺现象逐渐发酵，高温少雨诱发产胶国减产预期。同时最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，国内新车产销数据也偏乐观。叠加国内橡胶社库出现拐点，期货库存连续三个月回落。在偏多因素支撑下，预计短期国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏强的走势。由于短期缺乏资金面的有效配合，大幅上涨基础并不牢固，有待未来资金面持续增仓才能创造中期上涨行情。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格保持平稳，基差小幅升阔...........................................41.2期价先抑后扬，月差保持平稳...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1厄尔尼诺现象加重产胶国减产预期升温......................................62.25月国内橡胶进口量同比大增...............................................72.3国内轮胎行业开工率同比小幅回升...........................................72.4车市终端零售有所改善.....................................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存下降...................................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5沪胶1-5月差走势.............................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶9-1月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格保持平稳，基差小幅升阔 2023年7月14日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在12250元/吨 一 线振 荡 整 理 。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2309合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格，二 者 基差 呈 现 小 幅 贴水 的 态 势，整 体 贴水 幅 度 小幅 升 阔。 截 止2023年7月14日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-170元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差保持平稳 随着美国6月通胀数据低于市场预期以后，尽管美联储7月加息25个基点的概率依然较大，但9月再度加息25个基点的预期显著弱化。在加息周期步入尾声， 偏空宏观氛围减弱的背景下，本周国内橡胶期货呈现先抑后扬，企稳反弹的走势。其中沪胶期货2309合约在回撤至12240元/吨一线后，震荡反弹，期价重心再度上移至12400-12500元/吨区间内运行，当周累计上涨0.16%。标胶期货2309合约则维持震荡下行的态势，期价自9795元/吨一线稳步下移至9530元/吨，当周累计下跌2.11%。深浅胶二者价差扩大至2960元/吨。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度大幅收敛至-835元/吨。预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏强的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1厄尔尼诺现象加重产胶国减产预期升温 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。随 着厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 或 将 出 现高 温 干 旱 气 候。而橡 胶 树是 一 个 比 较 典型 的 热 带 雨 林树 种，虽 然 喜欢 在 高 温 的 环境 下 生 长，但 容易 因 为干 旱 而 出 现 蓄水 量 不 足 ， 缺乏 割 胶 条 件 ，导 致 产 胶 量 明显 下 滑 的 特 征。如 果 干旱 时 间 太 长，甚 至 可能 会 发 生 橡 胶树 落 叶 及 枯 死的 现 象。据 了 解，今 年以 来，我 国云 南 和海 南 天 胶 产 区就相 继 遭遇 旱 情因 素 干扰，导 致 往年 在5月 中旬 左 右开 割 的 时 间 点被 延 后 一 个 月，直 到7月 初 国内 天 胶 产 区 新胶 释 放 量 依 然偏 少。而 东 南亚 天 胶 主 产 国— —泰 国、老 挝、缅 甸 和越 南 等 也 受 到旱 情 因 素 困扰 而 出现 产 胶 量 下 滑的 景 象 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC）最 新 发布 的6月 报 告显 示，5月 成 员国 天胶 产 量大幅增 加至83.47万 吨