橡胶周报：多空分歧加剧 橡胶先抑后扬

橡胶周报 多空分歧加剧橡胶先抑后扬 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：虽然7月国内重卡和新车销量数据环比回落，叠加汽车经销商库存指数回升，需求预期减弱拖累，不过美国7月通胀数据符合预期，9月加息概率降低，宏观面偏乐观氛围增强。在多空分歧出现的背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳的走势。其中沪胶期货2401合 约 止 跌 企 稳 ， 期 价 在 回 撤 至12830元/吨 一 线 后 小 幅 反 弹至13000元/吨一线附近，当周累计上涨0.23%。标胶期货2310合约也呈现 震 荡 偏 强 的 走 势 ，期 价 一 度 回 升 至9585元/吨 ， 当 周 累 计 涨 幅达1.23%。合成胶期货2401合约则维持高位震荡的走势，期价一度上行至11510元/吨，当周累计跌幅达0.53%。深浅胶二者价差小幅缩小至2455元/吨。沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差扩大至1670元/吨。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至15元/吨。预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡整理的走势。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 宏观层面来看，随着美联储最后一次加息靴子落地以后，全球大宗商品市场潜在利空出尽，多头信心逐渐回暖，风险偏好有所回升。从产业角度来看，由于7月国内新车和重卡销量环比回落，由此导致沪胶和标胶期货走势偏弱。由于原油期货与合成胶期货关联度更大，合成胶走势受国际原油走强而呈现高位震荡的走势。预计后市沪胶和标胶期货料维持震荡企稳的走势，而合成胶期货走势则维持高位震荡的格局。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅回升，基差小幅收敛...........................................41.2期价止跌反弹，月差略微缩小...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1厄尔尼诺现象加重产胶国减产预期升温......................................62.26月国内橡胶进口量略微增加...............................................72.3国内轮胎行业开工率保持平稳...............................................72.4终端车市销量有所转弱.....................................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存略增...................................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶5-9月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅回升，基差小幅收敛 2023年8月11日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在12000元/吨 一 线振 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 回 升50元/吨 。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2401合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格，二 者 基差 呈 现 大 幅 贴水 的 态 势，整 体 贴水 幅 度 略微 升 阔。 截 止2023年8月11日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-990元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价止跌企稳，月差略微缩小 虽然7月国内重卡和新车销量数据环比回落，叠加汽车经销商库存指数回升，需求预期减弱拖累，不过美国7月通胀数据符合预期，9月加息概率降低，宏观 面偏乐观氛围增强。在多空分歧出现的背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳的走势。其中沪胶期货2401合约止跌企稳，期价在回撤至12830元/吨一线后小幅反弹至13000元/吨一线附近，当周累计上涨0.23%。标胶期货2310合约也呈现震荡偏强的走势，期价一度回升至9585元/吨，当周累计涨幅达1.23%。合成胶期货2401合约则维持高位震荡的走势，期价一度上行至11510元/吨，当周累计跌幅达0.53%。深浅胶二者价差小幅缩小至2455元/吨。沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差扩大至1670元/吨。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至15元/吨。预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡整理的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1厄尔尼诺现象导致产胶国略微减产 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。随 着厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 或 将 出 现高 温 干 旱 气 候。而橡 胶 树是 一 个 比 较 典型 的 热 带 雨 林树 种，虽 然 喜欢 在 高 温 的 环境 下 生 长，但 容易 因 为干 旱 而 出 现 蓄水 量 不 足 ， 缺乏 割 胶 条 件 ，导 致 产 胶 量 明显 下 滑 的 特 征。如 果 干旱 时 间 太 长，甚 至 可能 会 发 生 橡 胶树 落 叶 及 枯 死的 现 象。据 了 解，今 年以 来，我 国云 南 和海 南 天 胶 产 区就相 继 遭遇 旱 情因 素 干扰，导 致 往年 在5月 中旬 左 右开 割 的 时