宏观要闻
- 十四届全国人大三次会议召开，设定2025年GDP增长目标5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右。
- 政府工作报告提出实施积极财政政策（赤字率4%左右，发行特别国债1.3万亿元），适度宽松货币政策（适时降准降息），强化民生导向。
- 富时罗素调整富时中国系列指数，纳入寒武纪-U、中国联通、国泰君安，剔除中国广核、伊利股份、泸州老窖。
- 政府工作报告提出开展“十五五”规划编制工作，谋划重大战略任务和政策举措。
- 国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会就发展改革、财政预算、金融证券等问题举行记者会。
- 金融监管总局批复5家保险公司开展长期投资改革试点，总规模1620亿元。
- 金融监管总局等三部门印发《知识产权金融生态综合试点工作方案》，在北京等省市开展试点。
- 政府工作报告提出推动商业航天、低空经济等新兴产业发展，培育生物制造、量子科技等未来产业，加快制造业数字化转型。
- 乘联分会数据显示，2月全国乘用车市场零售139.7万辆，同比增长26%，新能源车零售72万辆，同比增长85%。
主要品种晨会观点
农产品
- 花生：现货市场稳定，局部偏弱，农民惜售，需求平淡。受加拿大加征菜油菜粕关税影响，预计花生市场随油粕市场反弹。
- 白糖：供应大幅增加（广西、云南地区），需求疲软，产销差扩大至169.18万吨。进口压力增加，成本利润波动较大，期货市场持仓量下降，市场情绪谨慎。白糖市场可能继续承压，价格波动加剧。
- 棉花：国际方面，印度棉花2024/25年度产量、国内需求上调3万吨。国内市场需求待观察，棉纱价格报涨，坯布端企业信心不足。新棉产量同比大增及套保压力使得棉价上方承压。短期棉价或区间震荡，关注宏观及外盘变动，关注新棉种植预期。
- 生猪：现货维持震荡偏强，供需由节后宽松转为阶段平衡。供应端出栏缩减，二育入场，消费端不断恢复。期货盘面维持基差修复，技术上稳中向好，关注5000-13000价格支撑的做多机会。
- 鸡蛋：期现货先扬后抑，补库涨价后稳中偏弱。供应端新增产能释放，存在一定库存；需求端补库后再度疲软。策略方面，跟随现货，维持反弹偏空思路，JD59反套。
能源化工
- 烧碱：现货价格上调，主力下游采购量持续低位，液氯价格不佳。3月氯碱装置检修及“两会”政策改善预期对价格存在支撑。2505合约上方关注3000元/吨一线压力。
- 尿素：现货市场价格稳中小涨，行业日产维持高位，供应充足。需求端农业返青肥需求将逐步进入收尾阶段，复合肥企业受环保因素影响开工下降。短期尿素高供应压力仍存，需求支撑阶段性转弱，UR2505合约关注1720-1850元/吨运行区间。
- 焦煤煤焦：炼焦煤矿山产能利用率84.8%，环比增1.0%。国有大矿长协价下降，拉运略有好转，累库有所缓解。铁水日产增加，对原料形成支撑。双焦低位趋稳，震荡运行。
工业金属
- 铜铝：现货价格上涨，库存下降。美国新一轮关税政策增加市场通胀担忧，国内两会释放利多信号。铜铝价格偏强运行，建议偏多思路对待。
- 氧化铝：现货价格小幅反弹，但海外价格下行，国内新增产能陆续投产放量。氧化铝供需格局仍然承压，2505合约继续承压偏弱运行。
- 螺纹热卷：螺纹钢产需双增，库存转降，总库存处于历史偏低水平；热卷因两会期间减产明显，库存下降。接下来“金三银四”需求逐步进入证伪阶段，越南等加征关税3月落地，市场表现谨慎。钢价短期弱势震荡处于寻底阶段，下方关注3200谷电成本附近支撑。
- 铁合金：锰硅内蒙个别厂家检修，整体产量波动不大，需求端河钢采量11000吨，询盘价格下调。港口锰矿库存偏低，挺价意愿较强。短时锰硅坚挺，但供需仍显宽松，上方6600附近压力明显。河钢75B硅铁部分钢招定价下调，市场心态偏弱。短时双硅价格波动反复仍有压力，低位震荡运行，锰硅强于硅铁。
- 碳酸锂：市场供应增加，需求端表现疲软，价格小幅波动。产能利用率提升，但生产成本高企，利润空间受限。库存水平上升，短期内价格可能继续承压，价格波动幅度有限。
期权
- 股指期权：A股三大指数冲高回调，成交额1.86万亿。行业板块涨少跌多，有色金属板块逆市走强。沪深300指数受850日均线压制，IF期货当月合约转为贴水标的。中证1000指数再创年内新高。IF、IH期货当月合约转为贴水或升水标的。期权成交量PCR下降，持仓量PCR上升，隐含波动率下降。趋势投资者等待回调后的做多机会，波动率投资者买入宽跨式做多波动率。
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