宏观要闻
- 十四届全国人大三次会议将于3月4日召开，央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，强调实施适度宽松的货币政策，增加对民营和小微企业信贷投放。
- 未来一周将迎来中国两会、欧洲央行降息、美联储主席鲍威尔讲话等重磅事件，同时中国将公布贸易帐、CPI、外汇储备等数据，美国将公布非农就业报告、贸易帐和ISM制造业PMI等数据。
- 中央农村工作领导小组办公室发表文章，强调农业科技和种子的重要性，推进种业振兴行动和农机装备研发应用。
- “十四五”规划102项重大工程中，98%的项目已开工建设或建成。
- 深圳将持续推进外商投资领域有序开放，力争全年利用外资500亿元以上，加快推动国际风投创投集聚区建设。
- 央行行长潘功胜表示，将引导金融机构增加对民营经济的投入，保持市场流动性宽裕，确保民企融资成本保持在较低水平。
- 百城价格指数报告显示，2月百城新建住宅价格环比结构性微涨，二手房市场跌幅持续收窄，一线城市市场活跃度显著提升。
主要品种晨会观点
农产品
- 花生：现货市场整体稳定，吉林地区相对偏弱，需求市场平淡，预计上货量难有大福增加，盘面仍有僵持时间，不建议产业追涨，产业反弹套保机会。
- 油脂：印尼洪水警告可能持续到3月，预计油脂市场仍将随棕榈油市场的炒作而偏强震荡。
- 生猪：全国生猪价格稳中偏弱，月底企业集中出栏，供应增加，价格再度走弱，需求整体表现一般，现货短期难有起色，期货盘面贴水状态，维持底部偏弱震荡。
- 鸡蛋：全国鸡蛋现货稳定，低价产区库存不高，新一轮涨价更多是需求端春节后消费殆尽带来的补库行情，盘面目前升水现货，等待现货进一步的指引，继续维持震荡行情。
能源化工
- 烧碱：市场检修预期升温，烧碱2505合约周五价格止跌反弹，建议短线思路对待。
- 尿素：国内尿素市场价格稳中偏弱运行，供应整体较为充足，需求旺季预期仍有支撑，UR2505合约关注1750-1850元/吨运行区间，后续关注库存去化情况及宏观影响。
工业金属
- 铜铝：特朗普最新关税言论推升美元走强，关注三月初国内两会释放的政策信号，铜铝价格近期延续整理。
- 氧化铝：国内氧化铝现货价格出现小幅反弹，但海外价格维持下行趋势，预计国内有部分新增氧化铝产能陆续投产放量，氧化铝供需格局仍然承压，氧化铝2505合约短期陷入区间整理。
- 螺纹热卷：螺纹钢产需双增，库消比继续回落，供需阶段性改善；热卷产需双降，厂库下降，社库回升，关注3月关税对出口方面影响，市场反馈有出口订单毁单的情况，后续仍待观察。2月中国制造业PMI重回荣枯线以上，将给热卷内需带来支撑，两会临近，关注宏观情绪变化，暂时按照区间震荡对待。
铁合金
- 硅铁：宁夏地区保持高开工，需求端整体趋弱，少量刚需采购，兰炭持续趋弱令成本支撑下移，市场压价情绪仍存，锰硅仓单继续回升，锰矿库存偏低，矿端报价虽有下调，但降幅较小，仍有挺价支撑，下游需求按需采购，供需结构较为宽松，双硅价格均有承压，震荡偏弱运行。
焦煤
- 炼焦煤：供应恢复明显快于需求，导致节后库存积累，整体供需宽松，港口库存偏高，压价询货现象不减，中国煤炭工业协会倡议推动煤炭产量控制，短时有利于市场情绪的提振，后续生产节奏和蒙煤进口实际变动仍待观察，焦炭十轮提降落地后暂时趋稳，钢厂利润尚可，3月高炉集中复产，铁水日产有继续回升空间，对原料端形成一定支撑，双焦价格暂时以低位震荡行情对待。
碳酸锂
- 供应端：减产预期逐步兑现，新投入产能逐渐爬坡；需求端：假日到来物流受明显影响，下游集中备货为假期生产做准备，库存随着这波备货下降，当前价格突破8万后，令下游部分采购商观望情绪渐浓，基本面即将进入供需双弱，环保督察影响节后供应开工，新能源消费长期支持力度不减，下游采购前移至春节前，上游盐厂和下游锂电厂复工节奏将带来一波短期行情。
期权金融
- 股指：A股三大指数全天震荡走低，科创50跌超4%，沪深两市成交额超1.8万亿。美国三大股指全线收涨，中概股普遍下跌，欧洲三大股指多数收涨。港股科技板块表现强势，本质是估值重估，随着低利率环境的延续，以及政策对民营互联网企业态度的转变，不少优秀的公司存在股价均值回归的诉求，国内以AI为代表的科技创新水平的提升，港股在估值较高的美股面前，性价比凸显。A/H股的溢价进一步收窄，A股人工智能、机器人等科技板块近期分歧明显加大，而消费等周期板块反弹明显。操作上，四大指数周线均冲高至前期高点或阻力位遭遇获利回吐压力，相较而言科技引领春节后这波行情获利更为丰厚，故而IC、IM逢高减仓带来的抛压就大；但短期活力调整并不会改变中期趋势机会。其次，受益于未来重要会议的预期，市场开始提升政策的期待，消费板块无论是在市场估值还是经济意义等角度，仍是关注的方向。可以适量关注IF、IH会在两会前后低配。
- 期权：A股三大指数大幅回调，超过4700只个股下跌，全天成交额1.91万亿。行业板块几乎全线下跌，电机、软件开发、通信服务、半导体、消费电子、通信设备、电子元件、互联网服务、游戏板块跌幅居前，仅采掘行业与酿酒行业上涨。期货IF当月合约转为升水标的，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权IO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR平稳，隐含波动率上升，标的指数跌破看跌期权最大持仓量行权价。期货IM当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差先扩后缩。期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间缩小。上证50指数跌破10、850日均线，日三彩K线指标维持红色；周线收阴，周三彩K线指标转为绿色。期货IH当月合约升水标的基差扩大，次月合约升水当月合约基差缩小。期权HO成交量放大，持仓量放大，期权成交量PCR上升、期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间缩小。趋势投资者继续持有多50空1000组合。波动率投资者买入宽跨式做多波动率。
