广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：科技股回调，A股冲高回落 【市场情况】 周四，A股主要指数仅在开盘后短暂冲高，日内整体下行。上证指数收跌0.39%，报3358.73点。深成指跌0.99%，创业板指跌1.15%，沪深300跌0.40%、上证50跌0.16%，中证500跌0.77%、中证1000跌1.52%。个股跌多涨少，当日1494只上涨（57涨停），3777下跌（14跌停），114持平。其中，凯特精工、克莱特、坤博精工涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、29.98%；而紫天科技、*ST普利、亚康股份各跌17.15%、13.65%、12.83%。 分行业板块看，高股息逆势上扬，上涨板块中，煤炭、石油天热气、钢铁分别上涨4.13%、1.36%、1.29%，矿产主题活跃。TMT集体下挫，下跌板块中，互联网、汽车零部件、半导体分别下跌3.41%、2.90%、2.79%，机器人概念走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下跌：IF2503、IH2503分别收跌0.58%、0.25%；IC2503、IM2503分别收跌0.97%、1.57%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2503贴水6.78点，IH2503贴水0.82点，IC2503贴水26.17点，IM2503贴水40.85点。 【消息面】 国内要闻方面，央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定。支持资本市场稳定发展。完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度。 海外方面，美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期值3.3%和前值3.5%。2月核心PPI同比增长3.4%，亦低于预期值3.5%和前值3.6%。美国总统特朗普称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。 【资金面】 3月13日，A股市场交易量略有收缩，合计成交额1.61万亿。北向资金当日成交额1887.78亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了359亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼686亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.17%、-0.03%、-0.44%、-0.63 %。临近业绩披露期，市场主线可能转向盈利改善方向，可尝试卖出4月虚两档左右认购中证1000期权。 [国债期货] ◆国债期货：期债震荡涨跌不一，关注经济数据情况 【市场表现】 国债期货冲高回落收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债走势分化，短券表现略好，中长券走弱。10年期国开债“25国开05”收益率上行3.75bp报1.8750%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.5bp报1.8450%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.25bp报2.0525%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1bp，3年期国开债“23国开03”收益率下行1.75bp。 【资金面】 央行公告称，3月13日以固定利率、数量招标方式开展了359亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼686亿元，为连续三天净回笼。资金面方面，银行间资金市场周四继续平稳均衡，存款类机构隔夜回购加权利率在1.75%附近窄幅波动，非银机构押信用债融入隔夜报价亦保持接近位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.96%-1.97%左右，较上日下行2-3个基点。央行公开市场持续净回笼，资金面供给压力有限 惟价格整体仍相对坚挺，目前对央行流动性调控态度仍难明确证实或证伪，随着月中缴税及后续跨季等因素即将来临添扰，市场谨慎心态难消，继续关注央行后续的操作动向。 【操作建议】 昨日资金面平稳国债短端品种较长端表现更好。不过要持续企稳反弹还需要看到资金总量或价格出现明显边际转宽的信号，目前尚未出现。短期内市场情绪仍处于较为脆弱阶段，10年国债或在1.75%-1.85%区间波动。短期单边策略上仍建议暂观望，等待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。 [贵金属] ◆贵金属：宏观贸易风险持续加剧美股再度大跌避险情绪驱动金银突破前高阻力创新高 【行情回顾】 消息方面，据新华社报道特朗普当地时间13日周四在社交媒体平台上称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%的关税。 美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%，关税影响暂未显现；环比持平为去年7月以来最小增幅低于预期值0.3%和前值0.6%；核心PPI同比上涨3.4%，预期值3.5%，前值3.6%，环比-0.1%，预期值0.3%，前值0.5%；从分项显示食品涨幅显著，能源则下跌，贸易服务拖累核心PPI负增。美国3月8日当周首次申请失业救济人数小幅回落至22万人接近疫情前水平，低于预期的22.5万人。美国财长贝森特讲话表示通胀问题可能正得到控制，当前市场“些微”波动不足为虑，更加关注实体经济，要戒除经济增长依赖政府支出的“排毒期”不代表必然发生经济衰退。美国参议院民主党领导人舒默在参议院全体会议上表示将接受共和党的临时预算草案，这使美国政府本周末停摆风险下降。 在乌克兰总统泽连斯基表示同意停火后，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯同意停火30天，但目前诸多细节仍待商讨，需为停火提议设置多个先决条件。俄罗斯国防部表示，俄军已收复库尔斯克等地区。 隔夜，美国与其他经济体之间的贸易冲突进一步升级使市场担忧情绪不断增加，在美国通胀呈现放缓，美国政府通过临时法案避免关门且官员讲话安抚市场的情况下，美股再度大跌，贵金属在避险属性和有色商品价格走强等因素提振下突破前高阻力并进一步拉升，黄金创历史新高。国际金价开盘前半段整体维持窄幅波动，在美盘早段一度下跌至2906美元但后段价格拉升超过30美元，收盘价报2933.45美元/盎司涨0.62%创近1个月新高；国际银价受到关税政策有色板块普涨提振叠加期现套利带来涨幅强于黄金，盘中站上33美元，收盘报33.227元/盎司涨0.92%回到去年11月以来高位。 【后市展望】 美国特朗普关税政策持续反复变化，尽管官方有意淡化影响但从近期包括经济数据和美股走势来看，美国经济衰退风险正在上升使投资者更加青睐黄金等避险资产，而全球央行货币宽松叠加“去美元化”趋势还给黄金的货币属性带来一定溢价，全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐也对价格存在支撑，金价再创新高达到3000美元（700元）以上，多单建议继续持有，或逢高做空虚值看跌期权。 白银方面，滞胀背景下价格中长期上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季和工业品价格走弱打压，有色板块等工业品走势和投机资金影响波动较大，关注美国关税政策影响，银价突破33美元（8200）阻力后有望进一步摸高。 【资金面】 金价持续走强刺激机构投资意愿ETF持仓创1年多新高，投机多头和套利盘获利离场短期仍有回调风险，然而白银工业属性等仍压抑金融投资需求。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面大跌 【资金面】 今日头部航司报价相对持平。根据极羽数据，截至3月14日最新报价，马士基996-2900美元/TEU，1810-4400美元/TEU；CMA1380-2285美元/TEU，2335-4145美元/TEU；MSC1250-2420美元/TEU，2090-4040美元/TEU；ONE1498-1998美元/TEU，2206美元/TEU；EMC1455美元/TEU，2460美元/TEU。 【集运指数】 截至3月10日，SCFIS欧线指数报1677.6点，环比上涨6.12%，美西线指数环比下跌5.83%至1506.6点。截至3月7日，SCFI综合指数报1436.3点，较上期下跌5.21%；上海-欧洲运价下跌6.56%至1582美元/TEU；上海-美西运价2291美元/FEU，较上周跌7.7%；上海-美东运价3329美元/FEU，较上周跌5.1%。 【基本面】 截至3月13号，全球集装箱总运力为3187万TEU，较上年同期增长9.7%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国2月制造业PMI指数50.3。2月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面下跌，主力06合约收2122.1点，下跌6.6%；04合约收1620点，下跌6.19%。从实际落地情况来看，目前欧线供需仍然偏冷，因此4月份实际落地价格有一定概率较3月份价格更低。但目前盘面价格较高的6至8月均存在旺季预期，若无进一步的基本面变化，预期后续价格依旧呈现震荡行情。 【操作建议】谨慎观望 [有色金属] 【现货】3月13日，SMM1#电解铜均价79600元/吨，环比+1020.00元/吨；对主力+15元/吨。据SMM,铜价破位上行后市场成交逐渐冷清，现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致。 【宏观】美国2月核心CPI季调环比涨幅从上月0.4%回落至0.2%，同比从3.3%回落至3.1%；总CPI季调环比从0.5%回落至0.2%，同比从3%回落至2.8%，均低于市场预期。从分项来看，油价与机票价格降温明显，反映经济总需求趋弱。美国“经济过热”的市场预期转向对潜在经济走弱的担忧：劳动力市场放缓，2月失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高；特朗普关税政策风险加大市场对供给侧通胀担忧，2月美国密歇根大学通胀预期（1年）升至4.3%；2月美国服务业PMI初值49.7大幅低于预期值53，为两年内首次跌入收缩区；1月美国零售月环比创2年来最大跌幅；2月美国制造业PMI为50.3（前值50.9），低于预期的50.7。在此宏观背景下，工业品价格上行空间有限，关注美联储3月经济展望及美国经济基本面变化。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至3月7日，铜精矿现货TC报-15.61美元/干吨，周环比-0.80美元/干吨。据my steel，市场逐步进入季节性检修高峰期，部分铜冶炼厂陆续开始进入检修状态。铜陵有色金属集团旗下个别冶炼厂虽有所延长大修计划，但检修安排也属于计划内，且剩余部分冶炼厂目前仍按年内检修计划执行。精铜方