晨会纪要

2025年03月14日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》 【财经要闻】上交所发布《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》 【财经要闻】深交所：持续推动中长期资金入市 【财经要闻】中国人民银行召开2025年征信工作会议 【财经要闻】2025年春风行动已举办4.1万场招聘活动 【财经要闻】中消协报告：百城消费者满意度总体良好 【财经要闻】美国2月CPI同比上涨2.8% 【财经要闻】欧盟宣布对美国商品实施反制关税 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】2024年全球圆柱电池出货量达128.2亿只，中国企业份额提升至43.6% 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 【行业动态】工信部：加快6G研发进程，推进算力中心建设布局优化 【公司跟踪】华润三九（000999.SZ）：2024年归母净利润为33.68亿元，同比+18.05% 【公司跟踪】华熙生物持股的原料商正式挂牌新三板 【公司跟踪】极米科技（688696.SH）：披露收到客户的第二个开发定点通知 四、湖南经济动态 【湘股动态】蓝思科技（300433.SZ）：筹划发行H股股票并在香港联交所上市 【湘股动态】金杯电工拟在捷克新建境外生产基地 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南水稻面积和产量均居全国第1位 近期研究报告集锦 【基金类】基金市场点评：恒生类ETF分析及品种筛选 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.87%，收于5234.94点；代表蓝筹股的上证指数跌0.39%，收于3358.73点；代表硬科技的科创50指数跌2.11%，收于1069.7点；代表创新成长的创业板指数跌1.15%，收于2166点；代表创新型中小企业的北证50指数跌3.07%，收于1366.5点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.16%，收于2664.62点；代表大盘股的中证A100指数跌0.38%，收于3748.91点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.40%，收于3911.58点；代表中盘股的中证500指数跌0.77%，收于5993.97点；代表小盘股的中证1000指数跌1.52%，收于6466.85点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.84%，收于2632.57点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，煤炭、美容护理、钢铁涨幅居前，计算机、电子、机械设备跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后30.03%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.09%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为114.42倍，处于历史后99.68%分位，市净率（LF）估值为4.97倍，处于历史后52.71%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.62倍，处于历史后15.36%分位，市净率（LF）估值为4.2倍，处于历史后28.05%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.95倍，处于历史后40.46%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后14.19%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.83倍，处于历史后99.57%分位，市净率（LF）估值为4.57倍，处于历史后96.54%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1491家公司上涨，共有3775家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司15家，全市场成交额16483.64亿元，较前一交易日减少771.78亿元。 四、市场策略 大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱。周四A股三大指数继续收跌，成交量较前一日缩量。盘面上，科技线迎来调整，机器人、半导体、AI眼镜、Sora概念等板块跌幅居前，红利方向走强，其中煤炭、电力股表现较好，另外黄金股也盘中冲高。具体来看： （1）红利方向走强。周四红利方向表现较好，一方面是国内无风险利率上行趋势有所趋缓，利好高股息红利方向；另一方面是随着科技线走弱，使得大盘震荡，而红利方向的避险属性使得部分资金介入。往后看，短期随着科技线迎来调整，叠加国内无风险利率上行趋势可能接近尾声，以及中长期资产荒效应可能持续，红利方向仍有持续配置的价值。 （2）科技线普遍调整。近期以AI和机器人为核心的科技线迎来调整，主要原因可能有三：一是当前美股整体承压，中概股也迎来震荡；二是随着业绩披露期到来，部分科技股存在业绩不及预期的可能；三是科技线近期整体涨幅较大，技术面上有调整需求。 总体来看，周四市场全天处于震荡整理态势，尽管尾盘随着算力概念、AI医疗、军工概念回暖，三大股指跌幅收窄，但反弹力度总体偏弱。近几日的走势来看，当前大盘处于支撑相对有力、但上攻动力正在酝酿的状态，静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向高抛低吸的交易机会。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）人工智能低吸机会及两会热点方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，预计将重塑全球AI产业链发展逻辑、算法及数据重要性将明显提升、增强中国科技创新信心。如果近期人工智能方向出现调整，可考虑逐步低吸。主题方面，可考虑《政府工作报告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排 超长期特别国债3000亿元用于以旧换新，可关注消费电子、家用电器、汽车等方向。 （3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （4）高股息板块。短期随着科技线迎来调整，叠加国内无风险利率上行趋势可能接近尾声，以及中长期资产荒效应可能持续，预计A股高股息红利板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月13日，LOF基金价格指数下跌0.44%，ETF基金价格指数下跌0.78%，上证50ETF下跌0.26%，沪深300ETF下跌0.5%，中证500ETF下跌0.84%，标普500ETF下跌0.31%，日经225ETF基金上涨0.14%，德国30ETF上涨0.88%，法国CAC40ETF下跌0.36%，黄金ETF上涨0.75%，白银基金上涨0.74%，豆粕ETF上涨1.3%，嘉实原油上涨0.7%，3月13日，ETF总成交额约2481.96亿元。日内标普类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月13日，1年期国债到期收益率持平在1.58%，10年期国债到期收益率上行2.3bp至1.86%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至28bp。1年期国开债到期收益率持平在1.69%，10年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.87%。DR001上行1.5bp至1.77%，DR007下行0.4bp至1.80%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行3.42bp至37.46bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.00bp至30.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国务院总理李强3月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》。会议指出，刚刚闭幕的十四届全国人大三次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展目标任务。各部门、各单位要主动对号入座，以更加强烈的担当、更加积极的作为，把各项工作任务完成好，以实干实绩兑现向人民作出的庄严承诺。要细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。同时密切跟踪形势变化，做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效。要聚焦重点精准发力，善于找到牵引性、撬动性强的切入点，不断谋划新的抓手和载体，以点带面提升抓落实的整体效能。要强化对地方的指导支持，在要素保障、科技创新、改革开放先行先试等方面制定支持政策、拿出具体方案。要加强部门间协同联动，各部门都要增强大局意识、强化系统观念，牵头部门要勇于担当、主动破题，参与部门要积极作为、密切配合，形成合力推动发展。 【财经要闻】上交所发布《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》王 与碧（S0530522120001） 据上交所网站消息，上海证券交易所制定了《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》（以下简称《行动方案》），今日正式向行业机构发布。《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足交易所功能发挥，聚焦弘扬和践行中国特色金融文化，围绕引领诚实守信的道德观、培育以义取利的义利观、厚植稳健审慎的风险观、激发守正创新的发展观、强化依法合规的治理观，引导行业机构把牢文化建设正确方向，坚守金融报国担当和为民情怀，将“五要五不”与主责主业有机融合，做中国特色金融文化的践行者、引领者和传播者。下一步，上交所将积极引导行业机构共同发力，加强组织实施，通过开展践行中国特色金融文化专项活动，推动《行动方案》各项举措落地见效，强化行业机构和从业人员对中国特色金融文化的思想认同、价值认同和行动认同。 【财经要闻】深交所：持续推动中长期资金入市 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，记者获悉，深交所将认真贯彻落实相关精神，在证监会领导下，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，不折不扣抓好各项任务落实落地。深交所将以深化创业板改革为牵引，优化发行上市、并购重组和市场定价机制，落实科技型优质创新企业“绿色通道”机制，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚；发挥好全周期、接力式市场服务体系作用，股、债协同发力，全方位服务新质生产力。深交所正在抓紧落实关于推动中长期资金入市的实施意见，大力发展指数化投资，加大ETF产品创新和供给力度，不断引入源头活水；积极推动推广定期投资模式，助力提升投资者获得感。 【财经要闻】中国人民银行召开2025年征信工作会议 王 与碧（S0530522120001） 据人民银行网站消息，3月10日，中国人民银行召开2025年征信工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照中国人民银行工作会议部署，总结2024年工作，分析当前形势，研究部署2025年工作。会议要求，2025年中国人民银行征信条线要坚持金融工作的政治性、人民性，努力开创征信业高质量发展新局面。推动央行基础征信服务扩容提质增效，做优做强金