晨会纪要

证券研究报告 2025年03月14日 市场数据 晨会聚焦 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3358.73 -0.39 深证成指 10736.19 -0.99 一、财信研究观点 晨会纪要 【市场策略】大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱 创业板指 2166.00 -1.15 科创50 1069.70 -2.11 【债券研究】债券市场综述 北证50 1366.50 -3.07 二、重要财经资讯 【基金研究】基金数据日跟踪 沪深3003911.58-0.40 A股市场概览 【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》 【财经要闻】上交所发布《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行 总市值 (亿元) 值(亿元) PE PB 上证指数 639037 501473 11.98 1.27 深证成指 225996 191296 22.14 2.29 创业板指 60589 48190 32.95 4.19 科创50 36747 23728 51.25 4.50 北证50 2772 1927 39.86 4.51 沪深300 563350 427326 11.33 1.27 类别 流通市 市盈率 市净率 中国特色金融文化的行动方案》 【财经要闻】深交所：持续推动中长期资金入市 【财经要闻】中国人民银行召开2025年征信工作会议 【财经要闻】2025年春风行动已举办4.1万场招聘活动 【财经要闻】中消协报告：百城消费者满意度总体良好 【财经要闻】美国2月CPI同比上涨2.8% 【财经要闻】欧盟宣布对美国商品实施反制关税 袁闯分析师 执业证书编号:S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 贺剑虹分析师 执业证书编号:S0530524100001 hejianhong@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】2024年全球圆柱电池出货量达128.2亿只，中国企业份额提升至43.6% 【行业动态】工信部：加快6G研发进程，推进算力中心建设布局优化 【公司跟踪】华润三九（000999.SZ）：2024年归母净利润为33.68亿元，同比+18.05% 【公司跟踪】华熙生物持股的原料商正式挂牌新三板 【公司跟踪】极米科技（688696.SH）：披露收到客户的第二个开发定点通知 四、湖南经济动态 【湘股动态】蓝思科技（300433.SZ）：筹划发行H股股票并在香港联交所上市 【湘股动态】金杯电工拟在捷克新建境外生产基地 【湖南省地方动态及政策】2024年湖南水稻面积和产量均居全国第1位 近期研究报告集锦 【基金类】基金市场点评：恒生类ETF分析及品种筛选 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱 叶彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.87%，收于5234.94点；代表蓝筹股的上证指数跌0.39%，收于3358.73点；代表硬科技的科创50指数跌2.11%，收于1069.7点；代表创新成长的创业板指数跌1.15%，收于2166 点；代表创新型中小企业的北证50指数跌3.07%，收于1366.5点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.16%，收于2664.62点；代表大盘股的中证A100指数跌0.38%，收于3748.91点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.40%，收于3911.58点；代表中盘股的中证500指数跌0.77%，收 于5993.97点；代表小盘股的中证1000指数跌1.52%，收于6466.85点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.84%，收 于2632.57点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，煤炭、美容护理、钢铁涨幅居前，计算机、电子、机械设备跌幅居前。二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后30.03%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.09%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为114.42倍，处于历史后99.68%分位，市净率（LF）估值为4.97倍，处于历史后52.71%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.62倍，处于历史后15.36%分位，市净率（LF）估值为4.2倍，处于历史后28.05%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.95倍，处于历史后40.46%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后14.19%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.83倍，处于历史后99.57%分位，市净率（LF）估值为4.57倍，处于历史后96.54%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1491家公司上涨，共有3775家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司15家，全市场成交 额16483.64亿元，较前一交易日减少771.78亿元。四、市场策略 大盘缩量震荡调整，科技线普遍走弱。周四A股三大指数继续收跌，成交量较前一日缩量。盘面上，科技线迎来调整，机器人、半导体、AI眼镜、Sora概念等板块跌幅居前，红利方向走强，其中煤炭、电力股表现较好，另外黄金股也盘中冲高。具体来看： （1）红利方向走强。周四红利方向表现较好，一方面是国内无风险利率上行趋势有所趋缓，利好高股息红利方向；另一方面是随着科技线走弱，使得大盘震荡，而红利方向的避险属性使得部分资金介入。往后看，短期随着科技线迎来调整，叠加国内无风险利率上行趋势可能接近尾声，以及中长期资产荒效应可能持续，红利方向仍有持续配置的价值。 （2）科技线普遍调整。近期以AI和机器人为核心的科技线迎来调整，主要原因可能有三：一是当前美股整体承压，中概股也迎来震荡；二是随着业绩披露期到来，部分科技股存在业绩不及预期的可能；三是科技线近期整体涨幅较大，技术面上有调整需求。 总体来看，周四市场全天处于震荡整理态势，尽管尾盘随着算力概念、AI医疗、军工概念回暖，三大股指跌幅收 窄，但反弹力度总体偏弱。近几日的走势来看，当前大盘处于支撑相对有力、但上攻动力正在酝酿的状态，静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向高抛低吸的交易机会。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期 在政策驱动下，可关注顺周期及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）人工智能低吸机会及两会热点方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAIo1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，预计将重塑全球AI产业链发展逻辑、算法及数据重要性将明显提升、增强中国科技创新信心。如果近期人工智能方向出现调整，可考虑逐步低吸。主题方面，可考虑《政府工作报告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排 超长期特别国债3000亿元用于以旧换新，可关注消费电子、家用电器、汽车等方向。 （3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （4）高股息板块。短期随着科技线迎来调整，叠加国内无风险利率上行趋势可能接近尾声，以及中长期资产荒效应可能持续，预计A股高股息红利板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘飞彤（S0530522070001） 3月13日，LOF基金价格指数下跌0.44%，ETF基金价格指数下跌0.78%，上证50ETF下跌0.26%，沪深300ETF下跌0.5%，中证500ETF下跌0.84%，标普500ETF下跌0.31%，日经225ETF基金上涨0.14%，德国30ETF上涨0.88%，法国CAC40ETF下跌0.36%，黄金ETF上涨0.75%，白银基金上涨0.74%，豆粕ETF上涨1.3%，嘉实原油上涨0.7%，3月13日，ETF总成交额约2481.96亿元。日内标普类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘文蓉（S0530523070001） 3月13日，1年期国债到期收益率持平在1.58%，10年期国债到期收益率上行2.3bp至1.86%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至28bp。1年期国开债到期收益率持平在1.69%，10年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.87%。DR001上行1.5bp至1.77%，DR007下行0.4bp至1.80%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行3.42bp至37.46bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.00bp至 30.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》 王与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国务院总理李强3月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》。会议指出，刚刚闭幕的十四届全国人大三次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展目标任务。各部门、各单位要主动对号入座，以更加强烈的担当、更加积极的作为，把各项工作任务完成好，以实干实绩兑现向人民作出的庄严承诺。要细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。同时密切跟踪形势变化，做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效。要聚焦重点精准发力，善于找到牵引性、撬动性强的切入点，不断谋划新的抓手和载体，以点带面提升抓落实的整体效能。要强化对地方的指导支持，在要素保障、科技创新、改革开放先行先试等方面制定支持政策、拿出具体方案。要加强部门间协同联动，各部门都要增强大局意识、强化系统观念，牵头部门要勇于担当、主动破题，参与部门要积极作为、密切配合，形成合力推动发展。 【财经要闻】上交所发布《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》 王与碧（S0530522120001） 据上交所网站消息，上海证券交易所制定了《关于进一步发挥交易所功能，引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》（以下简称《行动方案》），今日正式向行业机构发布。《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，立足交易所功能发挥，聚焦弘扬和践行中国特色金融文化，围绕引领诚实守信的道德观、培育以义取利的义利观、厚植稳健审慎的风险观、激发守正创新的发展观、强化依法合规的治理观，引导行业机构把牢文化建设正确方向，坚守金融报国担当和为民情怀，将“五要五不”与主责主业有机融合，做中国特色金融文化的践行者、引领者和传播者。下一步，上交所将积极引导行业机构共同发力，加强组织实施，通过开展践行中国特色金融文化专项活动，推动 《行动方案》各项举措落地见效，强化行业机构和从业人员对中国特色金融文化的思想认同、价值认同和行动认同。 【财经要闻】深交所：持续推动中长期资金入市 王与碧（S0530522120001） 据新华社消息，记者获悉，深交所将认真贯彻落实相关精神，在证监会领导下，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，不折不扣抓好各项任务落实落地。深交所将以深化创业板改革为牵引，优化发行上市、并购重组和市场定价机制，落实科技型优质创新企业“绿色通道”机制，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚；发挥好全周期、接力式市场服务体