晨会纪要

2025年03月13日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘冲高回落，沪指盘中创年内新高 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】证监会：全面启动实施新一轮资本市场改革 【财经要闻】三部门联合发文指引环保装备制造业向优向绿 【财经要闻】我国中小企业2月发展向好 【财经要闻】工行：未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元 【财经要闻】今年前2个月京津冀地区出口创历史新高 【财经要闻】美国宣布撤回对加拿大加征的25%额外钢铝关税 【财经要闻】美乌沙特会谈就临时停火和安全援助等达成共识 三、行业及公司动态 【行业动态】全球内部物流与自动化技术领域盛会LogiMAT 2025启幕，中国企业表现亮眼 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】摩漾生物获MDSAP五国认证 【公司跟踪】道恩股份（002838.SZ）：改性塑料产品保持增长，业绩持续改善 【公司跟踪】宝丰能源（600989.SH）：四季度盈利改善 【公司跟踪】万辰集团（300972.SZ）：量贩零食已签约门店突破1.5万家 【公司跟踪】爱旭股份（600732.SH）：N型ABC光伏组件中标1GW集采项目 四、湖南经济动态 【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：2024年实现扣非归母净利润-2.03亿元，同比由盈转亏 【湖南省地方动态及政策】2025年湖南省委一号文件公布 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0310-0316）：降准仍可期，但降息时点或后延 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘冲高回落，沪指盘中创年内新高 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.00%，收于5280.9点；代表蓝筹股的上证指数跌0.23%，收于3371.92点；代表硬科技的科创50指数跌0.73%，收于1092.71点；代表创新成长的创业板指数跌0.58%，收于2191.27点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.62%，收于1409.84点。总体来看，万得全A指数跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.49%，收于2669.01点；代表大盘股的中证A100指数跌0.44%，收于3763.39点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.36%，收于3927.23点；代表中盘股的中证500指数跌0.07%，收于6040.5点；代表小盘股的中证1000指数涨0.23%，收于6566.97点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.73%，收于2681.89点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，传媒、通信、计算机涨幅居前，食品饮料、煤炭、美容护理跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后30.03%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.09%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为115.1倍，处于历史后99.76%分位，市净率（LF）估值为5倍，处于历史后53.39%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.62倍，处于历史后15.36%分位，市净率（LF）估值为4.2倍，处于历史后28.05%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.95倍，处于历史后40.46%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后14.19%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为69.23倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后97.54%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2625家公司上涨，共有2557家公司下跌，其中涨停公司97家，跌停公司3家，全市场成交额17255.43亿元，较前一交易日增加2057.27亿元。 四、市场策略 大盘冲高回落，沪指盘中创年内新高。周三早盘A股小幅高开后震荡，下午随着算力方向拉升、证券板块发力，沪指盘中一度创出年内新高。盘面上，市场热点轮动较快，算力概念走强，数据中心电源概念冲高，智能驾驶方向拉升；而有色金属等周期方向迎来调整。但尾盘随着多只高位算力股跳水，市场情绪转弱，大盘也随之下行，最终收盘时三大指数均收跌。具体来看： （1）算力、数据电源等概念走强。据财联社报道，3月13日，由杭州市经信局、杭州市数据资源局指导，浙江算力科技主办的“云智聚能，共筑AI产业新未来-人工智能与可控云计算产业生态大会”将在杭州举行，再度刺激算力方向走高。尽管短期内算力方向已经处于较高位置，但随着全球AI算力需求进一步爆发，数据中心建设持续加速，相关产业链中长期仍存在较好的投资机会。 （2）智能驾驶方向拉升。据财联社报道，中概股禾赛科技在2024年第四季度实现营收7.2亿元人民币，同比和环比均有较大提升；净利润为1.47亿元，同比扭亏为盈，禾赛科技当日涨幅超50%。因此该方向主要受到中概股禾赛科技带动而上涨，其持续性仍有待观察。 总体来看，周三市场呈现冲高回落态势，三大指数最终收跌，不过量能较前一交易日有所提升。近几日的走势来看，当前大盘处于支撑相对有力，但上攻动力有所不足的状态，静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向做差价的交易机会。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）人工智能低吸机会及两会热点方向。DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，大幅缩窄了中美AI领域差距，预计将重塑全球AI产业链发展逻辑、算法及数据重要性将明显提升、增强中国科技创新信心。如果近期人工智能方向出现调整，可考虑逐步低吸。主题方面，可考虑《政府工作报告》首次提及的具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新，可关注消费电子、家用电器、汽车等方向。 （3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （4）有色金属方向。随着美元指数回落、德国宽财政政策等利好刺激，部分有色金属商品价格涨幅较大，近期可留意有色金属板块。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月12日，LOF基金价格指数上涨0.21%，ETF基金价格指数下跌0.05%，上证50ETF下跌0.33%，沪深300ETF下跌0.25%，中证500ETF上涨0.07%，标普500ETF下跌0.56%，日经225ETF基金下跌0.43%，德国30ETF下跌0.64%，法国CAC40ETF下跌0.72%，黄金ETF上涨0.32%，白银基金上涨0.85%，豆粕ETF下跌0.62%，嘉实原油下跌0.28%，3月12日，ETF总成交额约2310.64亿元。日内影视类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月12日，1年期国债到期收益率下行0.4bp至1.58%，10年期国债到期收益率下行5.2bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差收窄5bp至26bp。1年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.69%，10年期国开债到期收益率下行4.7bp至1.85%。DR001下行1.1bp至1.76%，DR007下行0.2bp至1.80%。国债期货10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.12%。3年期AAA级信用利差上行3.98bp至40.88bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.00bp至28.00bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】证监会：全面启动实施新一轮资本市场改革 王 与碧（S0530522120001） 据中国证券报消息，3月11日，证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。会议提出，强化上市公司增强回报投资者的意识和能力，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力，全面启动实施新一轮资本市场改革，坚定扩大资本市场高水平制度型开放。会议认为，2025年政府工作报告全面落实中央经济工作会议部署，充分体现了高质量发展的战略导向和积极进取的政策取向，为做好今年经济社会发展工作进一步明确了“任务书”和“施工图”。证监会系统要紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，强本强基、严监严管，扎实办好资本市场自己的事。会议表示，人大代表建议和政协委员提案集中反映社情民意，体现代表委员的真知灼见和对资本市场的关心。证监会系统要自觉提高政治站位，强化责任担当，进一步健全两会建议提案办理工作制度机制，努力推动办理工作提质增效，更好促进资本市场各方面工作改进提升。 【财经要闻】三部门联合发文指引环保装备制造业向优向绿 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局近日联合印发促进环保装备制造业高质量发展的若干意见，着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。意见提出，到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链短板基本补齐，长板技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。到2030年，环保技术装备产业链短板自主可控，长板技术装备优势进一步扩大，环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。围绕强化关键技术攻关、加快先进技术推广、培育行业发展新动 能、优化产业发展环境4个方面，意见提出12项政策措施。将聚焦产业链供应链堵点卡点，开展关键技术“揭榜挂帅”，实施重大环保技术装备三年提升行动，深入推进5G、人工智能等新一代信息技术在环保装备设计制造、污染治理和环境监测等领域的应用。 【财经要闻】我国中小企业2月发展向好 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，中国中小企业协会12日发布数据显示，2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点。其中，分项指数、分行业指数和分区域指数全面上升。从分项指数看，2月份，宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、成本指数、劳动力指数、投入指数继续上升，较上月分别上升0.5、1.1、0.8、0.2、0.6和0.4点。资金指数、效益指数由降转升，较上月分别上升1.0、1.3点。中小企业景气水平保持回升态势。分行业指数全面上升。2月份，工业、交通运输业、房地产业、批发零售业、社会服务业、信息传输软件业指数较上月分别上升0.7、0.5、0.4、1.1、0.5和0.8点。建筑业、住宿餐饮业指数由降转升，较上月分别上升0.8、1.0点。行业运行稳步向好。分区域指数同样全面上升。2月份，东部、中部、西部和东北地区中小企业发展指数分别为90.6、90.5、88.9和81.8，分别较上月上升0.9、0.6、0.8和0.8点。 【财经要闻】工行：未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，中国工商银行董事长廖林12日表示，工商银行将加强各方