钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 “两会”闭幕，基本在预期内，对市场情绪影响中性，后续跟踪政策落实，发债或再次加快，对旺季基建施工有支撑。供应端，2025年单位GDP能耗目标降幅超过去年，“十四五”目标尚未完成，加之“防内卷”和发改委提出对煤炭、钢铁行业供应进行管控，供给政策仍有可能落地，中期看对钢材利润并不悲观，但需求不强及成本拖累下，对钢材绝对价格利多有限。现实端，终端需求季节性回升但同比仍较低，财政扩张积极利好基建和“两新”、“两重”，但房地产市场逐步走平，修复放缓，拖累螺纹旺季需求。上周螺纹产需双增，库存转降，去库时点和去年相同，但去库幅度较小，总库存同比降幅收窄，库销比偏低，3月需求预计逐步见顶，届时矛盾转向产量回升幅度。综合看，由于“两会”政策未超预期，使得螺纹旺季需求回升高度仍不乐观，拖累铁水产量回升高度，进而使原料在供应回升后，价格成本，成本拖累螺纹价格，但3月螺纹及黑色系整体基本面明显走差的概率偏低，因此螺纹仍以跟随成本波动为主，当前回到谷电成本附近，不过于看空，跟踪原料供应。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月11日星期二 【交易策略】 近期美国衰退预期拖累市场风险偏好，二季度原料供需面临走弱，成本拖累螺纹价格，不过3月黑色系现实明显转差概率不大，因此螺纹偏弱震荡但不看趋势下跌。操作上，中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑随成本下移至3180-3200元，压力3300-3320元，短期估值不高，尝试做多，但注意仓位。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 “两会”闭幕，政策未超预期，对市场情绪影响中性，近期矛盾主要在海外，美国经济数据引发市场对其衰退预期增加，加之特朗普关税政策也导致外需存在走弱风险，进而利空热卷二季度需求，不过美国2月份非农就业和失业率数据尚可，使经济衰退预期有所减弱，美元指数持续回落，对商品相对利好。热卷目前基本面压力不大，下跌更多是对远期基本面的提前定价，政府工作报告指出2025年单位能耗GDP目标降幅高过2024年，结合“反内卷”及发改革对粗钢、煤炭行业供应管控的表述，后期供给端政策值得关注，对钢材利润相对看扩，但对绝对价格仍不乐观，年初以来发债同比加快，对基建或有拉动，2月制造业PMI重回50%以上，关税刺激抢出口，支撑短期板材需求，热卷产量环比下降后，需求同步走弱，库存转降。现阶段黑色系整体负反馈驱动不强，热卷进一步大跌的概率或偏低，但贸易摩擦影响下出口回流风险尚存，热卷仍延续承压运行。【交易策略】 贸易摩擦利空热卷二季度需求，并拖累原料需求及价格，中期热卷价格或受成本拖累，偏空看待，短期黑色系整体基本面矛盾不显著，因此价格持续回调后，向下或面临一定支撑，空配持仓建议关注支撑位表现，05合约短期压力3400-3450元，支撑3280-3320元。 铁矿石： 【市场逻辑】 “两会”周二闭幕，对市场情绪影响中性，后期关注政策落地，近一周专项债发行放缓，会议过后发行或加快，关税使钢材出口有走弱风险，国内政策预计仍比较积极。黑色系目前基本面矛盾并不大，螺纹需求还未季节性见顶，同时钢厂出口接单下行不明显，3月基本面明显走差概率偏低，铁矿石跌破100美元，某种程度是提前对二季度及之后的供需宽松定价，上周全球发运环比下降但维持3100万吨以上，同比略增，3月尚未进入发运旺季，但二季度全球发运量环比增量预计较大，供应回升预期难证伪，上周高炉继续复产，铁水产量回到230万吨以上，略高于去年均值，但旺季铁水复产高度受钢材需求压制，继续上升空间有限，一旦贸易摩擦开始传导至钢材间接需求，板材产量回落可能拖累铁水，因此中期看铁矿石可能已度过供需最好的阶段，二季度基本面走弱预期难证伪，价格承压，但现实端，3月铁水预计维持230-235万吨之间，同时发运环比回升但同比增幅或有限，因此基本面不会快速走差，价格跌破100美元后，向下或存在一定支撑，盘面关注750-760元/吨支撑，上方压力820元。 【交易策略】 铁矿石发运恢复，铁水进一步上涨空间有限，二季度基本面转弱预期难证伪，中期价格逐步见顶，可考虑逢高滚动做空09合约，不过黑色系目前基本面相对健康，铁矿深度负反馈驱动不强，因此短期不建议过度追空近月，05合约下方支撑750-760元，上方压力820-830元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价................