摘要
终端需求不振，聚酯产业链日报2025/03/10显示，乙二醇（MEG）价格震荡偏空。盘面动态方面，EG05价格收于4475元/吨，基差+35，5-9月差收于-74；PR05价格收于6076元/吨，盘面加工费收于464元/吨。库存方面，华东港口库至75.7万吨，环比减少0.2万吨。装置方面，富德能源50万吨装置重启运行，美国南亚36万吨装置停车，伊朗BCCO45万吨装置因原料问题停车。
观点
- 供应端：乙烯制负荷随富德能源重启小幅上调；煤制部分装置提负，天业三期、中昆检修推迟，煤制负荷提升至近五年高位。广汇、沃能等装置存提负预期，预计后续负荷仍有小幅提高。
- 效益端：成本端原油及乙烯价格走弱，外采乙烯利润修复；煤制动力煤价格持稳，煤制利润压缩明显。
- 库存端：港口发货不佳，本周到港偏多，预计库存将再次累积。
- 需求端：聚酯负荷小幅提升至88.9%，长丝与瓶片部分装置重启，提负空间有限。原料端大幅走弱，聚合成本下调，长丝库存累积，加工费大幅走扩；短纤、切片、瓶片大幅降价，加工费小幅修复。下游订单冷清，织造、纱厂开工接近见顶，但原料库存去化明显，或有集中采购表现。
结论
乙二醇受需求不振及成本端原油走弱影响，短期震荡下行。供应端检修预期已交易，需求端负反馈压力短期有限，但瓶片库存及效益问题仍拖累聚酯开工上限。需求悲观预期短期难改，但3、4月去库格局清晰，向下空间有限，走势预期以区间震荡为主。瓶片期货盘面加工费围绕400波动，400下方支撑较强；绝对价格跟随原料端波动，近期随成本端下行。
关键数据
- 布伦特原油：70.5美元/桶
- 甲苯FOB韩国：725美元/吨
- MX韩国：751.5美元/吨
- EO：7000元/吨
- PX01合约：6904元/吨
- TA01合约：4876元/吨
- PTA内盘现货：4830元/吨
- EG05合约：4475元/吨
- POY价格参考：6950元/吨
- FDY价格参考：7375元/吨
- DTY价格参考：8350元/吨
- 1.4D直纺短纤：6795元/吨
- 聚酯瓶片：6115元/吨
- 聚酯切片：6045元/吨
- 涤纶长丝产销率：147.3%
- 涤纶短纤产销率：82.1%
- 聚酯切片产销率：86.1%
- 乙烯链利润：-2500元/吨
- 亚洲PXN：215美元/吨
- 亚洲PX-MX：-50美元/吨
- PTA仓单：2208张
- MEG仓单：1810张
- PX仓单：6365张
- 汽油重整价差：141.2美元/吨
- 芳烃重整价差：353.4美元/吨
- 石脑油裂解价差：103.1美元/吨
- 乙烯制PVC利润（折单吨乙烯）：-2500元/吨
- 东北亚乙烯季节性：750美元/吨
- 宁波港库提价（动力煤）：1500元/吨
- PX主力合约：6660元/吨
- PX仓单总计：2000手
- 中国主港PX现货价：750美元/吨
- 韩国二甲苯FOB价：750美元/吨
- 聚酯综合利润：500元/吨
- 长丝综合利润：-5000元/吨
- 直纺短纤加工利润：-5000元/吨
- 聚酯瓶片现货加工费：500元/吨
