聚酯产业链⽇报：终端需求颓势显现，震荡偏空看待

核心观点与关键数据

• 终端需求颓势显现：聚酯产业链终端需求疲软，聚酯负荷小幅提升至88.1%，但瓶片开工不振，受效益影响负荷不增反降，对聚酯负荷高点形成压制。织造、纱厂开工回升后后继乏力，订单冷清，长丝库存维持高位。
• 供应端：乙二醇供应端检修预期较多，但陕煤渭化、天盈等装置重启，油降煤升，乙二醇负荷微升至72.39%，仍处高位，后续富德等装置计划重启，负荷或有进一步小幅提高。
• 效益端：外采乙烯利润受原料乙烯价格抬升影响大幅压缩；煤制乙二醇利润受动力煤价格走弱影响继续抬升。
• 库存端：华东港口库存至75.9万吨，环比减少3.7万吨，显性库存去库，但本周港口提货不佳，预计下期将累库5-7万吨。
• 价格动态：EG05收于4618元/吨，05基差+35，5-9月差收于-61；PR05收于6272元/吨，05盘面加工费收于451元/吨。瓶片期货加工费继续围绕400元/吨波动。

研究结论

• 乙二醇走势：受下游需求预期转弱及成本端原油走弱影响，乙二醇近期走势以震荡下行为主，向下空间有限，短期关注需求端终端订单表现及成本端动态。
• 瓶片期货：绝对价格跟随原料端波动，近期随成本端下行，加工费在400元/吨下方支撑作用较强。
• 市场关注点：需求悲观预期短期难以证伪，但乙二醇整体格局尚可，需关注需求端终端订单及成本端变化。

数据支撑

• 乙二醇：EG05收于4618元/吨，05基差+35，5-9月差-61；EG主力基差-32，EG05-09月差-13。
• 库存：华东港口库至75.9万吨，环比减少3.7万吨，预计下期累库5-7万吨。
• 装置：扬子石化30近期重启，生产以EO为主；陕煤渭化、天盈等装置重启运行；科威特一套53w装置重启运行。
• 效益：外采乙烯利润大幅压缩，煤制利润继续抬升。
• 价格：POY、FDY、DTY价格基本稳定，瓶片利润-25元/吨，05盘面加工费451元/吨。