摘要
终端需求不振，聚酯产业链震荡偏弱。乙二醇（MEG）价格受宏观及成本端影响走弱，供应端负荷小幅上调，乙烯制负荷随富德能源重启运行小幅上调，煤制负荷提升至近五年高位，后续仍有提负预期。成本端原油及乙烯价格大幅走弱，外采乙烯利润修复，煤制利润压缩明显。库存方面，港口库存基本维持，但周内到港偏多，预计库存将再次累积。需求端聚酯负荷小幅提升，长丝与瓶片部分装置重启，但下游订单冷清，织造、纱厂开工接近见顶，原料库存去化明显，预计或有集中采购表现。总体而言，需求不振及成本端走弱影响乙二醇走势以震荡下行为主，短期主要关注需求端订单表现及成本端动态，走势预期维持震荡偏弱。瓶片期货盘面加工费继续围绕400波动，绝对价格跟随原料端波动，短期支撑作用较强。
盘面动态与库存
- EG05收于4478元/吨，05基差+35元，5-9月差收于-72元。
- PR05收于6040元/吨，05盘面加工费收于456元。
- 华东港口库至75.7万吨，环比减少0.2万吨。
- 富德能源50万吨装置近期重启运行，美国南亚36万吨装置停车，伊朗BCCO45万吨装置停车。
装置与供应
- 乙烯制负荷随富德能源重启小幅上调。
- 煤制部分装置提负，天业三期、中昆两套装置检修推迟，煤制负荷提升至78.43%的近五年高位。
- 后续仍有广汇、沃能等装置存提负预期，预计乙二醇后续负荷仍有小幅提高预期。
效益与成本
- 成本端原油及乙烯价格大幅走弱，外采乙烯利润小幅修复。
- 煤制动力煤价格基本持稳，煤制利润压缩明显。
库存变化
- 上周到港计划较多，但船只延迟，港口发货不佳，本周周一港口显性库存基本维持。
- 本周前期延迟到港量将陆续兑现，周内到港偏多，预计港口库存将再次累积。
需求端
- 聚酯负荷小幅提升至88.9%，长丝与瓶片部分装置重启。
- 长丝各产品价格持稳，加工费大幅走扩，库存继续累积，预计后续存让利促销预期。
- 短纤、切片、瓶片大幅降价，加工费小幅修复。
- 下游原料库存近期去化明显，预计近期对涤丝或有集中采购表现。
- 织造、纱厂开工在订单冷清背景下接近见顶。
研究结论
- 受需求不振预期及成本端原油走弱影响，乙二醇近期走势以震荡下行为主。
- 供应端检修预期前期已有较多交易，需求端终端织造对涤丝的负反馈压力短期预计有限。
- 瓶片方面库存压力及效益问题对聚酯开工的上限拖累短期预计仍将持续。
- 需求悲观预期短期难以转变，乙二醇绝对价格虽有较大幅度回落，但受成本端原料大幅下跌影响，下方仍有一定空间。
- 短期主要关注需求端终端订单表现及成本端动态，走势预期维持震荡偏弱。
- 瓶片期货盘面加工费继续围绕400波动，绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端下行。
关键数据
- 布伦特原油：69.1美元/桶。
- 石脑油 CFR日本：619.3美元/吨。
- 甲苯FOB韩国：725美元/吨。
- MX韩国：743.5美元/吨。
- EO：7000元/吨。
- PX01合约：6828元/吨。
- TA01合约：4840元/吨。
- PTA内盘现货：4760元/吨。
- EG01合约：4596元/吨。
- MEG华东现货：4502元/吨。
- POY价格参考：7050元/吨。
- FDY价格参考：7375元/吨。
- DTY价格参考：8350元/吨。
- 1.4D直纺短纤：6750元/吨。
- PR主力合约：6040元/吨。
- 聚酯瓶片：6050元/吨。
- 聚酯切片：6000元/吨。
- TA主力基差：-3244元/吨。
- EG主力基差：2465元/吨。
- PF主力基差：1261元/吨。
- PX1-5月差：1541元/吨。
- PX5-9月差：-126元/吨。
- TA1-5月差：4850元/吨。
- TA5-9月差：-28元/吨。
- TA9-1月差：-20元/吨。
- EG1-5月差：1181元/吨。
- EG5-9月差：-72元/吨。
- EG9-1月差：-46元/吨。
- PTA仓单：21802张。
- MEG仓单：1810张。
- PX仓单：9326张。
- 汽油重整价差：9141美元/吨。
- 芳烃重整价差：2434美元/吨。
- 石脑油裂解价差：12110美元/吨。
- 乙烯链利润：-4000元/吨。
- 东北亚乙烯季节性：1500美元/吨。
- 宁波港库提价：1500元/吨。
- PX期货收盘价：10000元/吨。
- PX仓单总计：2000手。
- 中国主港PX现货价：1500美元/吨。
- 韩国二甲苯现货价：1500美元/吨。
- 亚洲PXN：200美元/吨。
- 亚洲PX-MX：-500美元/吨。
- PTA期货主连收盘价：5000元/吨。
- PTA仓单：10200万张。
- PTA市场价：2000元/吨。
- PTA内盘加工费：250元/吨。
- 涤纶长丝POY价格：14000元/吨。
- 涤纶长丝FDY价格：14000元/吨。
- 涤纶长丝DTY价格：16000元/吨。
- 涤纶短纤价格：14000元/吨。
- PET瓶片价格：14000元/吨。
- PET切片价格：14000元/吨。
- 聚酯综合利润：500元/吨。
- 长丝综合利润：-5000元/吨。
- 直纺短纤加工利润：-5000元/吨。
- 聚酯瓶片加工费：500元/吨。
