焦煤
- 行情复盘：双焦小幅反弹，JM2505合约涨0.8%收于1070元/吨。
- 重要资讯：晋中、唐山、晋城市场煤价暂稳；国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出煤炭稳产增产。
- 市场逻辑：产业情绪偏弱，唐山限产利空整体原料价格；焦煤下方有一定情绪和技术支撑，但若铁矿压缩估值，终端需求仍有压力，低估值不再存在；焦煤库存面临结构性压力，下游控制原料库存，煤矿出货困难导致焦煤向上游累积；两会期间焦煤供需双弱，煤矿提产受限，唐山限产制约原料需求；国内产量和进口均存在增量预期，而国内钢材产量基本到天花板，价格一直承压。
- 交易策略：焦煤小幅反弹后，上方仍有压力，目前处于震荡向下过程，下方支撑关注1000关口，缺乏向上弹性，单纯抄底或做空都有风险，短期可尝试空05焦化利润，关注1000-1030元/吨附近支撑位，上方关注1150-1170元/吨区间附近压力位。
焦炭
- 行情复盘：焦炭小幅反弹，J2505合约涨0.43%收于1638元/吨。
- 重要资讯：晋中、唐山、晋城市场煤价暂稳；国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出煤炭稳产增产。
- 市场逻辑：基差有明显回归，但现货仍有提降预期，继续施压焦化利润；独立焦企减产，缓解焦炭供需和库存压力，但成本端走弱，焦炭仍是震荡下行为主；经历十轮提降后，港口贸易商心态悲观，但焦化厂让利政策带动部分贸易商采购增加；上周钢厂铁水产量增加，对焦炭需求边际改善，但两会期间限产会对焦炭需求形成明显压制。
- 交易策略：焦炭走势偏弱，暂时观望，供需偏弱致使价格缺乏向上弹性，但在低价下追空风险更大，目前价格下正套空间缩小，下方关注1500-1530元/吨附近支撑，上方关注1750-1770元/吨压力位。
基本面
- 供需：两会前煤矿产量受限，焦煤供需宽松状况短期内可能有边际改善，但长期仍有压力；洗煤厂产量回升较多，但仍低于去年同期水平；焦炭第十轮提降落地后，独立焦化厂利润恶化，开工率继续下移，下游控制焦煤库存，进一步压降原料库存水平；钢厂配套焦化厂开工率和焦煤库存同升。
- 库存：库存结构整体仍是上游压力较大，煤矿几乎未正常情况下原煤继续累库，钢厂库存超预期增加，表明下游需求有所走弱；中间环节洗煤厂库存整体减少；焦煤总库存水平维持高位，本周续增，同比增加近380万吨；钢厂采购意愿增加，厂内库存水平回升，焦化厂控制产量，带动焦炭中游和上游库存下降，但焦煤库存压力进一步增大。
价差
- 焦炭：焦炭1-5价差、焦炭5-9价差走势分析。
- 焦煤：焦煤1-5价差、焦煤5-9价差走势分析。
- 跨品种：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）走势分析。
