广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：政策预期继续发酵，科技股热度扩散 【市场情况】 周四，A股市场热度攀升，高开高走上行。上证指数收涨1.17%，报3381.10点。深成指涨1.77%，创业板指涨2.02%，沪深300涨1.38%、上证50涨1.61%，中证500涨1.63%、中证1000涨2.14%。个股涨多跌少，当日4275只上涨（118涨停），974下跌（5跌停），131持平。其中，浩淼科技、立方控股、华原股份涨幅居前，分别上涨30.0%、29.97%、29.95%；而东方集团、*ST吉药、*ST普利各跌10.19%、10.17%、7.35%。 分行业板块看，TMT持续领衔高涨，上涨板块中，互联网、软件、文化传媒分别上涨5.20%、5.14%、4.06%，AI主题活跃。红利板块微有回调，下跌板块中，公路、银行、能源设备分别下跌1.30%、0.54%、0.36%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2503、IH2503分别收涨1.49%、1.74%；IC2503、IM2503分别收涨1.95%、2.68%。四大期指主力合约基差多数贴水：IF2503贴水2.04点，IH2503升水1.05点，IC2503贴水27.77点，IM2503贴水59.17点。 【消息面】 国内要闻方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。同时，将优化科技创新和技术改造再贷款政策，再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元。证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准，更精准支持优质科技企业发行上市。在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。 海外方面，欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.5%，为连续第五次会议降息；将主要再融资利率下调25基点至2.65%；将边际贷款利率下调25基点至2.9%，均符合市场预期。 【资金面】 3月6日，A股市场交易继续放量，合计成交额1.91万亿。北向资金当日成交额2198.62亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2150亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1105亿元，为连续四日净回笼。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.05%、0.04%、-0.46%、-0.91%。2025政府工作报告设定经济增长目标、消费政策、财政及货币刺激措施以稳为主，中央财政加赤字兑现。AI应用再现新应用模型，IC、IM短期还有驱动，可轻仓短线做多。 [国债期货] ◆国债期货：股债跷跷板效应明显，期债整体走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍上行3-5bp，10年期国开债“25国开05”收益率上行4bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.35bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.10bp，7年期国债“24附息国债18”收益率上行4.75bp，5年期国开债“24国开08”收益率上行5.15bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月6日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。当日2150亿元逆回购到期，因此单日净回笼1105亿元，为连续四日净 回笼。资金面方面，央行在公开市场连续四日净回笼后，周四银行间资金市场整体平稳，不论是存款类隔夜回购加权利率，还是非银机构质押信用债融入隔夜报价，都集中在1.75%-1.8%区间。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.9975%-2%，较上日变化不大。与短期回购利率相比，反映更长资金预期的存单利率坚挺，市场对两会后流动性预期偏谨慎。 【政策面】 在经济主题记者会上，央行行长潘功胜表示，将实施好适度宽松的货币政策。在结构上，加大对重点战略领域和薄弱环节予以支持，进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模。今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。在汇率问题上的政策和立场是一贯的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。短期内如果政府债发行上量，货币政策需要予以配合，降准存在一定概率，但降息或需要更多经济线索指引，短期概率或下降。 【操作建议】 昨日经济主题记者会上“科技含量”较高提振股市情绪，债市受到风险偏好和资金面谨慎预期影响整体走弱。债市短期核心矛盾为资金面走向。3月至今资金面边际有边际转宽，隔夜与7天期资金利率下行至1.8%附近，但是同业存单发行利率尚未明显下行，或指向银行机构负债压力仍较强。两会后资金面能否持续转宽更多或取决于央行投放，如果后续有降准措施出台，资金利率能够进一步下行，或增强市场对资金面转宽的信心，国债收益率曲线或向牛陡方向演变，10年期国债利率波动区间或下移至1.6%-1.7%，不过要突破区间低点还需降息预期增强配合，短期仍需等待经济数据指引较难出现。如果资金面在3月中下旬并未明显转宽松而是继续维持当前状态，10年期国债利率或更可能维持1.7%-1.75%窄幅震荡，等待基本面信号。短期仍需等待资金面右侧信号，同时关注基本面和外部政策变化给予中期指引。单边策略上建议短期观望。基差策略上，目前T2506、TF2506、TS2506合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。套保盘可关注基差偏低时点空头套保建仓时机。 [贵金属] ◆贵金属：美股大跌加剧市场波动贵金属盘中跳水呈V型走势 【行情回顾】 消息方面，当地时间6日，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。加拿大财政部长随后回应4月2日前不会对美国商品征收第二阶段报复性关税，并将继续努力以取消所有关税。 美国3月1日当周首次申请失业救济人数从前一周的24.2万人降至22.1万人，低于预期的23.3万人，数据整体回到稳定区间。美联储理事沃勒讲话指出2025年可能降息两至三次，但不支持3月降息，他认为在实施进一步降息之前，希望看到更多有关经济状况的数据，特别是考虑到特朗普政府贸易政策变化的背景下。美国财长贝森特表示目前更加接近（特朗普上一个任期内出台的）减税政策的到期时间，（能否将其“永久化”的）不确定性加重。周四欧洲央行如期降息，下调利率25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%，为自去年6月以来第六次降息，但暗示随着通胀降温和经济消化地缘政治的剧烈变化，降息周期可能接近尾声，将转向更加渐进的决策方式。 当地时间3月6日，乌克兰总统泽连斯基在比利时布鲁塞尔表示，乌克兰和美国团队已恢复工作，预计下周将举行一次有意义的会议。 隔夜，美国特朗普关税政策持续反复变化，市场对经济前景担忧情绪进一步上升，但短期经济就业状况相对乐观，美联储官员对降息仍较谨慎。美股受到贸易政策及中国AI技术等冲击，科技股领跌带动纳指跌入调整区间，同时美元指数亦使汇率市场大幅波动，贵金属受到影响盘中跳水后回升呈V型走势。国际金价开盘后盘中跳水最低跌至2892美元后回升，收复2900美元关口，收盘价报2911.12美元/盎司跌0.27%；国际银价盘中波动较黄金更大跌幅一度超1%后收复跌势，收盘报32.646元/盎司微跌0.05%结束“三连阳”。 【后市展望】 当前美联储保持谨慎暂停降息时间或更长使美债收益率维持高企，但美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性仍有一定溢价，经济数据进一步凸显滞胀的风险对增持黄金的避险的意愿有望增强，全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐对价格存在支撑。近期美国宣布将如期对加墨加征关税而影响基本计入金银价格，但伦敦和纽约两市金价价差收窄后现货供应紧张将有缓和，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大的情况下，黄金回调止跌在2850美元（665元）企稳若跌破可能有进一步回调风险，关注美国非农数据，金价波动反复，建议逢低买入。 白银方面，滞胀背景下价格中长期上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季和工业品价格走弱打压，工业属性和投机资金影响波动较大，银价突破32美元/盎司（8000元/千克）阻力短期维持高位震荡，上方阻力位在33美元（8300元）。 【资金面】 金价持续走强刺激机构投资意愿ETF持仓创1年多新高，投机多头和套利盘获利离场短期仍有回调风险，然而白银工业属性等仍压抑金融投资需求。 [有色金属] ◆铜：关税预期反复，供应偏紧提供强支撑 【现货】3月6日，SMM1#电解铜均价78320元/吨，环比+1520.00元/吨；对主力-15元/吨。据SMM,沪铜现货贴水有所收敛,贸易商对低价货源迅速抢购,导致贴水持续回升,从而推动了下游的现货采购情绪,但盘面点价的活跃度依然不高。 【宏观】美国当地时间周二（3月4日）晚9点，美国总统特朗普在国会发表了他在第二任期内的国会联席会议讲话，其主张对非美国制造产品征收关税，包括对钢铁、铝和铜加征25%的关税，其中钢铝关税已定于3月12日开征，铜关税仍处于调查过程中。特朗普讲话结束后，COMEX铜强势拉涨超5%，COMEX-LME价差再度走扩，驱动全球铜价走强。美国“经济过热”的市场预期转向对潜在经济走弱的担忧：美债收益率由4.8%快速回落至4.2%，CME期货隐含降息预期年内再度升至2次；特朗普关税政策风险加大市场对供给侧通胀担忧，2月美国密歇根大学通胀预期（1年）升至4.3%；2月美国服务业PMI初值49.7大幅低于预期值53，为两年内首次跌入收缩区；1月美国零售月环比创2年来最大跌幅；2月美国制造业PMI为50.3（前值50.9），低于预期的50.7。在此宏观背景下，工业品价格上行空间有限，关注美联储3月经济展望及美国经济基本面变化。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月28日，铜精矿现货TC报-14.81美元/干吨，周环比-3.10美元/干吨。据长江有色网，巴拿马Cobre Panama铜矿听证会延期至2026年，复产或进一步延后。据新华社报道，当地时间2月2