股指期货
- 市场情况： A股主要指数高开低走，上证指数涨0.53%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.01%。乐创技术、星图测控、辰安科技涨幅居前，N汇通、武汉蓝电、群兴玩具跌幅居前。
- 行业板块： TMT持续热门，工程机械、互联网、电信上涨。消费股回落，石油化工、休闲用品、房地产下跌，锂电池主题走弱。
- 期指表现： 四大期指主力合约随指数上涨，但基差率均贴水。
- 消息面： 十四届全国人大三次会议开幕，政府工作报告设定经济增长目标，提出财政及货币刺激措施。
- 资金面： A股市场交易放量，北向资金成交额1866.20亿元。央行开展3532亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1955亿元。
- 操作建议： 优先看好蓝筹期指后续补涨机会。
国债期货
- 市场表现： 国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.1%。
- 资金面： 央行开展3532亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1955亿元。银行间市场存款类隔夜回购加权利率稳中略升至1.75%上方。
- 政策面： 政府工作报告提出财政政策更加积极，货币政策适度宽松，提振消费及民营、小微企业等。
- 操作建议： 债市关注点转向资金面变化，单边策略上建议短期观望，基差策略上可关注正套与基差做阔策略。
贵金属
- 行情回顾： 美元持续走弱，金银走势分化。国际金价微涨0.05%，银价涨2.29%创两周新高。
- 消息面： 美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性仍有一定溢价。
- 后市展望： 经济数据进一步凸显滞胀的风险对增持黄金的避险的意愿有望增强。全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐对价格存在支撑。
- 操作建议： 关注本周美国经济数据，金价波动反复，建议逢低买入。
有色金属
- 铜： 关税预期反复，海外经济放缓担忧升温。铜矿及废铜原料均趋紧，库存仍存压力。短期震荡，关注海外宏观预期变化、关税预期驱动变化，微观维度上关注COMEX铜-LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化。
- 锡： 关注缅甸后续生产恢复节奏。缅甸地区复产预期，需求端虽受deepseek带动情绪向好，但实体终端反馈订单情况偏弱。库存方面，春节累库幅度不及往年，或受到供给侧偏紧影响。
- 镍： 盘面震荡运行，原料坚挺提供支撑。精炼镍现货成交整体一般，印尼市场镍矿供应仍偏紧，电镀合金需求稳健。
- 不锈钢： 镍铁价格强劲，市场情绪有所提振。钢厂3月排产处于历史高位，对原料的刚性需求仍在。
- 碳酸锂： 盘面窄幅震荡，近期基本面缺乏驱动。上游陆续复产速度较快，叠加智利发运碳酸锂增加，后续供应增量预期明确。下游需求整体较往年仍偏强，但需求利好已经逐步反馈，持续关注边际变化。
- 操作建议： 主力参考75000-80000（铜），轻仓试空（锡），主力参考122000-130000（镍），主力参考12800-13500（不锈钢），主力参考7.3-7.7万区间运行（碳酸锂）。
黑色金属
- 钢材： 节后需求回归，现货走弱。钢材在弱需求+低库存格局下，预计维持区间震荡走势。
- 铁矿石： 宏观政策无明显超预期，粗钢压减或持续扰动。短期铁矿多空因素交织，内外宏观扰动频繁，产业因素压制价格反弹高度。
- 焦炭： 焦炭第十轮提降落地，仍有提降预期，盘面升水过大有补跌风险，关注两会政策导向。
- 焦煤： 节后市场稳中偏弱走势，煤矿复，库存仍处高位，见底仍需时日，关注两会政策导向。
- 硅铁： 供需矛盾累积，产区利润仍有压缩空间。短期硅铁供需压力较大，产区高利润下库存压力继续增大。
- 锰硅： 主流钢招量环比下降，锰矿维持去库格局。本期锰硅供应环比小幅回落，南方产区持稳，南方厂家因行情反复，复产意愿不足。
- 操作建议： 螺纹钢和热卷5月波动分别参考3200-3400元区间和3300-3500元区间（钢材），主力参考760左右（铁矿石），短线按照区间震荡操作（焦炭、焦煤、硅铁、锰硅）。
农产品
- 粕类： 关税政策影响内外走势，国内跟随美豆回落。美豆前期弱势运行，因担心关税反制影响，但底部已十分接近新作成本线20%以下位置。
- 生猪： 饲料原料价格下跌，生猪盘面跟随。现货价格震荡为主，屠宰利润转弱，市场需求恢复有限，且出栏量预期充足。
- 玉米： 上方压力仍显，玉米有所回落。天气好转，到车辆延续增加，采购价窄幅调整。中储粮继续增加东北收储和安排部分南方收储，叠加贸易商建库积极，支撑玉米上行。
- 白糖： 原糖价格延续反弹，国内价格维持高位震荡。巴西近期降雨改善下榨季供应前景，北半球榨季题材有限。
- 棉花： 美棉底部震荡磨底，国内下游边际好转。产业下游纺企出货环比好转，下游开机率继续提升，不过好转幅度不大。
- 鸡蛋： 节后蛋价走势偏弱，关注后市库存需求情况。前期鸡苗补栏量增幅较大，或导致3月新开产蛋鸡数量明显增加。
- 油脂： 油脂短期或持续盘整。巴西大豆大量上市，中美贸易战升级，中国对美国大豆加征关税，拖累CBOT豆油走势。
- 花生： 市场价格震荡偏稳。现阶段仍处于需求淡季，终端交易较为冷清，下游贸易商采购热情也不高。
- 红枣： 需求承接不足。近期销区市场货源供应充足，下游拿货积极性较弱，等外价格出现松动囤货客户继续压货动力减弱。
- 苹果： 部分果农存在挺价情绪。山东产区苹果走货不快，外贸客商拿货尚可，小果行情稳硬，市场客商多有观望压价情绪。
- 操作建议： 短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路（白糖），短期维持偏强震荡格局（花生），关注3月树况及天气扰动等供应侧驱动（红枣、苹果）。
能源化工
- 原油： EIA库存激增，短期油价重心仍有回落空间。美国商业原油库存增幅超预期，市场依然担忧美国加征关税带来的贸易风险。
- 尿素： 短期驱动偏空，需关注后续需求跟进和政策端变化。尿素行业维持“双高”特征，市场供应持续宽松，需求缺乏持续性驱动。
- PX： 供需预期好转但油价偏弱，PX短期受到拖累。亚洲PX负荷维持高位，且下游PTA装置检修集中，短期PX供需驱动偏弱。
- PTA： 供需预期较好但成本支撑偏弱，PTA短期承压。随着仪征、恒力PTA装置检修兑现，且下游聚酯负荷逐步提升，3月PTA供需偏紧。
- 短纤： 需求跟进偏慢，短期驱动不足，跟随原料波动。直纺涤短开机负荷提升至高位，然而部分下游因订单问题负荷提升意愿不足。
- 瓶片： 瓶片跟跌成本端，关注下游逢低采购力度。聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调20-50元不等。
- 乙二醇： 原油持续下跌，拖累乙二醇下行。乙二醇支撑逐步偏强，有望去库。
- 烧碱： 现货涨跌互现，宏观偏弱下盘面下行。氧化铝利润承压后市场对后续开工及投产是否推延有所担忧。
- PVC： 供需驱动暂有限，关注宏观及政策扰动。PVC社会库存样本环比增加0.04%至86.54万吨，同比增加2.47%。
- 苯乙烯： 原料及宏观扰动盘面，关注未来库存拐点。苯乙烯短期受宏观叠加原料端扰动盘面弱势运行。
- 合成橡胶： 丁二烯短期供应相对充裕，且天胶回落，BR持续下跌。丁二烯偏弱整理，顺丁橡胶去库缓慢。
- 操作建议： 单边偏空思路对待，月线看WTI波动区间调整[65,73]，布伦特[68,75]，SC [490,535]（原油），短期偏空思路对待，月线波动给到[1700,1820]（尿素），PX05单边低位不建议追空，暂观望（PX），TA05单边同PX，暂观望（PTA），PF03单边同PTA；PF03盘面加工费在1000-1300区间操作，下沿附近做扩大为主（短纤），PR2505单边同PTA；5月盘面加工费预计在400-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩加工费机会（瓶片），关注BR2504在13700附近压力（合成橡胶）。
特殊商品
- 天然橡胶： 市场情绪走弱，胶价回落。供应侧进入减产期，泰国原料价格高位运行。需求方面，半钢胎开工表现亮眼，全钢胎偏弱，轮胎市场出货延续疲弱态势。
- 多晶硅： 多晶硅期货震荡回落。下游需求恢复，多晶硅及硅片库存下降。多晶硅库存预计在提货增加的情况下将有所下降，基本面预期向好。
- 工业硅： 期货继续下跌。供应压力仍存，后续仍有产能待释放。需求端恢复的带动作用有限，3月依旧预计价格低位震荡。
- 纯碱： 预期情绪降温，短期交易主逻辑回归基本面过剩。纯碱盘面在前期冲高后重新走弱，市场情绪降温、预期有待进一步兑现之下盘面回归其自身基本面逻辑。
- 玻璃： 产销趋弱需求低迷，价格持续探底。玻璃下游复工缓慢，行业产销持续趋弱，现货价格调降施压盘面进一步下挫。
- 操作建议： 回调低多思路，参考17000一线（天然橡胶），建议43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-42000（多晶硅），谨慎为宜（纯碱），短空思路（玻璃）。
