市场动态与发行情况
- 百度宣布5年和10年期人民币（CNH）债券新发行授权，SWHYSE以SOFR+63价格发行3年期债券。
- 新的BCLMHK浮动28s和30s保持不变或小幅收紧，SUMITR浮动30s和固定利率SUMITR产品扩大2-5个基点。
- 中国内地高收益债券（IGs）受特朗普对中国商品追加关税影响走软，TENCNT/MEITUA/XIAOMI 30-35s扩大2-4个基点。
- 金融领域KDB/EIBKOR浮动27-35s收盘价收紧1个基点，AT1s中BNP 7.375/UBS 6.85永续债券下跌0.3-0.5个基点。
- 保险混合产品中MYLIFE以面值发行30.25NC10.25次级债券，收益率为6.1%，MYLIFE 54s下跌0.5个基点。
- 香港公司债券中HYSAN以面值发行7.2%收益率的7.5亿美元NC5.5永续债券，HYSAN相关永续债券价格上涨。
- 中国房地产行业DALWAN 26s/LNGFOR 29s上涨0.2-0.6个基点，COGO/YXREIT 26s上涨0.1-0.2个基点，VNKRLE 27-29s下跌0.3个基点。
- 澳门博彩业MPEL/SANLTD 29-31s上涨0.1-0.3个基点，新濠国际FY24业绩强劲，调整后EBITDA翻倍。
宏观与行业分析
- 标普500、道琼斯、纳斯达克指数下跌，美国国债收益率上升。
- 美国对中国商品加征关税，墨西哥和加拿大进口商品关税生效。
- SJM（银河娱乐）2024财年收入同比增长33%至288亿港元，酒店入住率高于行业平均水平，GGR市场份额增长。
- SJM预计2025年运营业绩持续改善，GLP市场份额进一步增长，成本控制提升盈利能力。
- SJM收购办公楼改造酒店，扩大客房容量，调整边界战略增长中端酒店服务。
- SJM总债务/调整后EBITDA比率下降至6.1倍，银行和现金余额下降，流动性充足。
- SJM预算2025财年15-20亿港元资本支出，预计进一步去杠杆化。
- 澳门博彩领域首选MPELs和STCITYs/STDCTY，SJMOLs为良好持有期投资，MGMCHIs和WYNMAC'27为收益增强交易。
债券发行与市场表现
- 中国内地信用债券发行107支，募集资金1010亿元人民币，本月至今发行183支，累计募集资金1710亿元，同比增长16.3%。
- 圣地亚哥和菲律宾苏里高市市政府努力重新开放太平洋水泥公司。
- Petron通过零售债券发行筹集250亿比索，超额认购选项高达70亿比索。
- 国家公司审判庭拒绝TSPL的拟议分割计划，可能延迟VEDL的分割。
研究结论
- SJM在2024财年实现强劲复苏，预计2025年运营业绩持续改善，资本支出和去杠杆化空间充足。
- 澳门博彩行业投资首选MPELs和STCITYs/STDCTY，SJMOLs为良好持有期投资，MGMCHIs和WYNMAC'27为收益增强交易。
