建信期货焦炭焦煤日评

行情回顾与后市展望

3月4日，焦炭期货主力合约2505震荡走弱，焦煤期货主力合约2505高开低走。焦炭2505合约日线KDJ指标下行，MACD绿柱转为小幅放大；焦煤2505合约日线KDJ指标由弱金叉转为弱死叉，MACD红柱转为小幅收窄。

焦炭方面，独立焦化厂焦炭日均产量回落后降幅加大，2月28日当周创去年10月初以来新低；钢厂焦炭库存明显去化，降幅达4.9%；港口焦炭库存连续2个月回升，创去年8月上旬以来新高后增幅收窄；焦化厂焦炭库存创2023年5月中旬以来新高后有所回落；吨焦平均利润连续8周亏损，且亏损幅度连续3周走扩。

焦煤方面，洗煤厂产量、开工率自2020年2月中旬以来新低明显回升但仍未能恢复至春节前水平；洗煤厂精煤库存和原煤库存自高位回落，但精煤库存回落幅度较小；钢厂炼焦煤库存自去年2月下旬以来新高明显去化，焦化厂炼焦煤库存大幅回落并创去年8月底以来新低；港口炼焦煤库存自2021年7月初以来新高连续8周回落。

从基本面综合来看，焦炭现货连续10轮降价，焦炭单吨利润连续8周亏损且近3周亏损幅度扩大；钢厂焦炭库存明显去化，焦炭高供应压力缓解；焦化厂和钢厂对炼焦煤积极降库；港口炼焦煤库存自高位连续8周回落，显示焦煤高供应压力明显缓解，但仍需通过下游需求恢复情况来验证。

消息面上，美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征10%关税，中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分商品加征关税；宝钢、河钢、柳钢确认收到限产消息；国家能源局表示将加快推进煤炭产能储备；2025年国内将压减粗钢产量5000万吨的消息尚未证实，但从市场反应来看可信度较高。

预计煤焦价格在煤炭产能储备政策带来的短暂利多影响后，将再度面临粗钢产量压减和贸易环境变化的利空影响，近期再度走弱的可能性增大。

行业要闻

1. 地方债发行：今年前2个月，全国共发行地方债1.86万亿元，较上年同期大幅增加，发行成本延续下行。
2. 北方港煤炭库存：北方港四港合计煤炭库存创历史新高，主要由于近期港口封航。
3. 陕煤集团外购煤发运：2月份，陕煤运销集团韩城分公司外购煤发运24.98万吨，同比增长372%。
4. 鄂尔多斯高头窑矿区规划：高头窑矿区规划煤矿规模合计4800万吨/年。
5. 珠江船务与宝武集团中南钢铁合资：合营公司注册资本为人民币3.40亿元。
6. 电力行业机会：2025年电力行业将围绕现货市场深化、国企资产整合及煤电一体化布局展开结构性机会。
7. 印尼煤炭出口新规：印尼正式实施煤炭出口HBA定价新规，市场影响暂未显现。
8. OPEC+增产计划：OPEC+计划4月将日产量提高13.8万桶。
9. 印度煤炭公司产量：本财年印度煤炭公司煤炭产量预计将达到7.88亿吨，煤炭销量为7.65亿吨。
10. 高盛原油价格预测：2025/2026年布伦特原油的平均价格预测为78/73美元。
11. 国际动力煤市场：国际动力煤市场整体弱势下行，主要受到买家需求疲软、库存高企以及天然气价格下跌的影响。

数据概览

• 主要市场冶金焦现货价格指数和主焦煤现货汇总价格持续走弱。
• 焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量等数据均显示下降趋势。
• 港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存等数据均显示去化趋势。
• 日照港准一级焦与5月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差均显示走弱趋势。