晨会纪要

2025年03月05日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡反弹，半导体板块走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2月份中国物流业景气指数为49.3% 【宏观经济】央行开展382亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】国务院关税税则委员会：自3月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税 【财经要闻】十四届全国人大三次会议3月4日上午举行预备会议 【财经要闻】全国政协十四届三次会议3月4日下午3时在北京人民大会堂开幕 【财经要闻】商务部将15家美国实体列入出口管制管控名单 三、行业及公司动态 【行业动态】阿里巴巴达摩院加快布局高性能+AI的RISC-V架构 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】优必选：在极氪5G智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】中国信通院将在杭州举办AI眼镜专题研讨会 【行业动态】SKC在MWC2025推出用于AIDC的GCS 【重点公司跟踪】盐津铺子（002847.SZ）：公司管理人员减持股份实施完成 【公司跟踪】格力电器（000651.SZ）：控股股东京海互联拟增持公司股份不低于10.5亿元，不超过21亿元 【公司跟踪】三只松鼠（300783.SZ）：投资设立全资子公司聚焦咖啡品类 【公司跟踪】华东医药（000963.SZ）：乌司奴单抗注射液新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请获得批准 四、湖南经济动态 【湘股动态】湘油泵（603319.SH）：拟将公司证券简称变更为“美湖股份” 【湖南省地方动态及政策】湖南启动算力强基揭榜行动，发布22项任务攻坚核心技术 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（03.03-03.07） 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡反弹，半导体板块走强 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.62%，收于5176.53点；代表蓝筹股的上证指数涨0.22%，收于3324.21点；代表硬科技的科创50指数涨1.72%，收于1080.66点；代表创新成长的创业板指数跌0.29%，收于2190.08点；代表创新型中小企业的北证50指数涨3.24%，收于1379.97点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.28%，收于2621.22点；代表大盘股的中证A100指数跌0.22%，收于3720.06点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.08%，收于3885.22点；代表中盘股的中证500指数涨0.88%，收于5937.63点；代表小盘股的中证1000指数涨1.34%，收于6357.63点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.55%，收于2587.01点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，国防军工、电子、机械设备涨幅居前，煤炭、电力设备、综合跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.28倍，处于历史后28.67%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.63%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为111.85倍，处于历史后99.92%分位，市净率（LF）估值为4.85倍，处于历史后49.96%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.71倍，处于历史后15.47%分位，市净率（LF）估值为4.2倍，处于历史后28.32%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.66倍，处于历史后38.89%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后11.18%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为65.01倍，处于历史后99.85%分位，市净率（LF）估值为4.32倍，处于历史后94.02%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有4048家公司上涨，共有1171家公司下跌，其中涨停公司88家，跌停公司16家，全市场成交额14798.97亿元，较前一交易日减少1843.61亿元。 四、市场策略 大盘震荡反弹，半导体板块走强。周二A股市场震荡上行，主要指数普遍收涨，但创业板延续调整态势；个股涨多跌少，全市场逾4000只个股上涨；全天成交额缩量至1.5万亿元以下，市场量能连续三个交易日萎缩。盘面上，航天军工、半导体、贵金属等板块领涨，电池、能源、房地产等板块回调。 热点板块方面，芯片产业链全线爆发。市场预期国家将在政策层面鼓励使用开源RISC-V芯片以应对西方的技术制约，RISC-V是一种开源技术，可用于设计相对简单的芯片，且允许任何个人或组织自由使用、修改和扩展。在此背景下，市场普遍看好国产芯片的发展前景，以半导体板块为核心的芯片产业链热度抬升。 整体来看，周二A股市场探底回升，但成交额持续缩量，市场情绪仍偏谨慎。展望后市，随着两会召开，预计资金将转向顺周期板块。此外，在科技主线分化加剧、流动性收紧的情况下，市场资金分歧或将加大，短期内指数可能仍有反复。操作上宜以低吸为主，把握板块轮动的节奏。3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，短期在政策驱动下，可关注消费及顺周期风格。但中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，叠加全国两会召开，可关注消费电子、家用电器、食品饮料等。 （2）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月4日，LOF基金价格指数上涨0.06%，ETF基金价格指数上涨0.26%，上证50ETF下跌0.3%，沪深300ETF下跌0.1%，中证500ETF上涨0.88%，标普500ETF下跌1.88%，日经225ETF基金下跌1.18%，德国30ETF上涨2.04%，法国CAC40ETF上涨0.43%，黄金ETF上涨0.74%，白银基金上涨0.76%，豆粕ETF下跌1.13%，嘉实原油下跌1.49%，3月4日，ETF总成交额约2407.74亿元。日内芯片设计类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张雯婷（S0530524030002） 3月4日，1年期国债到期收益率上行0.8bp至1.44%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至1.71%，1年期与10年期国债期限利差持平在27bp。1年期国开债到期收益率下行2.0bp至1.64%，10年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.72%。DR001下行4.4bp至1.74%，DR007下行9.4bp至1.77%。国债期货10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.07%。3年期AAA级信用利差下行0.82bp至38.02bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在25.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2月份中国物流业景气指数为49.3% 叶 彬（S0530523080001） 据中国物流与采购联合会，2月份中国物流业景气指数为49.3%，多式联运和邮政快递电商板块的物流活跃度持续提升，业务总量指数分别达到55.6%和66.3%的较高水平。2月份物流企业成本上涨幅度有所放缓，主营业务利润指数环比上升0.3个百分点。 【宏观经济】央行开展382亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月4日以固定利率、数量招标方式开展了382亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日3185亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2803亿元。 【宏观经济】国务院关税税则委员会：自3月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，3月4日，国务院关税税则委员会公告称，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 【财经要闻】十四届全国人大三次会议3月4日上午举行预备会议 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，十四届全国人大三次会议3月4日上午举行预备会议，通过了大会议程。3月5日（星期三）上午9时，十四届全国人大三次会议将在人民大会堂举行开幕会。3月11日下午闭幕，会期7天，共安排3次全体会议。 十四届全国人大三次会议期间，将举行三场记者会，请国务院有关部门主要负责同志分别就外交、经济、民生等主题回答记者的提问。每次全体会议前，将安排“代表通道”介绍履职情况，反映代表心声。全体会议后将安排“部长通道”，解读政策措施，回应社会关切。 【财经要闻】全国政协十四届三次会议3月4日下午3时在北京人民大会堂开幕 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，全国政协十四届三次会议3月4日下午3时在北京人民大会堂开幕。开幕会上，与会全国政协委员审议通过政协第十四届全国委员会第三次会议议程，听取政协全国委员会常务委员会工作报告和政协全国委员会常务委员会关于政协十四届二次会议以来提案工作情况的报告。 【财经要闻】商务部将15家美国实体列入出口管制管控名单 叶 彬（S0530523080001） 据商务部3月4日公告，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规的有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单。禁止向上述15家美国实体出口两用物项；正在开展的相关出口活动应当立即停止。特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。 三、行业及公司动态 【行业动态】阿里巴巴达摩院加快布局高性能+AI的RISC-V架构 何 晨（S0530513080001）黄 奕景（研究助理） C114网3月3日消息，2月28日，由达摩院举办的2025玄铁RISC-V生态大会在北京举行。中国工程院院士倪光南在会上指出，“开源模式有助于RISC-V构建一个包容、协同创新的全球化生态，成为芯片产业变革的新引擎。” 作为“生而开源”的芯片指令集架构，RISC-V在过去15年里发展势头强劲，从嵌入式系统加速挺进高性能等复杂场景，并为AI算力提供新选择。锚定高性能和AI两大方向，玄铁处理器家族也在持续创新。本次大会上，达摩院宣布玄铁最高性能处理器C930即将在3月开启交付。 作为阿里巴巴达摩院旗下的知名品牌，玄铁是国内最早投入RISC-V架构的技术创新及生态建设的团队之一。在产品方面，自2019年推出第一款RISC-V处理器玄铁C910以来，达摩院玄铁团队打造了涵盖高性能、高能效和高实时的C（C910、C906、C907、C908、C920）系列、E（E902、E906、E907）系列和R系列（R908，R910）的玄铁处理器家族产品，以覆盖全场景的性能需求。应用方面也涵盖了智能终端、网络通讯、Al智算、服务器及周边等多个热门场景。 据了解，玄铁即