焦煤
- 市场逻辑：两会前宏观情绪转暖对黑色系有托底作用，但实际支撑力度取决于需求恢复情况。唐山限产利空原料，但铁矿大幅下挫主要是前期涨幅较高，双焦库存高位但绝对价格不高，全天维持震荡。下方有一定情绪和技术支撑，但若铁矿压缩估值后终端需求仍有压力，双焦低估值可能消失，有进入负反馈可能。若数据体现终端需求好转，原料会修复估值。焦煤库存面临结构性压力，下游控制原料，煤矿出货困难导致焦煤向上游累积。今年焦煤国内产量和进口均存在增量预期，而国内钢材产量基本到天花板，价格一直承压。
- 交易策略：焦煤缺乏向上弹性，短期下跌后可能存在一定支撑，逢低试多或暂时观望，关注JM2505合约1050-1070元/吨附近支撑位，上方关注1150-1170元/吨区间附近压力位。
焦炭
- 市场逻辑：下游钢厂仍控制原料采购，厂内库存持稳，焦化利润被明显压缩，独立焦企降低开工率，产量缩减，焦炭整体库存水平小幅下降，但焦煤端没有明显支撑，焦炭基本面仍然偏弱，经历10轮提降后仍有提降预期。港口贸易商心态悲观，但焦化厂让利政策带动部分贸易商采购增加。上周钢厂铁水产量增加，对焦炭需求边际改善，但两会期间限产会对焦炭需求形成明显压力。后期关注钢材库存和两会政策情况。
- 交易策略：焦炭走势偏弱，暂时观望，目前焦炭供需状况致使价格缺乏向上弹性，但在低价下追空风险更大。盘面升水现货幅度较大，可择机正套，下方关注1630-1650元/吨附近支撑，上方关注1750-1770元/吨压力位。
基本面
- 供需：两会前煤矿产量受限，原煤日产维持在189万吨水平，预计后两周煤矿不会进一步增产，焦煤供需宽松状况短期内可能有边际改善，但长期仍有压力。本周洗煤厂产量回升较多，但仍低于去年同期水平，还有回升空间。焦炭第十轮提降落地后，独立焦化厂利润恶化，开工率继续下移，下游控制焦煤库存，进一步压降原料库存水平；但钢厂配套焦化厂开工率和焦煤库存同升。
- 库存：库存结构整体仍是上游压力较大，煤矿几乎未正常情况下原煤继续累库，同时钢厂库存打破下降趋势，超预期增加，都表明下游需求有所走弱；中间环节洗煤厂库存整体减少。焦煤总库存水平维持高位，本周续增，同比增加近380万吨。经历十轮提降后，钢厂采购意愿增加，厂内库存水平回升，同时焦化厂控制产量，带动焦炭中游和上游库存下降，但焦煤库存压力进一步增大。
价差
- 焦炭：焦炭1-5价差和5-9价差走势图显示价差变化情况。
- 焦煤：焦煤1-5价差和5-9价差走势图显示价差变化情况。
- 跨品种：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）走势图显示跨品种价差变化情况。
