多行业联合红利资产2月报：红利开年回撤怎么看

核心观点

• 策略：跟踪通胀回归节奏，关注红利内部分化。 年初红利资产表现相对落后，主要受资源品板块拖累，建议关注前端增长稳健以及后端资本开支力度平稳的行业。
• 金融：银行盈利和分红稳健，配置价值凸显。 低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性凸显，股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。
• 交运公用：红利资产年初以来相对落后，当前建议重视配置性价比。 低利率环境下，公路、港口、铁路各有看点，建议重视其配置性价比，尤其年初调整后股息率具备吸引力。
• 能源化工：油价中高位震荡，重视能源行业分红比例提升。 油气板块资本开支下行周期，红利释放能力强化；煤炭板块价格底部明显，长协+一体化模式加码业绩稳定性。
• 食饮：预期走出冰点，底部区间布局。 白酒板块预期逐步走出冰点，底部区间布局价值；大众品消费需求筑底企稳，龙头轻装上阵，质量红利标的价值突出。
• 家电：质量红利+周期红利，重视板块龙头投资机会。 白电板块国补政策延续，板块有望因政策落地带来估值修复；小家电渠道变革+微信小店催化送礼需求；厨电&民电板块重视板块龙头投资机会。
• 地产：新房二手房小阳春热度分化，壁龛市场当前确定性较强。 一线城市二手房转定持续走高，预计3月网签放量；70大中城市房价环比收窄，政策效果得到验证。

关键数据

• 1月社融新增超7万亿，主要靠政府债和对公信贷支撑。
• 1月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.4%。
• 70大中城市房价环比收窄至-0.1%。

研究结论

• 3月推荐稳定+质量红利资产。
• 稳定红利资产个股包括：邮储银行、招商银行、江苏银行、招商公路、山东高速、华润万象生活。
• 质量红利资产个股包括：五粮液、重庆啤酒、海尔智家、公牛集团。