海外政策周聚焦：转折中的欧州，特朗普的关键矿产和资源外交

海外政策周报 证券研究报告2025年03月02日 转折中的欧州：特朗普的关键矿产和资源外交 海外政策周聚焦 核心结论 分析师 资源外交，特朗普对外政策的新抓手。在特朗普2.0时代，我们发现除关税贸易外，资源外交成为其对外政策的重要抓手，旨在确保美国关键资源供应安全，并削弱竞争对手的资源优势。截至目前，特朗普政府已经在多个政策主张中表达了对资源尤其是稀土的重视： 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 1.追求格陵兰岛的控制权 2.与乌克兰签署“矿产协议” 3.计划与俄罗斯合作开发稀土矿 资源外交的背后——提升本土制造业竞争优势。我们认为，特朗普对于资源筹码的重视更多源于对提升本土制造业竞争力和带动产业回流的政治目的。 资源战将导致全球资源竞争加剧，供应链面临重构。展望未来，我们认为，特朗普的资源政策将以“美国优先”为核心，通过资源外交和贸易保护主义手段，提升美国制造业竞争力并推动产业回流，这将导致大宗商品价格可能会进一步推高。而同时其希望推动的制造业回流和资源供应多元化也可能导致全球供应链重构，增加企业运营成本，并可能进一步引发新一轮产业转移。 本周特朗普政府总统聚焦于官僚体制改革和进口铜贸易审查。本周（2025年02月24日-2025年02月28日）特朗普政府共发布总统举措5项，其中行政命令3项。本周的行政举措主要聚焦于进口贸易、政府效率改革以及医疗改革三个领域。 本周全球进行了多场高级别会议，主要问题聚焦于俄乌冲突这一核心地缘政治事件。例如英法乌领导人相继访问美国，就双边关系和俄乌问题进行交流，俄美外交部代表在土耳其进行第二轮双边谈判等。 其他海外重要事件： 美国总统特朗普26日举行其第二任期内首次内阁会议。在会议中特朗普力挺马斯克，此外特朗普还在内阁会议中表示乌“安全保障”应由欧洲提供，且决定对欧盟征收25%关税，适用于汽车和其他各种商品。 韩国宪法法院法官人数基本确立，3月中旬尹锡悦弹劾案结果或出炉。韩国宪法法院在2月27日裁定代总统崔相穆不任命宪法法院法官马恩赫构成违宪裁定。后续由在野党推荐马恩赫法官大概率获得任命，如此最终宪法法官数量将恢复到宪法规定的9人。另一方面，韩国宪法法院25日举行总统尹锡悦弹劾案庭审第11场也是最后一场辩论。参考此前卢武铉、朴槿惠总统弹劾案的审判情况，宪法法院可能在辩论结束约两周后的3月中旬宣判。 风险提示：海外地缘政治风险超预期。 内容目录 一、本周聚焦事件：特朗普的关键矿产和资源外交...............................................................5二、本周特朗普政府总统聚焦于官僚体制改革和进口铜贸易审查.........................................7三、本周海外高层会晤动态...................................................................................................7四、本周其他重要国际事件...................................................................................................94.1特朗普召开首次内阁会议.............................................................................................94.2特朗普宣布维持对墨加加征关税..................................................................................94.3美国国会众议院通过“美丽大法案”，为特朗普减税铺路............................................94.4美国国会拟审查美联储利率决策机制..........................................................................94.5韩国宪法法院法官人数基本确立，3月中旬尹锡悦弹劾案结果或出炉........................9五、风险提示.......................................................................................................................10 图表目录 图1：海外股市涨跌幅（20250224-20250228）.....................................................................3图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）................................................................3图3：海外汇率周度涨跌幅度（20250224-20250228）..........................................................4图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20250224-20250228）........................................4图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20250224-20250228）...........................................4图6：全球各国稀土储量排名..................................................................................................6图7：美国短期（2020-2025年）关键矿产与资源需求表.......................................................6图8：美国中期（2025-2035年）关键矿产与资源需求表.......................................................6 表1：特朗普政府总统举措一览（2025年02月24日-2025年02月28日）.......................7表2：本周全球会议&高层对话一览（2025年02月24日-2025年02月28日）..............8 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 一、本周聚焦事件：特朗普的关键矿产和资源外交 资源外交，特朗普对外政策的新抓手。在特朗普2.0时代，我们发现除关税贸易外，资源外交成为其对外政策的重要抓手，旨在确保美国关键资源供应安全，并削弱竞争对手的资源优势。截至目前，特朗普政府已经在多个政策主张中表达了对资源尤其是稀土的重视： 1.追求格陵兰岛的控制权：早在1月份，特朗普就表达了对格陵兰岛的青睐，表示不排除武力夺取格陵兰岛控制权的可能性。而在此前分析中，我们认为格陵兰岛丰富的自然资源是特朗普“钟爱”格陵兰岛关键因素之一。岛上不仅拥有石油、天然气等多种传统能源，还拥有超3800万吨稀土氧化物。 2.与乌克兰签署“矿产协议”：特朗普曾于2月3日称，希望乌克兰通过向美国供应稀土等资源偿还美国对乌援助。2月12日，美国财政部长贝森特也到访乌克兰首都基辅，会晤乌克兰总统泽连斯基，其主要目的便是游说乌方向美投资者开放矿产资源开采权。但当时泽连斯基拒绝了贝森特的提案。但在2月25日，乌美双方就新的方案达成一致。根据乌克兰媒体报道，美国方面已就美乌矿产协议关键条款作出让步。按照新版协议，乌美将设立“乌克兰重建投资基金”，由两国共同注资和管理。其中乌方将以自然资源、港口和与自然资源相关的基础设施未来收益的50%向“乌克兰重建投资基金”注资。新协议删除了此前要求乌克兰出资额需达到5000亿美元的规定，也删除了将美国对乌财政援助算作美国对该基金出资额的规定。但根据新华社最新消息，特朗普与到访白宫的乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。双方原计划在会晤后签署美乌矿产协议的联合记者会也被取消。根据路透社引述一名美国高级官员的话说，虽然发生争吵，特朗普未排除与乌方签署矿产协议的可能，但要等到乌方“准备好进行建设性对话”时，已取消的联合记者会能否在泽连斯基离开美国前改期举行“取决于乌方”。 3.计划与俄罗斯合作开发稀土矿：当地时间2月24日俄罗斯总统普京在主持召开稀土金属工业发展会议后表示俄罗斯愿与美方合作开发稀土矿产。此外除了稀土外，普京称如果美国市场重新对俄开放，俄罗斯公司每年还可向美国市场供应多达200万吨的铝。对此，特朗普也表示其想购买俄罗斯土地上的矿产。 资源外交的背后——提升本土制造业竞争优势。我们认为，特朗普对于资源筹码的重视更多源于对提升本土制造业竞争力和带动产业回流的政治目的。以稀土为例，稀土是高科技产品、国防工业中的重要原料，例如铕用于制造手机屏幕以产生鲜艳色彩，钇用于超导体，在航空工业中具有重要用途；钕则用于生产电动汽车的电机等等。而美国目前稀土的生产几乎被其他国家垄断，这导致美国相关制造业对于稀土的获取成本大大增加。根据美国能源部2023年的数据，除锂、钴、镍等常见工业金属外、镝、钕等稀土等多类贵金属元素被列为短期和长期均亟需的重要战略性物资。 资料来源：Statista，西部证券研发中心 资料来源：美国能源部，西部证券研发中心 资料来源：美国能源部，西部证券研发中心 资源战将导致全球资源竞争加剧，供应链面临重构。展望未来，我们认为，特朗普2.0时代的资源政策将以“美国优先”为核心，通过资源外交和贸易保护主义手段，提升美国制造业竞争力并推动产业回流，这将导致大宗商品价格可能会进一步推高。而同时其希望推动的制造业回流和资源供应多元化也可能导致全球供应链重构，增加企业运营成本，并可能进一步引发新一轮产业转移。 二、本周特朗普政府总统聚焦于官僚体制改革和进口铜贸易审查 本周（2025年02月24日-2025年02月28日）特朗普政府共发布总统举措5项，其中行政命令3项。本周的行政举措主要聚焦于进口贸易、政府效率改革以及医疗改革三个领域：在进口贸易领域，特朗普下令对进口铜启动232调查，以评估其对美国国家安全的潜在影响；在政府效率领域，通过行政命令，特朗普政府实施“政府效率部”成本效率倡议，启动联邦合同、拨款和贷款支出的转型进程，确保政府支出的透明化；在医疗改革领域，政府要求医疗机构提供透明化医疗定价信息，以增强医疗服务的可负担性和可及性。此外，特朗普政府还对肯塔基州实施援助，并对Covington & Burling LLP律所及其相关人员在司法程序中的行为进行审查，暂停其安全许可，同时终止与该律所的合同关系。 三、本周海外高层会晤动态 本周全球进行了多场高级别会议，主要问题聚焦于俄乌冲突这一核心地缘政治事件。例如2月24日，法国总统马克龙到访华盛顿访问美国总统特朗普，就俄乌问题展开深入讨论。同日，中国国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，也再次提到俄乌问题的最新进展。2月27日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默在白宫会晤，讨论了包括俄乌问题在内的一系列合作议题。但斯塔默在会议中公开反驳特朗普，称英国对乌援助的一大部分是“馈赠”，不会收回。当日稍早时候，俄美外交部代表在土耳其伊斯坦布尔以闭门形式举行6.5小时的双