供应链多元化和价格对冲的关键矿产政策（英）

核心观点与关键数据

• 关键矿产供应链的地域多元化风险：许多关键矿物的供应链经过中国，引发政治、国家安全和经济风险。美国提出“多元双边”倡议——资源地缘战略参与论坛（FORGE），通过投资各国供应能力实现供应链的地域多元化。
• 关键矿产安全风险：对关键矿物的定向限制可能导致严重的经济失调，并威胁国家安全。地缘政治冲突是地理多元化供应链的必要性之所在。中国在某些加工矿产（如石墨、稀土）上拥有较大市场份额，但并非所有材料都面临同等风险。
• 美国应对策略：美国成立“保险库计划”，目标保护私营部门免受供应中断和价格波动的影响。该计划吸纳了私营部门的深度参与，并计划使用120亿美元的贷款资金为订阅公司购买和储存矿产。

FORGE计划实施与挑战

• 实施方式：通过协调联盟成员间加工矿物的关税，设定共同的国内价格底线，保护新关键矿物投资。联盟国家将实施“可调整关税以维护价格完整性”。
• 挑战：全球范围内分散关键矿产供应链将代价高昂、复杂且耗时。中国在相关领域的科技优势使其在提供更低价格方面占据优势。联盟内部供应的矿产成本更高，削弱联盟的持久性。中国可能进行报复。
• 替代方案：协调加工补贴，支持新的关键矿产投资。补贴比关税对关键矿产买家更好，且是中国报复的一个不太明显的目标。

Vault储备计划

• 作用：Vault为关键矿物的购买者提供一种额外的对冲工具，以应对价格上涨的风险。该储备在金融和商品市场中的作用与看涨期权非常相似。
• 参与方式：公司通过指定为其获取的矿产数量以及提货时支付的价格，实际上从该资金中借款。公司还必须支付一笔尚未确定的“承诺费”才能参与，并且必须承担为其持有的矿产所发生的储存费用和利息费用。
• 经济学：Vault利用矿产存储的潜在规模经济效应，集中管理库存的物理操作，同时依赖购买者来确定要存储的矿产种类和数量。

政策结论

• 协调关税与补贴：采用协调的变量关税来扩展关键矿产供应链，可以为关键矿产市场的供应地域多元化提供明确且一致的信号。联盟成员之间松散协调的补贴可以专注于优先关键矿产，并利用联盟内的比较优势。
• 政策选择：保险库（Vault）与熔炉（FORGE）的目的截然不同：前者提供保险，以防价格出现突发性冲击；后者则寻求从对中国的高度依赖中，实现供应链的地域多元化。只有当关键矿产供应的地域集中构成持续风险时，FORGE 才有用。
• 成本效益分析：如果潜在用户不愿意支付足够的费用来覆盖储备的获取、存储和债务偿还成本，这表明社会成本超过了Vault的收益，因此不应实施。