招期农产品棉花周报：棉花重回跌势

周观点

• 价格方面：ICE美棉和郑棉均出现下跌，美棉主力5月合约收盘65.33美分/磅，跌幅2.97%；郑棉主力5月合约收盘13570元/吨，跌幅2.16%。
• 供给方面：
  • USDA预测2025/26年度全球棉花总产2541万吨，同比减少3.2%；消费量预期2591万吨，同比增加2.7%；出口量预期1002万吨，同比增加8.2%。全球期末库存减至1657万吨。
  • 美国棉花：植棉面积6070万亩，同比减少10.6%，收获面积5105万亩，同比增加1.7%，弃耕率15.9%，单产略减。
  • 中国棉花：2025年全国植棉意向面积4436.6万亩，同比增长0.8%，新疆同比增长1.5%。
  • 美棉主产区干旱加剧，德州干旱程度指数为180。
• 需求方面：
  • 巴基斯坦1月纺服出口16.86亿美元，环比增加2.09亿美元，同比提高15.85%。
  • 美国对华加征关税影响出口，市场预计关税累计值达20%。
  • USDA数据显示，美棉净出口销售环比下降47%。
  • 中国2024年1-11月纺织品及服装出口总额2893.17亿美元，同比增加2.00%。
• 总结和策略：
  • 国际市场：ICE美棉破位下跌，宏观事件利空棉花价格，美棉出口销售环比下降，基金持仓重新回到空头配置。现货市场海外下游开机率回升。
  • 国内市场：郑棉期现基差和内外棉价差环比扩大，下游开机率继续回升，郑棉仓单注册积极性一般。
  • 策略：短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主。
• 风险提示：宏观事件扰动，新作种植意向。