晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250228 2020年02月27日2025年2月28日 行情演绎方面，近期股市热点板块大幅波动。典型炒作龙头封板股，基本上出现松动，有些大幅回落。市场热点普遍炒作转为获利抛售期。中金银河传闻导致流入的封板资金仍在活跃，叠加券商业绩造好，行业波动较大。外部方面，特朗普美国利益优先政策，打破传统政治谈判方式。俄美快速释放合作意向。外部大局巨变可能性较大。国内重大事件方面，两会引发市场稳指数预期。股指多单暂离。注意获利资金抢跑引发大幅波动。 操作建议：多单离场 国债：利率回暖，国债观望 春节以后，国内市场利率快速回暖。在交易层面，近年来金融机构采取的回调买入的策略，持续了将近一个多月的利率成本压力。货币市场居高不下。央行前期暂停买入国债操作，市场投机性需求在货币利率持续高位下有所下降。第一季度以稳定经济为主，银行满足货币信贷需求为主，融出资金配置国债动力较弱。国债短期多单暂时离场。 操作建议：多单暂离 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：美元施压叠加技术回调短期震荡延续 周四晚间，COMEX黄金期货收跌1.2%，报2895.9美元/盎司，沪金主力合约报677元/克，下跌0.25%；COMEX白银期货下跌46.5美分，报32.110美元/盎司，沪银主力合约报7914元/千克，上涨0.01%。 周四晚间，美元指数上涨，对以美元计价的贵金属形成压制。此外，金价在连续上涨后出现技术性回调，部分多头获利了结加剧短期波动。美国第四季度实际GDP年化季环比修正值录得2.3%，符合市场预期，显示经济增长韧性仍存，但数据未对美联储政策预期产生显著影响。此外，特朗普重申对墨西哥加征关税将于3月4日生效，贸易摩擦风险持续扰动市场，但避险情绪对金价的支撑力度有所减弱。展望后市，重点关注晚间公布的美国1月核心PCE物价指数。短期来看，COMEX黄金需关注2880美元/盎司支撑位的有效性，若失守则可能进一步下探至2850美元/盎司左右；沪金主力合约或围绕675元/克震荡，关注670-680元/克左右的波动。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周四夜间，伦铜报收9413美元/吨，下跌0.11%，沪铜报收77150元/吨，上涨0.16%。美元走强，对铜价形成压制。另外，受美国对铜加征关税的担忧情绪影响，美铜短期内预计将维持在相对高位，关注美铜、伦铜价差的变化，以及铜价内外价差的变化。据SMM数据，截至目前，国内铜社会库存虽然仍处于累库状态，但是累库幅度已经明显放缓，未来3月旺季将至，需求的修复将逐渐带动库存拐点出现。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：氧化铝背靠成本震荡运行沪铝短期预计震荡调整 周四夜间，氧化铝报收3365元/吨，下跌0.03%，主力合约增仓6000余手。近期氧化铝出现期、现走势背离的情况，但在中长期供应过剩的预期下，氧化铝主力合约价格仍然承压，且在成本松动下存在一定看空情绪，期价仍向行业平均成本线靠近。整体而言，在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓以及期、现货价差的变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周四夜间，伦铝报收2631美元/吨，上涨0.11%，沪铝报收20655元/吨，上涨0.41%。基本面而言，铝锭累库放缓，铝棒春节后首次出现去库，随着后续库存拐点的到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。下游需求回暖中，旺季将至，基本面存在一定向好预期的支撑，在宏观面暂未有新一轮利多情绪推动的情况下，沪铝短期或震荡调整，以震荡思路对待，中期延续震荡偏强。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨下跌0.39%，收盘于10330元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.66%，收盘于44550元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：铁水小幅回升焦煤反弹 周四夜间，焦煤2505高位开盘，震荡运行，报收1097，上涨8.5，涨幅0.78%。国内大部分煤矿基本 恢复正常复产，煤炭供应稳中有增。进口方面，蒙煤通关维持在高位窄幅波动，口岸成交情绪一般，库存高位，市场心态偏弱。需求方面，焦炭十轮提降，焦企亏损扩大，开工率环比下降，本周钢厂铁水企稳环比小幅回升，焦煤总库存有所去化，盘面小幅反弹，建议短线操作。 周四夜间，焦炭2505高位开盘，震荡偏弱运行，报收1677.5，上涨6.5，涨幅0.39%。焦炭现货开启第十轮提降，部分焦企加大限产，焦炭供应略有收缩。需求方面，钢联数据显示本周钢厂铁水产量周环比小幅增加0.43万吨，高炉复产谨慎，单仍在复产进程，下游刚需采购为主，补库存积极性不足，焦炭库存累积，盘面低位震荡，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求启动螺纹震荡运行 周四夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3322，下跌3，跌幅0.09%。高炉复产节奏相对谨慎，铁水产量小幅增加，钢联数据显示五大品种钢材产量环比连续增加，其中本周螺纹周度产量206万吨，环比增加9.5万吨，钢材供应稳中有升。需求方面，近期工地仍在复工，建材成交明显回暖，钢联数据显示本周螺纹表需环比增加22万吨，终端需求表现尚可，成本支撑稍显不足，螺纹期货区间震荡运行，等待宏观信号，建议短线参与。 铁矿石:情绪影响弱势震荡 周四夜盘，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石05合约涨1.5至807.0，涨幅0.19%。旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性，接下来需重点关注建材旺季需求强度。利空释放打击市场情绪，传言国内对粗钢产能压减，铁矿石弱势震荡。操作建议:短线偏多参与。 热卷：情绪影响短线震荡 周四夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约跌4至3415，跌幅0.12%。消息面影响，成材走势偏强。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，但建材需求较弱，拖累整体需求强度。走势上看，热卷反弹延续。操作建议:短线偏多参与。 铁合金：锰矿仍有缺口轻仓做多 锰硅：周四晚间黑色系商品震荡。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国49.05%，较上周增2.04%；日均产量29390吨，增340吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。Mysteel消息大洋洲联合矿业锰矿发运受阻，轻仓做多为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品震荡。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.615%，较上期增0.36%；日均产量16110吨，较上期增180吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：玻璃偏弱，碱厂挺价 周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.33%，收盘于1228元/吨。供给端，玻璃周产量108.97万吨，环比减少0.11万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-93.74元/吨，环比下降11.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6713.5万重箱，环比上周增加157.6万重箱。玻璃基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨2.29%，收盘于1563元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量73.47万吨，环比增加0.98万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存181.55万吨，较周一减少2.22万吨，跌幅1.21%。其中，轻质纯碱87.63万吨，环比增加0.39万吨，重质纯碱93.92万吨，环比减少2.61万吨。近期，产销尚可，个别企业受检修预期，发货加快。纯碱基本面偏弱，但短期大厂集体封单挺价，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：出口担忧抵消报告利多美豆震荡收跌 周四CBOT大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.4%，因担心美国对墨西哥、加拿大和中国产品征税，美国大豆出口销售不振。美玉米的大幅下挫也给美豆带来压力。不过美国农业部在年度展望论坛发布美豆新年度供求平衡表相对偏紧给市场带来一定的提振。预测显示，2025/26年度美国大豆种植面积为8400万英亩，比上年减少310万英亩。大豆单产预计为52.5蒲/英亩，同比增加1.8蒲。美豆期末库存为3.2亿蒲，低于市场预期的3.8亿蒲。5月期约下跌4美分，报收1037.25美分/蒲。受此影响，夜盘连粕高开低走，高位略有回落。近期国内关于大豆供给的消息繁杂，但均未得到证伪，国内豆粕现货偏紧的局面尚未缓解，现货坚挺格局延续。连粕市场跟随美豆高位区间震荡。关注主力合约2900一线的支撑。低买高卖策略延续，不宜追高。 油脂：关税政策担忧加剧油脂调整延续 周四CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，美豆的走低以及美国生物柴油政策的不确定性让美豆油承压。5月期约下跌0.24美分，报收45.35美分/磅。与之相比，夜盘连豆油震荡走高，市场担心供给不足买盘推动价格上行。 周四BMD毛棕榈油期货下跌，因为竞争性植物油价格疲软，行业分析师看空棕榈油后市。马来西亚经纪商表示，市场预期下半年产量复苏，对棕榈油构成压力。夜盘马棕油低位震荡收涨。受此影响，国内连棕油夜盘低位窄幅震荡收涨。 周四ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，因为美国对加拿大产品征税的担忧再度浮现。5月期约下跌6.3加元，报收658.10加元/吨。受此影响，夜盘菜油震荡收低。美国关税政策扰动持续发酵，国际油脂短期或有调整，内盘油脂板块轮动效应明显，豆油因供给担忧而略强于其他油脂。近期资金进出频繁，油脂区 间波动加剧。短线操作。 棉花：美棉收低出口疲弱拖累 美棉走低，出口数据走软。05合约下跌0.27美分/磅，跌幅为0.4%。美棉出口报告数据转弱，2月20日止当周周度净签约16.69万包，较四周均值减少35%。郑棉夜盘小幅震荡。国内新棉供应充裕，库存高于往年同期水平。不过，消费上近期出现补库，市场期待金三银四。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖大幅回落波动加剧 原糖期货盘大幅走弱，近月合约到期前大幅波动。05合约下跌0.7美分/磅，跌幅为3.6%。糖价此前持续上行，积累较大多头获利盘。近月合约周五到期，据悉遭ICE拒绝在3月到期时持有超过允许数量的请求后，一家大型糖交易商不得不削减多头头寸。巴西生产商在高位也积极销售。糖价大幅下挫。郑糖夜盘偏弱运行。外盘弱势带来拖累。国内处于供应旺季。糖价上方承压。操作上建议以短空交易为主。 苹果：库存量低于去年同期行情稳定运行 周四，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2505高开低走，收7179，较上一交易日涨0.04%，减仓0.8万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月27日，全国冷库库存量约525.37万吨，库存比例约为39.77%，较上周降低2.12个百分点，较去年同期（2024