晨会纪要

2025年02月28日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场震荡分化，大消费板块领涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展2150亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】日本的出生人数再创历史新低 【财经要闻】中资美元债指数年内涨幅已超2%，地产行业领涨 【财经要闻】商务部：所谓中国利用补贴和过剩产能破坏竞争的指控完全站不住脚 【财经要闻】国家能源局：光伏内卷式竞争仍未根本解决，正在配合有关部门研究完善政策措施 三、行业及公司动态 【行业动态】三部门：优化跨境电商监管模式，支持跨境电商转关出口 【行业动态】国家药监局：大力鼓励化妆品原料创新，支持国货美妆出海 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 【行业动态】光伏协会预计2025年全球光伏需求维持增长 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 【行业动态】《2025年能源工作指导意见》发布，新能源装机新增2亿千瓦以上 【公司跟踪】安图生物（603658.SH）：获得多项医疗器械注册证 【公司跟踪】五矿新能（688779.SH）：2024年归母净利润为-5.02亿元，同比减少303.48% 【公司跟踪】三环集团（300408.SZ）：发布2024年度业绩快报，归母净利润同比增长38.78% 【公司跟踪】路斯股份（832419.BJ）：发布2024年业绩快报，归母净利润同比增长19% 【公司跟踪】禾丰股份（603609.SH）：拟进一步收购13家参股公司部分股权，优化白羽鸡业务整体布局 【公司跟踪】科前生物（688526.SH）：发布2024年业绩快报，归母净利润同比下滑5.27% 四、湖南经济动态 【湘股动态】爱威科技（688067.SH）：2024年实现扣非归母净利润同比 增长25.99% 【湖南省地方动态及政策】湖南首批4家省级大学生创业孵化基地授牌 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0224-0302）：长端利率压力仍存，布局短久期信用债 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（02.24-02.28） 【基金类】基金周报（20250224-20250228）：AH股市场延续强势，关注恒生沪深港汽车指数品种落地情况 【公司类】温氏股份（300498.SZ）2024年业绩快报点评：2024年盈利强势兑现，现金流有望持续改善 【公司类】萤石网络（688475.SH）公司点评：AI+云平台双轮驱动，全屋智能硬件加速落地 【公司类】润本股份（603193.SH）公司点评：产品矩阵进一步丰富，持续看好公司成长潜力 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场震荡分化，大消费板块领涨 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.08%，收于5281.53点；代表蓝筹股的上证指数涨0.23%，收于3388.06点；代表硬科技的科创50指数跌0.05%，收于1126.29点；代表创新成长的创业板指数跌0.52%，收于2256.51点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.98%，收于1366.06点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.47%，收于2679.08点；代表大盘股的中证A100指数涨0.28%，收于3799.44点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.21%，收于3968.12点；代表中盘股的中证500指数跌0.38%，收于6028.99点；代表小盘股的中证1000指数跌0.38%，收于6499.53点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.30%，收于2653.3点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，商贸零售、食品饮料、美容护理涨幅居前，国防军工、计算机、通信跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.56倍，处于历史后30.79%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后11.93%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为94.21倍，处于历史后99.6%分位，市净率（LF）估值为5.17倍，处于历史后56.66%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.79倍，处于历史后17.5%分位，市净率（LF）估值为4.32倍，处于历史后31.39%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.02倍，处于历史后40.72%分位，市净率（LF）估值为1.63倍，处于历史后14.94%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.46倍，处于历史后99.85%分位，市净率（LF）估值为4.42倍，处于历史后95.61%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2131家公司上涨，共有3093家公司下跌，其中涨停公司90家，跌停公司12家，全市场成交额20418.92亿元，较前一交易日增加721.91亿元。 四、市场策略 市场震荡分化，大消费板块领涨。周四A股三大指数涨跌不一，上证指数小幅收涨，深证成指、创业板指震荡调整；个股跌多涨少，全市场逾3000只个股下跌；全天成交额进一步放量，再次突破2万亿元。盘面上，零售、餐饮旅游、家居用品等大消费板块涨势较强，电脑硬件、软件、文化传媒等板块有所回调。 热点板块方面，消费股集体走强。近日，市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、文化和旅游部联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，商务部有关司局负责同志表示，将发挥好服务消费牵头部门作用，会同相关部门抓好《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》和《行动方案》落实落地，聚焦重点领域、重点人群，提升供给质量，创新多元化消费场景，优化消费环境，培育服务消费新增长点。在政策预期和估值修复的共同驱动下，此前充分调整的大消费板块获得资金承接。 整体来看，周四A股市场分化加剧，科技股高位回调，大消费板块补涨。展望后市，虽然科技股内部持续分化，但机器人、半导体、固态电池等热点方向仍然活跃，且科创领域预计将成为全国两会聚焦的重点之一，因此市场主线是否已出现切换仍有待进一步观察。考虑到目前市场流动性整体充裕，但资金分歧加大，短期内热点轮动或将加速，操作上宜高抛低吸，把握板块轮动的节奏。展望2025年第一季度，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数有望呈现震荡向上的走势，风格仍以科技成长方向为主，适当关注政策驱动方向： （1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，可关注消费电子、家用电器等。 （2）科技和自主可控方向。当前，全球正处于第四次科技革命的发轫期，科技领域成为大国竞争的核心抓手，叠加我国科技自立步伐加快，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高 股息板块仍有持续配置的价值，近期高股息板块出现滞涨，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 2月27日，LOF基金价格指数下跌0.04%，ETF基金价格指数下跌0.16%，上证50ETF上涨0.51%，沪深300ETF上涨0.32%，中证500ETF下跌0.26%，标普500ETF下跌0.33%，日经225ETF基金上涨0.07%，德国30ETF上涨0.77%，法国CAC40ETF上涨0.61%，黄金ETF下跌0.41%，白银基金上涨0.11%，豆粕ETF上涨1.79%，嘉实原油下跌0.27%，2月27日,ETF总成交额约3121.8亿元。日内食品类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 2月27日，1年期国债到期收益率上行4.4bp至1.50%，10年期国债到期收益率上行3.3bp至1.76%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至26bp。1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.69%，10年期国开债到期收益率上行3.3bp至1.78%。DR001下行0.3bp至1.89%，DR007上行9.0bp至2.33%。国债期货10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行1.77bp至33.21bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在24.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展2150亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月27日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。 【宏观经济】日本的出生人数再创历史新低 叶 彬（S0530523080001） 据日本厚生劳动省公布的初步统计结果显示，2024年日本国内出生人口数量为720,988人（含在日外国人），同比减少5%，延续了连续九年下降的趋势，这也是自1899年开始有记录以来的最低水平。上述报告还显示，同期死亡人数上升1.8%，达到创纪录的162万人，导致总人口出现有史以来最大的年度下降。 【财经要闻】中资美元债指数年内涨幅已超2%，地产行业领涨 叶 彬（S0530523080001） 据wind数据显示，在美债收益下滑，价格快速走高的同时，中资美元债指数收益在逐步走高。Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数今年以来持续增长，累计涨幅已超2%。以房地产、银行、城投三个重点行业的中资美元债收益率来看，2月以来收益表现最好的是近年来融资规模大幅压缩的地产行业。 【财经要闻】商务部：所谓中国利用补贴和过剩产能破坏竞争的指控完全站不住脚叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，商务部召开例行新闻发布会。商务部新闻发言人何亚东表示：所谓中国利用补贴和过剩产能破坏竞争的指控完全站不住脚，我们敦促美方尽快撤销此次调查，如果美方最终执意采取加征关税等限制性措施，中方将坚决采取必要措施，维护自身合法权益。 【财经要闻】国家能源局：光伏内卷式竞争仍未根本解决，正在配合有关部门研究完善政策措施叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，由中国光伏行业协会主办的“光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会”2月27日在北京召开。国家能源局新能源和可再生能源司新能源处处长邢翼腾在会上指出，光伏制造业的内卷式竞争仍未从根本上解决，国家能源局正在配合国家发改委、工信部等部门研究制定和完善政策措施。同时，“十五五”可再生能源发展规划研究和思路起草正在加快推进，国家能源局将研究促进新能源集成发展的政策措施，研究制定光伏电站升级改造和退役管理办法，将指导和推动各地尽快研究出台适合本地新能源特点的电力市场实施细则，推动出台促进分布式光伏就近开发利用的政策措施。 三、行业及公司动态 【行业动态】三部门：优化跨境电商监管模式，支持跨境电商转关出口 张 曦月（S0530522020001） 2月26日，从海关总署获悉，海关总署、国家移民局、中国民航局发布《关于进一步促进航空口岸通关便利化若干措施的通知》，提出强化主要航空口岸通关服务保障、提高特殊货物通关效率、加快空运跨境电商发展、支持国际航空枢纽建设等多项措施，进一步促进国际航空客货运输发展，便利贸易和人员往来，更好服务高水平开放高质量