方正中期煤化工策略日报（2025年02月25日）
摘要
- 甲醇：市场驱动不足，期价走势承压。上方压力位2580-2600，回调关注2500-2530支撑。现货市场保持升水，可考虑做空基差期现套利。
- PVC：基本面缺乏利好支撑，期货继续底部震荡。下方支撑5130-5150，上方压力5300-5360。现货市场深度贴水，操作上建议维持偏空思路。
- 尿素：供需两增，短期重心或继续震荡走高。上方压力1880-1900，下方支撑1780-1800。期货上涨带动现货升水，可考虑做多基差期现套利。
- 烧碱：多空因素交织，期货陷入胶着态势。短期重心考验2830-2850支撑，关注其能否企稳。现货市场维持升水，做空基差套利看谨慎持有。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 走势 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 走势承压 | 僵持整理 | 弱势松动 | 反弹试空 | 2500-2530 | 2580-2600 |
| PVC | 需求疲弱 | 弱势松动 | 有望企稳 | 空单持有 | 5130-5150 | 5300-5360 |
| 烧碱 | 装置检修 | 胶着态势 | 有望企稳 | 轻仓试多 | 2830-2850 | 3000-3030 |
| 尿素 | 供应宽松 | 震荡走高 | 震荡走高 | 多单持有 | 1780-1800 | 1880-1900 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2572，最低价2540，收盘价2540，成交量501390，持仓量793153，涨跌幅-1.09%。
- PVC：最高价5266，最低价5207，收盘价5211，成交量762446，持仓量1037242，涨跌幅-0.84%。
- 尿素：最高价1845，最低价1812，收盘价1831，成交量246961，持仓量254296，涨跌幅0.66%。
- 烧碱：最高价2906，最低价2846，收盘价2849，成交量309347，持仓量225529，涨跌幅-3.36%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：华中地区2405，西北地区2120，华南地区2650，华北地区2270。西北主产区企业报价继续上调，库存小幅回落至55.79万吨。
- PVC：华北市场4790，华东市场5022，华南市场5153。西北主产区企业报价小幅松动，出口接单情况尚可，库存略降至48.64万吨。
- 尿素：华北地区1766，华东地区1835，华南地区2800，华中地区1840，西北地区1711，西南地区1967，东北地区1862。山东地区报价维持涨势，企业库存降至142.25万吨。
- 烧碱：山东市场950，江苏市场1060，浙江市场1290。山东地区价格继续回落，低浓度碱继续下降，高浓度碱暂稳，库存为46.92万吨。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差80，变化33。
- PVC：基差-189，变化28。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差-31，变化8。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率87.85%，环比变化0.55%。
- 甲醇：开工率89.50%，环比变化-1.49%。
- PVC：开工率80.79%，环比变化-1.06%。
- 尿素：开工率86.77%，环比变化-0.42%。
- 烧碱：开工率83.70%，环比变化-1.50%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存100.12万吨，周度变化3.17万吨。
- PVC：库存49.93万吨，周度变化0.95万吨。
- 尿素：库存142.25万吨，周度变化-24.69万吨。
- 烧碱：库存46.92万吨，周度变化-0.39万吨。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：煤价弱势调整，成本端缺乏支撑。西北地区开工提升，华南地区开工下滑，整体开工水平回落。下游追涨热情不高，库存依旧高于去年同期。
- PVC：电石成本端低位，难以提供支撑。西北主产区报价松动，出口增加，库存累积。下游入市接货谨慎，制品厂开工恢复缓慢。
- 烧碱：后期装置检修增加，供应或阶段性缩减。下游心态谨慎，非铝需求恢复但对高价接受程度不高，库存低于去年同期。
- 尿素：成本端逐步下移，企业生产压力缓解。下游逢低刚需补货，工业需求恢复，农业需求持续跟进，出口端难有放松。
